【王府井】市内免税店扩容提速 - 王府井连落两子直面中免 新赛道掘金潜力几何

　　自2024年8月《关于完善市内免税店政策的公告》（下称“《通知》”）发布、计划在全国八城各新增一家市内免税店以来，市内免税店建设再迎新进展。最近， 武商集团 、 王府井 合资建立的 武汉市 内免税店获得了营业执照。不过，自2月14日该消息公布以来，资本市场对此反应平淡。2月18日， 王府井 、 武商集团 股票价格收报分别下滑2.91%、5.15%，2月19日，股票价格微有回暖，分别上涨1.3%、1.09%，收报分别为13.2元/股、8.38元/股。

　　近年来，整个实体零售皆在困境中艰难挣扎，时代洪流裹挟之下， 王府井 早早瞄上了免税行业。当下，市内免税店市场显现扩容态势，这对 王府井 而言，无疑又是极具潜力的发展方向，其除了主导 武汉市 内免税店外，同时也中标长沙内免税店，另外6家则花落 中国中免 。 王府井 在免税行业能获得多少增量，目前尚不明确。

　　市内免税店“扩容”

　　市内免税店扩容进程又向前进了一步。2月14日， 武商集团 和 王府井 皆发布公告称，双方共同投资设立的武汉 王府井 武商免税品经营管理有限责任公司已完成设立登记手续，并取得 武汉市 江汉区行政审批局核发的《营业执照》，该合资公司注册金额为8000万元人民币，业务经营范围包含品牌管理、食品进出口、珠宝首饰零售、免税商品销售和电影放映等。

　　根据此前2024年12月26日 王府井 发布的公告，在合资公司8000万元的注册资金中， 王府井 出资4080万元人民币，占合资公司股份的51%； 武商集团 出资3920万元人民币，占合资公司股份的49%，此免税项目是 王府井 首个市内免税项目。

　　关于投资目的， 王府井 表示，近年来，随着中国市场经济的不断发展和免税政策的进一步放开，使市内免税市场具有比较大的发展潜力，此次与 武商集团 合作发展运营 武汉市 内免税项目，符合其战略发展方向，有助于将 王府井 的专业优势与 武商集团 的地方经营优势、资源优势相结合，加快公司免税业务的发展。

　　 武商集团 则表示，合资设立市内免税店是公司的第壹次尝试，符合公司发展战略，有助于拓展公司新赛道，增进消费回流，市内免税店设于城市的核心商圈，能够提升公司的国际形象和商业吸引力，增强公司竞争力。

　　2月18日，就市内免税店落地情况、发展规划等诸多问题，致电了 武商集团 ，对方表示“一切以公告为准”。另外，此前一日，本站记者就相关问题也询问了 王府井 相关职员，但截至发稿对方并未给予回复。

　　“随着消费者购物习惯的变化和国内旅游市场的蓬勃发展，市内免税店成了一个具有巨大潜力的新兴市场。两家公司通过合作，可以整合资源、共享渠道和客户群，从而在竞争中占据有利地位。”盘古智库顶级研究员江瀚对《华夏时报》记者表示。

　　八城“蛋糕”

　　2024年8月，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、国家税务总局印发《通知》，明确从10月1日起，在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市，各设立1家市内免税店。

　　另外，原有在北京、上海、青岛、大连等12家外汇商品免税店，和现由中国港中旅资产经营有限公司（下称“港中旅”）经营的哈尔滨外汇商品免税店，自《通知》施行之日起3个月内也要转型为市内免税店。说白了，在21家市内免税店扩容落地后，加之原有的6家市内免税店，我国市内免税店将扩容至27家。根据1月8日 东吴证券 发布的研报，这些市内免税店的免税商主要包含 中国中免 、中服（即中国出国人员服务有限公司）、港中旅、 王府井 等。

