【澎立生物】无法IPO的澎立生物选择-卖身-

　　1月17日， 奥浦迈 公告称，拟以发行股份及支付现金的形式收购澎立生物的控制权，交易正处于规画阶段，交易双方尚未签署正式协议，交易方案存在不确定性。

　　另外，前述交易预计构成重大资产重组， 奥浦迈 公司股票拟于1月17日（周五）开市起停牌，停牌时间不超5个交易日。停牌前，该公司报39.16元/股，总市值为44.47亿元人民币。

　　1月17日午后，对于 奥浦迈 收购澎立生物的原因， 奥浦迈 方面向界面新闻回应称，相关信息请参阅企业公告，公司后续会及时披露事件进展。

　　从产业环境上看，随着国内IPO的收紧，收并购成了资本退出 创新药 产业的另一种方式。

　　据澎立生物2023年3月的招股书，该企业的股东可谓是星光璀璨，包含红杉中国、高瓴资本等多知名家机构参与其中；截至本招股说明书签署日，红杉恒辰持股7.72%，高瓴辰钧、高瓴祈睿、高瓴梁恒分别持股4.05%、1.13%、1.13%。

　　公开信息显示，澎立生物的全称为“澎立生物医药技术（上海）股份有限公司”，建立于2008年3月7日，是一家临床前 CRO （医药研发外包）公司，开创人、老总兼首席执行官为段继峰。2023年，澎立生物曾有过科创板IPO计划，但随后失败。

　　在业绩体量上，和诸多CXO公司相比，澎立生物体量一般，属于“小而美”的CXO公司。2019年-2021年，澎立生物的营业收入为6780.55万元、1.11亿元、1.93亿元；归母净收入为786.14万元、1452.82万元、3740.31万元。

　　不过，虽然业绩体量不大，但澎立生物属于专业型的 CRO ，企业业务主要聚焦在免疫炎症及肿瘤免疫领域。

　　澎立生物2023年10月的问询回复显示，截至2023年5月，在免疫炎症领域，国内I类新药IND的数量271个，澎立生物服务了50个，其中同类首创药物项目41个，澎立生物服务了14个；同一时期，在肿瘤免疫领域，国内I类新药IND的数量269个，澎立生物服务了34个，其中同类首创药物项目60个，澎立生物服务了21个。

　　另外，据Frost&Sullivan数据，2022 年，澎立生物分别占据国内临床前药效学市场份额的2.4%。据此也可发现，由于业绩体量一般，澎立生物的市场份额和头部企业存在差距。

　　另外，市场对于澎立生物的另外一个关注焦点在于，该公司的 股权转让 十分频繁。同时，实控人转股套利的动作也屡遭疑问。

　　据招股书显示，澎立生物最早由PL HK全资持有，段继峰是公司实控人；后来在2019年1月拥有了五个股东——PL HK、谷笙投资、上海景数、杭州泰格、南通景旭，持股比例为64%、16.36%、12.96%、6.55%、0.13%。

　　招股书还显示，在2019年-2022年9月末，澎立生物一共经历了6次 股权转让 、9次增资、1次股份制改造及1次注册资金币种变更；在2022年3月第八次增资后，这家公司的司投后估值为32亿元人民币。

　　从业务上来看， 奥浦迈 和澎立生物算是同行，它们同处于CXO（指医药研发外包）领域。不过，当前国内的CXO产业已处在高速发展之后的调整期。

　　在行业中， 奥浦迈 的标签为“国产培养基龙头”，或是“培养基第壹股”，该公司开创人、老总为肖志华。该公司建立于2013年，于2022年上市。

　　据《文汇报》，肖志华在2013年回国后加入了睿智化学，负责细胞培养工艺开发和中试生产，由于国内细胞培养基产业长期高度依赖进口产品，肖志华决定自己开发国产无血清细胞培养基，并提供生物制药的委托开发生产服务（CDMO），这也奠基了公司后续的基本业务结构。

　　在过去的 创新药 红利期，国内生物制药企业推进研发管线、持续开发国产单抗刺激了培养基的切实需求，而由于国产基础培养基的价钱大约是同类进口产品的一半，这就给了国产培养基企业以发展机会。

　　不过，据 西南证券 2022年10月研报，中国培养基市场仍然被赛默飞（Thermo Fisher Scientific）旗下的Gibco品牌、思拓帆（Cytiva）旗下的Hyclone品牌和默克（Merck）三大进口厂家占据主要市场份额；国产品牌中，除了 奥浦迈 ，澳斯康是另一家市场占有率较大的企业。另据中国经济网等许多家媒体透露，澳斯康的IPO在2024年初终止。

　　自2021年以后， 奥浦迈 都实现了2亿元之上的营业收入，并在2022年创下业绩高峰。数据显示，2020年-2023年，该公司的营业收入为1.25亿元、2.13亿元、2.94亿元、2.43亿元；归母净收入为0.12亿元、0.6亿元、1.05亿元、0.54亿元人民币。

　　2024年前三季度， 奥浦迈 实现营业收入2.16亿元人民币，同比增长25.73%；实现归母净收入2723.48万元人民币，同比下降36.93%。另外，截至2024年前三季度末， 奥浦迈 的期末现金及现金等价物余额为9.4亿元人民币。

　　另在1月17日晚间， 奥浦迈 发布业绩预告，预计2024年全年归母净收入2033.22万元人民币，同比下降62.37%；同一时期，由于 奥浦迈 CDMO生物药商业化生产平台产能利用率低、CDMO业务订单增长速度和项目执行进度不符合预期等原因，公司拟计提信用减值损失和资产减值损失合计1644.67万元。