【威顿晶磷】卖出再买回！IPO未果转道并购

　　2023年卖出标的企业的部分股权，2025年又规画买回来更多份额。上市以来资本运作频繁的 至纯科技 ，又因一桩收购，再次成为资本市场的焦点。

　　2月14日晚间， 至纯科技 披露公告，公司正在规画通过发行股份及支付现金相结合的形式，购买威顿晶磷控股权并募集配套资金。有意思的是，早在2020年， 至纯科技 就投资了威顿晶磷，然而在威顿晶磷2023年进入IPO辅导时， 至纯科技 却先后两次转让标的企业股权。

　　其实，威顿晶磷2023年9月启动IPO辅导后，上市进程一直没有最新进展。此次借道并购，有望通过 至纯科技 进入A股市场。

拟控股威顿晶磷

　　公告显示， 至纯科技 正在规画通过发行股份及支付现金相结合的形式，购买贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司（简称“威顿晶磷”）控股权并募集配套资金。本次交易完成后，威顿晶磷将成为公司控股子公司。公司股票自2月17日（周一）开市起停牌，预计停牌不高于10个交易日。

　　公开资料显示，威顿晶磷建立于2006年3月，注册资金6632.91万元人民币，其于2014年12月在新三板挂牌，于2018年9月终止挂牌，并于2023年8月开启IPO辅导备案。威顿晶磷主要业务为高纯度电子级三氯氧磷的生产销售和有机硼酸酯类专用化学品的研发与制备，主要应用于光伏产业及半导体领域；其中，电子级三氯氧磷、电子级三甲基铝、电子级红磷在国内市场占有较高的份额。

　　企查查显示，威顿晶磷已完成了三轮融资，拥有北京威顿国际贸易有限公司、 至纯科技 等20多位股东。2023年7月，威顿晶磷完成约亿元的Pre-IPO轮融资，投资方包含联和资本、中金资本、元禾璞华、联新资本、电控产投等。

此前曾转让部分股权

　　有意思的是， 至纯科技 本次收购威顿晶磷可谓是杀了个“回马枪”。早在2023年， 至纯科技 曾经分两次，合计转让所持威顿晶磷12.1038%股权。

　　具体来看， 至纯科技 于2023年11月21日公告，公司持有威顿晶磷26.9113%的股份，向厦门联和三期集成电路产业股权投资基金合伙公司（有限合伙）等转让股份合计10.0865%，转让金额合计1.75亿元人民币。交易完成后，公司仍直接持有威顿晶磷 11,159,745 股股份，持股占比16.8248%。

　　2023年12月9日， 至纯科技 公告，再转让威顿晶磷股份2.0173%， 股权转让 金额合计3500万元。

　　这时，威顿晶磷已经开始冲刺A股IPO， 至纯科技 缘何还要转让所持的股份？

　　 至纯科技 在接受媒体采访时表示，公司部分项目投资需要一定的钱财。公司并没有卖掉威顿晶磷全部的股份，只是把部分股份变现，去投原本需要支持的项目。

投资威顿晶磷收益几何？

　　公开资料显示，早在2020年12月， 至纯科技 就参与了威顿晶磷的融资。 至纯科技 2020年年报显示，当时其长期股权投资中增加对威顿晶磷的投资6426万元。

　　 至纯科技 2022年年报显示，其当年进一步追加对威顿晶磷的投资2499万元人民币，投资期末余额约为1.15亿元人民币。

　　如此， 至纯科技 2020年和2022年合计对威顿晶磷投资约8925万元。

　　从 至纯科技 公告可知，两次 股权转让 金额合计2.1亿元人民币，发生投资收益约1.25亿元人民币。简单计算可知，2023年，威顿晶磷的估值已超17亿元人民币。

　　那么，此次 至纯科技 重新收购威顿晶磷股权，估值及交易价格是否会有新的变化？

　　“相较于2023年及2024年，当前半导体公司估值下降已经是相信大伙都明白的。”对此，有半导体业内人士表示，当前在收购半导体资产时，交易双方往往是采取不同化定价，给予 创投 “本金+利息”的退出方案。

　　该半导体业内人士表示，此前， 至纯科技 转让威顿晶磷股权的钱财，已高于公司的投资成本；目前形势下，公司有望以较低的价钱购回股权。