只需一杯奶茶的价钱，就能在商场、电影院、机场或高铁站享受一次按摩——共享按摩椅曾以这一诱人的优势卖点，迅速在全国各大城市走红。然而，这一看似前景无限的商业模式，却经历了从资本追捧到市场疑问的过山车式发展。
与共享单车、共享充电宝的命运换汤不换药，共享按摩椅经历疯狂扩张后面临卫生隐患、占用公共资源、使用率低迷等挑战。
在这场“淘汰赛”中，福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称乐摩物联）却走出了一条逆势增长之路，其业务覆盖全国339个城市，投放设备超过50万台，2024年前三季度净收入达到9311万元。2025年1月，公司正式向港交所递交上市申请，试图在资本市场续写新的故事。
据《每日经济新闻》记者实地了解，在重庆某商场和武汉某超市，多台乐摩吧按摩椅可能存在长时间闲置、使用率较低的情景。
值得注意的是，乐摩物联控制权格局正在发生变化——主要开创人谢忠惠与韩道虎的直接持股比例差距仅1.5个百分点，且谢忠惠已在2024年8月将老总职位移交给韩道虎。这一变化是否有益于公司未来发展？
共享按摩椅使用率如何？
2025年2月11日中午，《每日经济新闻》记者在武汉光谷一家超市看到，摇摇车、游戏机等游乐设施附近摆放着两台乐摩吧按摩椅。这两台乐摩吧按摩椅配备了USB接口、充电线等便民功能，并可以提供按摩后的健康报告服务。
这些乐摩吧按摩椅能挣钱么？据一位湖北商业企业职员透露，公司旗下商场通常按月向乐摩吧收取租金，单台设备月租金在500元至800元之间，具体金额与商场客流量相关。
2月11日，记者扫码后看到，乐摩吧按摩椅的消费分15分钟、20分钟和30分钟三个档次，原价分别为13.8元、17.8元和23.8元，当日有打折活动，折后分别为11.73元、15.13元和20.23元。另外，当日还有充值赠送活动。
以单台设备5000元的成本和500元月租金计算，理论上每天若有5位消费者人均消费10元人民币，约5个月即可回本。而其实，除了租金，共享按摩椅还需要人工运维费用、电费等综合成本。
这些共享按摩椅的使用率到底如何？
2月11日，尽管乐摩吧推出折扣活动和充值赠送活动，但仍难吸引消费者。记者在上述光谷超市现场研究了大约三十分钟，仅有两名遛娃的女士短暂歇脚，和两三个儿童在按摩椅上玩闹，未见有人扫码按摩。
2月8日，重庆一家大型商场的溜冰场附近，记者在多台乐摩吧按摩椅停留长达3小时，除记者外，未见其它消费者使用。
对此，清晖智库开创人宋清辉表示，他也观察到了这一现象。按摩属于休闲放松诉求的娱乐消费，目前许多人的消费能力还未达到。另外，乐摩物联的按摩椅同时也能够收集用户的使用习惯、支付偏好等数据，有助于为将来的产品迭代和精准营销提供支持。
值得强调的是，乐摩物联仍在大幅扩张。截至最后实际可行日期（即2025年1月15日，下同），乐摩物联已在全国31个省级行政区的339个城市设立超过45000个服务网点，投放超过50万台智能按摩设备。在用户覆盖方面，公司累计可识别服务人数超过1.5亿，注册会员人数突破2800万。
近几年，乐摩物联业绩逐步增长，2022年、2023年和2024年前9个月，公司收入分别为3.30亿元、5.87亿元、6.15亿元人民币，同期期内溢利则分别为648万元、8734万元、9311万元。
前三大股东均为自然人
乐摩物联建立于2014年，2016年推出乐摩吧品牌，与公司的成立历程有关。
2014年5月，福州境界信息技术有限公司、吴景华及陈建霖共同设立乐摩物联，公司成立早期并未开展实际业务。直至2016年，跟吴景华相熟的谢忠惠想做智能按摩服务业务，通过收购乐摩物联60%的股权，成为公司的控股股东。现年49岁的谢忠惠，通过直接持股及掌创共赢、乐摩共创、乐摩共赢3个激励平台，合计控制公司约34.4%的投票权，共同构成公司的控股股东。
