机构指出，2025年 白酒 主线实质是寻找份额逻辑。短时间维度，股票价格走势已基本反映市场灰心预期，随同政策预期回暖 白酒 板块估值修复有望延续。
核心逻辑
1. 白酒 仍在筑底阶段，低预期与低估值环境下配置价值凸显。考量到2025年一季度后酒企将面临低基数环境，业绩下行趋势可能放缓。婚宴市场的修复和叠加可能发生的刺激消费政策的加持，预计年内 白酒 市场环境可能稳中有升。当前 白酒 市场预期普遍偏低，机构持仓处于低位，估值也在底部区间。同时考量到国企分红率有提升趋势，当前 白酒 板块具有较好的底部配置价值，可增加关注。
2. 白酒 国内承压，布局东南亚有望迎新转机。国内 白酒 行业面临经济增速放缓、内需疲软及库存高企等多重压力，出海战略成为突围关键之一。2024年， 白酒 出口金额同比增速16.61%，其中东南亚市场贡献10.60亿元（占比23.66%，同比增长25.98%），依托区域经济增长（IMF预计未来5年东盟GDP增速6%）、人口红利（60%人口<35岁）及消费升级趋势（烈酒CAGR2.91%），东南亚有望成为 白酒 全球化重要增长极。
3.新兴市场经济动力强，人口年轻化且华人聚集。从经济增速来看，IMF预测2024—2029年东盟GDP整体保持6%的持续增长势头，快于全球未来两年3.3%的GDP增长水平。人均酒精消费量持续增长：2000—2019年，东南亚各国人均饮酒量整体显现上升趋势，未来对 白酒 的切实需求仍保持可持续增长。市场年轻态和华人总量颇占优势：东南亚60%的人口年龄不高于35岁，且60%的华人聚集在东南亚地区。
4. 白酒 经历三个阶段，第壹阶段是总量扩张阶段， 白酒 业绩源自于量、价齐升；第贰阶段是结构性增长阶段，个股业绩来自于单品均价及结构上行，集中度提升来自于价格端；当下处于第叁阶段， 白酒 在经过库存周期后快消品属性强化，奢侈品属性弱化，行业逻辑由价的集中到量的集中，头部企业仍能通过集中度提升实现较高的业绩确定性，茅台1935以价换量的成功，已经证明头部企业份额逻辑的扩散，展望后续，很长一段时间内，份额逻辑持续演绎。
利好个股
东莞证券指出，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。短时间关注政策落地效果、经销商信心变化、旺季备货等情况，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端 白酒 贵州茅台 等，次高端 白酒 与区域 白酒 可以关注 山西汾酒 、 今世缘 等。
国泰君安 指出，2025年 白酒 主线实质是寻找份额逻辑。短时间维度，股票价格走势已基本反映市场灰心预期，随同政策预期回暖 白酒 板块估值修复有望延续，建议增持：1）份额逻辑演绎充分的 山西汾酒 、 今世缘 、 迎驾贡酒 ；2）具备份额提升潜力的头部企业：五粮液、 贵州茅台 、 泸州老窖 、 古井贡酒 ，老白干、港股珍酒李渡；3）复苏预期扩散标的： 洋河股份 、 舍得酒业 ；审慎增持： 酒鬼酒 。