在规画登陆A股资本市场多年后，有“空调价格杀手”之称的奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）最终选择了冲击港股IPO。
记者了解到，奥克斯已向香港交易所（以下简称“港交所”）递交上市申请，独家保荐人为 中金公司 。在此之前，奥克斯曾计划登陆A股市场，并在2023年6月完成上市辅导，但最终未能如愿在A股上市。
在转战港股背后，有空调界“价格杀手”之称的奥克斯近年来业绩稳步上涨，但也面临诸多挑战。例如，奥克斯毛利率低于业内同行、资产负债率超过80%、与格力十年纠纷“未了局”等成为行业关注焦点。
“奥克斯上市对国内空调行业竞争格局的短时间影响有限。”汇生国际资本总裁黄立冲向《中国经营报》记者表示，奥克斯主打性价比策略，尽管在大众市场占据一定优势，但与头部企业在品牌影响力、技术研发等层面尚存明显差距。“因此，奥克斯在短时间内难以明显改变国内空调行业的竞争格局，决胜和超车主要靠海外市场。”
空调巨头弃A转H
在坐拥 三星医疗 （601567.SH）和奥克斯国际（02080.HK）两家上市公司后，宁波商业大佬郑坚江正率领奥克斯向港交所发起冲刺。
公开资料显示，奥克斯建立于1994年，空调业务覆盖全球140多个国家和地区，旗下有“奥克斯AUX”“华蒜”和“AUFIT”品牌。根据弗若斯特沙利文资料，截至2023年年底，按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额为6.2%。
根据财务数据，2022—2023年，奥克斯营业收入分别为195.28亿元、248.32亿元人民币，净收入分别为14.42亿元、24.87亿元人民币。2024年前三季度，奥克斯收入与净收入分别达到242.78亿元及27.16亿元人民币，分别同比增长15.4%及17.8%。
奥克斯对寻求登陆港股市场也布满向往，将有益于业务发展，并对企业及股东整体有益，如“提供直接进入国际资本市场的机会”，“为业务进一步发展提供更好的平台”等。
其实，在此次冲击港交所主板上市前，奥克斯曾谋求在A股上市。早在2016年1月，奥克斯中央空调业务部门在新三板上市（奥克斯电，835523.OC），但在2016年12月24日，公司股东大会通过了关于终止在新三板挂牌的股东决议案，并于2017年1月26日终止在新三板挂牌。
尽管如此，奥克斯并未放弃上市梦想。记者了解到，2018年10月，奥克斯开始进行上市辅导，并于2023年6月完成上市辅导，但尔后并未传出新消息。奥克斯在最新披露的招股书中也强调：“上市辅导其实不构成向中国中国证券监督管理委员会或上海证交所提交上市申请，概无拟议A股上市的拟按时间表。”
“内地资本市场的上市门槛较高，审核严格。”黄立冲向记者分析称，奥克斯未成功实现A股上市，和A股市场日益严格的审核标准、较高的合规成本和潜在的上市风险有关。“相比之下，港交所对企业的收益要求较低，审核流程相对灵活，更适合奥克斯当前的融资需求。”
低价策略其实不是“万能药”
根据招股书，奥克斯主要产品包含家用空调和中央空调。其中，家用空调营业收入占比近九成。2022—2023年和2024年前三季度，奥克斯来自家用空调的收入分别为172.84亿元、216.83亿元、214.42亿元人民币，占比分别为88.5%、87.3%、88.3%；来自中央空调的收入分别为18.85亿元、27.50亿元、24.30亿元人民币，占比分别为9.7%、11.1%、10.0%。
国内空调市场尤其是家用空调市场竞争激烈，奥克斯“杀出重围”的诀窍或在于“低价”策略。公开资料显示，在2000—2004年期间，国内空调市场爆发第壹波“价格战”，在此进程中，奥克斯逐渐打出“免检是爹，平价是娘”旗帜，并通过打出包含公布空调成本白皮书在内的“营销牌”，成为彼时最受行业关注的空调品牌之一。
