新“国九条”明确，2035年，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。自此，缔造一流投资银行，成为中国证券公司的重要使命。
在这个环境下，对于内资券商而言，提升国际影响力，缔造一流投资银行，成为更为迫切的使命和责任。而头部投行，则是这场一流投资银行缔造攻坚战的国家栋梁。
摩根士丹利、高盛等全球数一数二的国际投行，是怎样塑造出如今的强大影响力的，有哪些“参考之资”可以借鉴？相较于国际顶尖投行，内资投行的差距聚焦在哪些方面，如何赶超？要想全面提升自身综合能力和国际影响力，内资券商又应从哪些方面着手？
带着这些问题，21世纪经济报道记者与 中金公司 管理委员会成员、投行业务责任人王曙光展开一场对话。
在王曙光看来，国内投行要想将自身缔造为具有国际影响力的一流投资银行，须充分施展本土资源优势，围绕中国客户“走出去”和全球客户“走进来”提供专业化、全流程的跨境投融资服务。
王曙光建议证券公司转变思维模式，坚持“三个全面”和“三个转变”。“三个全面”即客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级；“三个转变”指通道向产业转变、卖方向买方转变、单一向综合转变，加快转型升级。
成为国际一流投行需具备三大特征
21世纪：新“国九条”将一流投资银行和投资机构建设取得明显进展，列为2035年资本市场目标之一。您认为这样的提法有何深意，建设一流投行有哪些战略意义？
王曙光：在现今局势下，建设我们自己的一流投行紧迫性突显，对服务国家战略、赋能实体经济、提高直接融资比重、提升国际影响力等均具有重要战略意义。
一方面，顶尖的投行能够通过提供专业化的金融服务，支持企业进行资本运作，帮助企业实现转型升级。尤其是在新一代信息技术、 新能源 、 新材料 等领域，往往需要大量的钱财投入和技术支援，而一流投行可以为企业提供融资、并购重组等一系列服务，助力其快速借助资本市场发展壮大。
另一方面，顶尖的投行能够在国际市场上施展关键作用。当前，越来越多的中国企业走向海外，参与国际竞争。在此进程中，高水平的投行可以助推企业更好地融入当地市场，拓展业务疆土。另外，通过跨境并购等方式，还可以引进国外顶尖的技术和管理经验，进一步提高国内企业的核心竞争力。
21世纪：中国投行要想成为国际一流投行，应该具备哪些特征？
王曙光：在现今的全球环境下，随着中国经济崛起，中国投行将自身缔造为国际一流投行的条件基本具备、有极大的可行性。我们认为，一流投行需要具备三大特征：
特征一，全业务覆盖、全球化经营。一流投行应当是全牌照的综合性投行，业务类型涵盖一级市场和二级市场的各类业务，客户范围覆盖政府、金融机构、企业及个人客户等不同类型的优质客户，并与其建立长期深厚的战略合作关系；产品种类覆盖全球范围各市场的各类资产，展业范围面向全球市场，有广泛的业务网络布局。
特征二，业务能力强，具有主导地位。一流投行需在传统股本发行、债券发行、并购交易方面拥有全球领先优势，并在主经纪商、权益衍生品、固定收益等业务方面拥有规模化的业务平台和可靠的技术能力，包含但不限于交易方案设计能力、复杂问题的解决能力、研究能力、国际化能力、数字化能力、风控能力等。
特征三，全球系统重要性金融机构。一流投行多为系统重要性金融机构，其规模、复杂性、互联性、和提供的金融服务无法被轻易替代。
一流投行“参考之资”
21世纪：从境外市场来看，国际一流投行的发展路径是啥样的，有哪些他山石之可供借鉴？
王曙光：纵览国际投行发展史，我们可以看到，国际投行通过不断变革，在经济金融环境变化中实现了业务模式的创新和规模的明显增长，展现了强大的适应能力和战略调整能力。
