【微导纳米】上次融资项目没达预期！又要融资近12亿！微导纳米现金流还突然变-巨负-！

　　纳米技术的概念已经深入人心。比纳米还小的原子级制造技术正在走进大众视野。通俗来讲，原子级制造就是在原子标准上去进行加工，形成具有原子级特定结构特征的器件产品。

　　江苏 微导纳米 科技股份有限公司（下称“ 微导纳米 ”）正是具备原子级制造能力的企业。

　　近期， 微导纳米 发行可转债申请获上海证交所受理。欲再融资11.70亿元人民币。

　　从光伏切入半导体赛道以来， 微导纳米 面临增收难增利的情景。在科创板融资的项目未达标的情景下， 微导纳米 此次再融资近12亿元投入项目建设。同时，作为一家在科创板上市的企业，其研发费用率近几年却连年走低...

　　回购股份

　　先来看一下 微导纳米 的一个新动作。

　　11月20日， 微导纳米 公开了股票回购的公告：拟使用自有资金和/或自筹资金很多于4000万元且不高于8000万元人民币，通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）。

　　这将是年内 微导纳米 第贰次实施回购，上一次回购3000万元人民币，目前已回购结束。

　　股票回购往往被视为一种稳价措施。此次回购， 微导纳米 上限为42.76元/股，较11月22日收盘价28.55元/股要高出49.77%。

　　 微导纳米 称，回购股份将在未来合适时机全部用于实施 股权激励 计划及/或员工持股计划。

　　其实，2023年， 微导纳米 已经派发现金股利3883.43万元。

　　2023年3月， 微导纳米 发布上市后的第壹次 股权激励 计划，拟以5.22元/股和17.40元/股的价钱，向激励对象授予1782.10万股限制性股票。

　　根据激励方案，行权条件是以2022年营业收入为基数，2023年-2026年营业收入增长率分别很多于35%、82%、146%和232%。

　　 股权激励 以营业收入规模为目标。

　　或许是半导体领域年增量给了其这一自信。

　　据了解，2023年半导体领域的增量订单约10亿元左右，其中有超过80%的增量订单来自存储领域，CVD系列产品开始进入批量化验收阶段。

　　 微导纳米 建立于2015年12月，是一家面向全球的半导体、泛半导体高端微纳装备制造商。

　　2021年后， 微导纳米 开始拓展半导体领域业务。2022年12月， 微导纳米 在科创板上市，主业也从光伏设备延伸至半导体设备。目前，公司半导体业务收入和新增订单均保持着持续的高增长状态，新推出的CVD系列产品开始进入批量化验收阶段，半导体业务收入占比大幅度提升。

　　据了解，2022年、2023年及2024年前9个月，公司半导体设备收入占主要业务收入的比重分别为6.87%、7.27%和19.15%。

　　资金流突然变“巨负”

　　不过，随着 微导纳米 的主业从光伏设备开始向半导体设备延伸，营业收入持续增长但利润反而下滑，公司应收账款增长更快。

　　2021年—2023年及2024年1月—9月（下称“报告期”），公司的营业收入分别为4.28亿元、6.85亿元、16.80亿元及15.44亿元人民币，扣非归母净收入为0.27亿元、0.20亿元、1.88亿元及1.14亿元人民币。

　　2022年，在营业收入增长的情景下， 微导纳米 的扣非归母净收入出现了下滑。据2024年第叁季度财报， 微导纳米 在营业收入同期增长51.17%的情景下，其归母净收入也出现了下滑。

　　值得注意的是，公司经营活动引发的钱财流量净额出现了负值。

　　报告期内，分别为-0.76亿元、1.68亿元、0.93亿元和-9.9亿元人民币。若经营性资金流持续欠安，可能对公司业务发展造成较大不利影响。

　　同期，应收账款和合同资产大幅增加。

　　报告期各期末，公司应收账款和合同资产账面价值分别为1.22亿元、3.37亿元、5.49亿元及8.88亿元人民币，占流动资产的比率分别为9.56%、9.10%、8.06%和11.21%。

　　报告书中提示了这些风险：公司经营面临原材料价格上涨、主要产品价格下降、毛利率下滑、存货降价、应收账款减值、宏观经济形势变化等各项风险因素，若各项因素中的某一项因素发生重大不利变化或多项因素同时发生，公司将有可能发生本次可转债发行当年净收入大幅下滑甚至亏损的危险。

　　募投项目未达产

　　2022年12月， 微导纳米 上市融资11亿元人民币，用于光伏和半导体领域的三个募投项目。

　　直到今天，上市融资项目中，“基于原子层沉积技术的光伏及柔性电子设备扩产升级项目”完成约69%，“基于原子层沉积技术的半导体配套设备扩产升级项目”完成约92%，“集成电路高端装备产业化应用中心项目”完成约55%，说白了，均未达产。

　　在此情境下，2024年5月， 微导纳米 宣布发行可转债融资11.7亿元人民币，其中6.43亿投向半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目、2.27亿投向研发实验室扩建项目，另外补充流动资金3亿，必要性存疑。

　　同时， 微导纳米 研发费用率持续下降。

　　数据显示，2021年—2023年， 微导纳米 研发费用率分别为22.68%、20.22%和18.34%。

　　另一方面，毛利率也在下滑。

　　 微导纳米 毛利率从2021年的46%，降低至2024年前三季度的38%。

　　而 北方华创 则从39%逐步提高至44%，两者近几年的毛利率走势刚好相悖，一定水平上也反映出由于不一样的研发投入力度造成的不同市场竞争力。