通过“低价”策略突围的奥克斯，亦被贴上了空调界“价格杀手”“价格屠夫”等标签。不仅如此，在格力、美的等行业龙头掌控线下渠道的环境下，奥克斯瞄准互联网机遇，大力进攻线上市场。
但受竞争对手加速布局线上、自身线下渠道优势较弱及新兴互联网空调品牌崛起等许多原因影响，以性价比著称的奥克斯毛利率水平难言优异。财务数据显示，2022—2023年和2024年前三季度，奥克斯毛利率分别为21.3%、21.8%、21.5%。
从横向对照来看，奥克斯的毛利率水平不及竞争对手。相关数据显示，2024年前三季度，美的、格力、海尔的毛利率分别为26.76%、30.21%、30.85%。对此，黄立冲表示：“奥克斯采取了明显的‘跟随者’战略，市场定位主要聚焦在大众消费群体，尤其是价格在2500元以下的空调市场。”
记者在淘宝、京东等主要电商平台搜索发现，奥克斯销量靠前的空调产品价格皆在2000元上下。例如，在京东平台，奥克斯销量最高的产品为京灿大1.5匹挂机，销售价格为1791.80元人民币，补助后到手价格为1439.2元。
黄立冲进一步分析称，奥克斯采取低价策略，直接压缩了产品毛利空间，而格力、美的等竞争对手更重视中高端市场，通过技术创新和品牌溢价获取更高的毛利率。“低价策略已不再是奥克斯独有的竞争优势，若无法通过不同化竞争建立护城河，奥克斯可能面临市场份额缩减的危险。”
奥克斯方面亦在招股书中表示，公司空调业务面临激烈竞争，部分竞争对手亦可能愿意降低价格并接受较低的收益率来竞争。另外，空调行业的市场集中度进一步提高，可能造成公司面临更激烈的竞争。
与格力“交锋”胜少败多
值得注意的是，奥克斯与格力围绕专利、商业秘密等发起的多轮诉讼时间跨度已长达十年，直到今天还有相关诉讼未决胜败。
早在2015年，格力将奥克斯告上法庭，诉讼理由是奥克斯涉嫌侵犯格力的3项实用新型专利，最终结果是法院判决格力胜诉，奥克斯被判赔偿格力经济流失230万元。
尔后，奥克斯与格力间的纠纷不断，诉讼一直延续直到今天。总体而言，在多轮激烈“交锋”中，奥克斯胜诉少败诉多。
“我们的业务可能因当前或将来的诉讼及监管行动（包含有关反竞争做法的诉讼及监管行动）的不利结果而受损。”奥克斯在招股书中透露，“截至最后实际可行日期，本集团作为共同被告牵涉一宗商业秘密及 知识产权 侵权诉讼。”
根据招股书，在上述未决诉讼中，原告（格力）要求奥克斯电气停止侵犯其商业秘密，并将所涉及的8项专利权转移至原告（格力）名下，索赔经济流失及合理维护权益费用共9900万元。
在黄立冲看来，专利败诉和频繁的“舆论战”，可能使消费者对奥克斯产品质量和技术水平发生疑虑。“这可能削弱奥克斯在国内外市场中的竞争力，专利纠纷也凸显出其在技术研发方面的短板。”
另外，随着国内空调市场竞争加剧，海外市场正成为奥克斯电气发展的战略核心。
“在许多新兴国家，空调的渗透率仍然相对较低，这预示着巨大的增长潜力。”奥克斯招股书显示，2022—2023年和2024年前三季度，奥克斯海外营业收入占比分别为42.9%、41.9%、45.9%。
不过，在奥克斯海外市场营业收入疆土中，代工业务仍是营业收入主力。2022—2023年，其ODM（原始设计制造商）业务占比分别为35.2%、34.2%，而OBM（自主品牌制造商）业务占比仅分别为7.7%、7.7%。
“ODM模式本质是‘代工’业务，利润率通常较低。”黄立冲分析认为，OBM业务具有更高毛利率和长期价值，但“奥克斯目前在这一领域的表现较弱”。
对于如何进一步提高自有品牌竞争力和技术实力等诸多问题，记者致电奥克斯董秘办，并向职员提供的邮箱发送了采访函，但截至发稿未获回复。