自19世纪下半叶逐渐设立以来，国际投行经过百余年摸索，逐步发生了全面的综合金融服务模式。在20世纪30年代之前，作为金融新秀的投资银行通过与商业银行的竞争与互相渗透，初步形成混业经营局面；以1933年美国《格拉斯-斯蒂格尔法案》确立分业经营为标志，投行业进入严格监管时代；自20世纪80年代开始，以“华尔街投行”为典型代表的国际投行进入黄金发展期，在业务功能、产品种类、组织架构、全球布局等方面趋于成熟。
以典型的国际投行为例：摩根士丹利在1986年上市前，净资产仅约5亿美元，而2023年底净资产达到千亿美元，近40年间增长了约200倍；高盛在90年代中期净资产不及50亿美元，1999年上市至2023年底净资产快速攀升至1,169亿美元，实现了超过20倍的增长。华尔街投行之所以能够实现跨越发展，主要受益于经济全球化、金融一体化等环境下，经济金融活动的复杂性快速提升，资本市场的深度广度拓展，投资机构迅速涌现，投资银行通过服务实体经济需求、满足经济体的综合金融服务需要实现了快速增长。尽管2008年金融危机后，国际投行以高杠杆为特征的重资本业务模式难以为继，但各主要投行纷纷积极探索转型，展现了强大的战略调整和自我再造能力。在原有业务基础上，摩根士丹利形成了以财富管理为重要组成的新业务模式，高盛引领了金融科技领域的前沿探索，以不一样的路径实现了规模增长和综合能力拓展。
结合国际投行的成长历程，国际一流投行引发的主要背景包含：
一是经济全球化加速跨国商品与服务贸易往来，为金融机构配合实体经济发展跨国业务、进行全球化经营提供土壤；
二是金融一体化使得投融资活动广泛地在不同国家、不同资产市场灵活开展，为金融机构成长成熟并在更大范围施展作用提供了空间；
三是在经济全球化进程中，少数体量大、实力强、在全球分工体系中处于有利位置的经济体开始施展主导作用，助推其金融领域开始向全球输出；
四是相对自由的金融监管体系，为金融创新、混业经营、行业整合等提供了宽松环境，促使综合化、巨型化、国际化的金融机构得以形成。
其实，得益于中国资本市场的快速发展，近年国内投行业规模迅速扩大，并加速向海外扩张。以 中金公司 为例，自1997年在中国香港开始境外展业，目前已形成了以中国香港为桥头堡，覆盖全球主要金融中心的国际化网络。
历经多年耕耘，国内投行成绩卓著，多家本土投行崭露头角，在国内市场占据了重要位置，但与国际顶尖投行相比，国内投行在历史沉淀、国际化业务能力、产品创新能力及团队建设等方面仍有提升空间。
五方面着手提升国际影响力
21世纪：为加快建设之中国自己的一流投行，您认为投行应该从哪些方面提升自身综合能力和国际影响力？
王曙光：国内投行要想将自身缔造为具有国际影响力的一流投资银行，可以从五方面着手。
首先，坚持和加强党的全面领导，并将其贯彻到建设一流投行的全进程中。坚定不移走中国特色金融发展之路，以加快建设金融强国为目标，以推进金融高质量发展为主题，持续推进发展模式和服务的改革和创新。
其次，以服务国家战略为己任。需施展资本市场的桥梁作用，将功能性放在第壹位，包含：支持实体经济发展、化解金融风险、提升市场活跃度、引入中长期资金、维护投资者利益等，推动资本市场支持国家战略发展的关键领域。
再者，突出高质量发展主题，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、 养老金 融、数字金融五篇大文章。
科技金融方面，施展资源配置的优势，一方面持续为优质科创企业拓宽直接融资渠道，另一方面引导更多社会资本投向科技创新领域，推动科技、产业与金融形成良性循环；绿色金融方面，创设更多绿色金融产品，推进碳资产定价市场化；普惠金融方面，一方面加大产品供给，创新更多符合中小微企业需求的产品和服务，提高服务覆盖面，另一方面持续推进财富管理业务发展，为客户提供多条理、多品种、风险收益匹配的金融产品，切实提升居民的获得感； 养老金 融方面，以个人养老年金为契机，不断做大 养老金 融规模，助力构建多元 养老金 融体系；数字金融方面，持续强化对金融科技赋能业务发展和经营管理的投入，积极探索技术引领的业务模式创新。
