证券时报e公司讯， 中信证券 研报认为，复盘历史上四次大规模汽车消费刺激政策，发现2024年政策力度边际明显增强、单车优惠力度提升至9%（高于此前的5%和2.5%）。同时发现政策杠杆乘数边际有所递减、目前已稳定在3.0左右，且市场反馈越发前置。因此2024年政策“收尾期”指数相对安全。2024年逐渐出台的以旧换新政策在2024年下半年很好地起到了销量托底作用，该政策延续的存在性较大，且不排除会有其它多样化的刺激性政策。在中性预期下预计2025年乘用车销量2924万辆（同比+6.4%），行业走出内卷曙光已现。重点推荐整车和经销商板块中：1）主流市场车型周期强势；2）车型周期向上发力高端及超高端的华为智选主机厂；3）困境反转的低估值标的。