　　记者了解到，在此次市内免税店政策颁发前，我国免税渠道主要有离岛免税、口岸免税和面向离境外国游客、归国人员的市内免税店。根据 兴业证券 在2024年9月9日发布的研报，相比此前的市内免税政策，本次《通知》对购买资格进一步放开，同时消费无限额，购物时间更长，购物方式预计更加丰富。 兴业证券 认为，新市内免税店政策有望打开免税行业增量空间，为国内免税竞争格局突破造成机遇。

　　近期，市内免税店已相继落地。2024年12月31日，中免 大连市 内免税店焕新开业；1月16日， 中国中免 发布公告称，最近，公司逐渐收到通知，公司全资子公司中国免税品(集团)有限责任公司先后成功中标深圳、广州、西安、福州、成都、天津6家市内免税店经营权，加上公司原来拥有的7家市内免税店，该公司目前已在13个城市拥有市内免税店。

　　在8个获批市内免税店的城市中，6个花落 中国中免 ，另外两家则被 王府井 摘桃。根据1月23日 王府井 发布的公告， 王府井 成为长沙内免税店经营主体招商项目的成交供货商，合同履行期限为十年。再到日前 王府井 和 武商集团 在武汉合资市内免税店下发营业执照，市内免税店扩容步伐加快。

　　对于免税行业当前的发展现状，江瀚对本站记者分析认为，这是一个布满挑战与机遇并存的时期，一方面，全球经济形势的不确定性造成消费者购买力下降，对免税行业造成了一定冲击；另一方面，随着国内旅游市场的复苏和消费升级趋势的延续，免税行业仍然具有广阔的发展空间。

　　新赛道掘金

　　近些年来，整个实体零售行业集体疲软， 王府井 和 武商集团 都未能逃脱。根据业绩预告， 王府井 预计2024年实现净收入2.6亿元到3.5亿元人民币，同比预计减少51%到63%。 武商集团 净收入从2021年的7.52亿元降至2023年的2.09亿元人民币，2024年前三季度，该公司营业收入同比下滑5.86%，为51.19亿元人民币，净收入为1.24亿元人民币，同比增长4.74%。

　　为应对行业困境，实体零售商皆不断尝试转型，新开展的市内免税店无疑是两家公司转型的良好机遇。江瀚对本站记者分析认为，“近年来，实体零售受到电商冲击、消费习惯变化等多重因素的影响，业绩普遍下滑。而免税品经营身为一个相对特殊且受政策保护的领域，具有较高的收益率和增长潜力，因此成为两家公司转型的一个理想方向。”

　　但能否在免税行业取得成功目前尚言之过早。2023年4月，就已正式开启免税业务的 王府井 ，当下免税业务在其营业收入中占比还较小，2024年前三季度， 王府井 免税业务收入为2.04亿元人民币，同比增长68.62%，营业收入占比为2.4%。

　　另外，免税行业当前也在遭遇挫折。作为行业一把手， 中国中免 2024年营业收入净收入双下滑，根据业绩预告，2024年，该公司实现营业收入564.92 亿元人民币，同比下降16.36%；实现归属于上市公司股东的净收入42.63亿元人民币，同比下降36.50%。

　　随着出境游、全球购等线上 跨境电商 的兴起，挤占了免税行业的发展空间。记者了解到，目前沃尔玛、高鑫零售M会员店等都已推出全球购专区，旗下涵盖诸多名品化妆品、名牌皮包等，同时在得物、唯品会国际等平台也可买到高性价比的名品商品。

　　对此，江瀚对本站记者分析认为，“出境游和线上 跨境电商 的兴起的确对免税行业尤其是市内免税行业造成了一定冲击。出境游使得消费者有机会在境外购买免税商品，从而减少了在国内市内免税店的消费；而线上 跨境电商 则提供了更加便捷、多样化的购物选择，也分流了一部分消费者，但这其实不意味着免税行业没有发展前景，而是需要企业不断调整战略、创新产品和服务以满足市场需求。”