值得注意的是，作为乐摩物联主要开创人，谢忠惠却在公司冲刺上市的关键时刻——2024年8月，将老总之位让予另一位股东韩道虎。
根据公司披露，2016年12月，韩道虎以零对价向谢忠惠收购乐摩物联30%股权加入公司。公司在招股书中解释称，该对价乃经考虑公司尚未缴入注册资金、公司当时的净亏损状况，和韩道虎将造成的按摩设备行业知识、经验及资源，经公平商量后厘定。
韩道虎2025年56岁，曾经担任 融捷健康 董事、上海贝氪若宝健康科技有限公司老总和安徽中盛溯源生物科技有限公司董事等职位。
目前，乐摩物联前三大股东均为自然人，谢忠惠持股比例为21%，韩道虎持股比例为19.5%，吴景华持股比例为15.2%，3人持股比例差距较小，尤其是谢忠惠与韩道虎之间，仅相差1.5个百分点。这种近乎平衡的股权结构，是否会影响公司的实际控制权和经营决策？
就在公司冲刺上市前不久，即2023年度和2024年前9个月，乐摩物联曾经两次分红，合计4375万元人民币，其中1000万元单独向谢忠惠派发，“以满足其财务需求”。
2023年，还有机构收回对乐摩物联的大部分投资。2017年12月，马鞍山基石亿享股权投资合伙公司（有限合伙）（以下简称基石亿享）与乐摩物联订立增资协议，以5000万元的价钱获得乐摩物联12.5%的股份比例。入股时，基石亿享曾经签订对赌协议，假如乐摩物联于投资完成后5年内未实现上市，基石亿享有权要求乐摩物联回购其所持有的企业股权。
结果5年多未等来上市，2023年4月，乐摩物联与基石亿享达成协议，前者以6206万元的价钱回购其持有的绝大部分股份。此次回购已于2023年7月完成结算，基石亿享的持股比例从12.5%降至约2.7%（至目前持股比例降为2.6%）。
目前行业槽点不容忽视
乐摩物联的主要业务是提供智能按摩服务，2022年、2023年和2024年前9个月，这项业务收入在公司同期收入中的占比均超过95%。
然而，这几年智能按摩服务市场发展相当缓慢。根据乐摩物联招股书透露，受公共卫生事件影响，2019~2023年，中国智能按摩服务市场规模仅从23.4亿元微增至24.4亿元人民币。
乐摩物联对未来布满信心。公司招股书援引相关数据显示，中国智能按摩服务市场将迎来大幅增长，2028年市场规模有望达到51亿元人民币，2024~2028年的年均复合增长率预计为16.4%。
而行业槽点不容忽视。共享按摩设备因清洁不到位、安全隐患、占用公共资源等诸多问题屡遭诟病。
2023年8月，山东泰安高铁站因按摩椅过多挤占候车空间引发舆论热议。随后，中国铁路官方微信公众号发布公告，对泰安站按摩椅经营服务问题进行了通报批判，并规定按摩椅数量不能高于候车座椅总数的20%。
部分资本也逐渐撤离共享按摩椅市场。 荣泰健康 于2015年末、2016年初涉足共享按摩椅业务。公司在2017年年报中表示，旗下“摩摩哒”智能共享按摩椅覆盖300多个城市、90%千万票房影院。随着后来市场竞争愈发激烈，甚至出现无序竞争的情景，和 荣泰健康 内部管理没能及时跟上。2019年，公司决定调整运营模式，将共享按摩椅转让给各地运营商。
新兴业态的冲击更为严峻。近年来，上门按摩平台推推熊、华佗驾到、宜生抵家、喜鹊万家、东郊抵家等品牌纷纷涌现，东郊抵家还曾传出赴港上市计划。乐摩物联在招股书中坦言，这些替代性服务的出现，可能分流消费者，给公司维持市场份额和盈利能力造成挑战。
财务数据也印证了行业压力。2024年前三季度，乐摩物联智能按摩服务毛利率同比下降5.72个百分点至40.04%。公司解释称，这主要有两方面原因，一是为扩大业务规模及市场渗透率发生了初始成本；二是公司运维人员方面的支出增加，造成毛利增长放缓。
就此次拟赴港IPO(第壹次公开募股)事项，2025年2月10日，《每日经济新闻》记者通过电话和邮件方式联系乐摩物联方面，但截至发稿均未收到回复。