这时，立足本土、放眼全球，努力锻造核心竞争力。从国际经验来看，成熟市场大型投资银行的国际化历程大多都是随同着本国客户的“走出去”而发展起来的，因此我国的一流投行须立足本土，充分施展本土资源优势，围绕中国客户“走出去”和全球客户“走进来”提供专业化、全流程的跨境投融资服务，聚焦客户需求挖掘，深化跨境资源联动，塑造本土投资银行的新特色和新优势。
另外，变换思维模式，加快业务转型升级。自2023年下半年以来，监管机构持续强化建设以投资者为方向的资本市场，中国资本市场进入高质量发展阶段。为此，投行应当不断创新，向“三个全面”，即客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级；和“三个转变”，即通道向产业转变、卖方向买方转变、单一向综合转变，加快转型升级。
从 中金公司 自身而言，我们持续探索创新服务模式。今年我们在投资银行部正式下设了 专精特新 企业服务中心，通过“金禾计划”系列活动、投银联动、财务顾问、 股权激励 、数字化普惠服务等产品，缔造从科技成果转化到登陆资本市场的全链条服务，已服务超5,700家 专精特新 企业。完成多个私募融资亮点项目，如协助无锡华立聚能完成第壹次私募融资及投银联动债权融资，引入国开制造业转型升级基金等产业资本，支持公司四代核电等业务发展，是服务大国重器的典型案例；协助半导体工业软件企业埃克斯工业进行C轮融资，引入京国瑞、亦庄国投等北京国有资本，同时协助其落地北京经开区，与 北方华创 、京东方等当地产业链主开展深度产业配套；在投银联动方面，已在京津、两湖等重点区域与30余家银行达成合作，联合推出符合客户需求的综合服务方案。
“走出去”的中金式探索
21世纪：缔造具有国际影响力的一流投行，券商需要“走出去”。 中金公司 在加大国际化布局、提高国际影响力方面有哪些成效。结合中央经济会议，下一步计划重点从何处着手？
王曙光：从 中金公司 自身而言，我们始终紧抓资本市场改革机遇，积极服务实体经济和高水平对外开放，稳步推进一流投行建设。
我们自1997年在中国香港开始境外展业，目前已形成了以中国香港为桥头堡，覆盖全球主要金融中心的国际化网络，在纽约、旧金山、伦敦、法兰克福、新加坡、东京等地均有较为成熟的业务布局。
我们在中资企业境外融资等领域已初步具备了与高盛、摩根士丹利等国际一流投行同台竞争的能力。自1997年以来，截至2023年末，我们海外IPO承销规模合计超2,200亿美元，位列第壹，超过高盛和摩根士丹利。我们今年完成的晶泰科技港股IPO项目是港股新规18C特专科技公司第壹股， 黑芝麻 智能港股IPO缔造了香港资本市场的“智驾芯片第壹股”； 美的集团 是境外上市备案制度实施以来首个完成H股IPO的沪深A股上市公司。
我们关注到，党的二十届三中全会和刚刚结束的中央经济工作会议，都对“培育壮大耐心资本”“支持中长期资金入市”“增进资本市场改革”等作出了重要部署。中国中国证券监督管理委员会在日前传达学习中央经济工作会议精神的通稿中，进行了多方面响应，并从增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为企图的并购重组，培育壮大耐心资本，加快推进多条理债券市场建设，深化科创板、创业板、北交所改革，完善REITs管理基础制度等方面作出了具体部署。这些均为我们2025年的工作指明了发力方向。
中金公司 将深入贯彻落实中央经济工作会议精神，始终践行金融报国、金融为民的发展宗旨，紧紧围绕“五篇大文章”，施展专业优势，不断提高服务国家战略、服务实体经济的能力，在国际金融舞台上展现自己独特的竞争优势，加快推进高质量发展和一流投行建设，为服务中国式现代化贡献更多力量。