【玻璃纤维】玻璃纤维行业进入低谷，两家龙头业绩创新低，泰山玻纤净利下滑63.3％
3月19日晚间， 中材科技 发布2024年年报。报告期内，公司实现营业收入239.84亿元人民币，同比下降7.37%；归母净收入为8.92亿元人民币，同比下降59.89%；扣非净收入为3.84亿元人民币，同比下降80.48%。
玻纤龙头 中国巨石 的日子也不好过，继2023年业绩大幅下滑后，2024年再度下滑。年报显示，公司2024年实现营业收入158.56亿元人民币，同比增长6.59%；归母净收入为24.45亿元人民币，同比下降19.7%；扣非净收入17.88亿元人民币，同比下降5.78%。
其中， 中材科技 业绩创出2018年以来新低； 中国巨石 也交出自2020年以来最差的业绩。《华夏时报》就上述公司业绩问题致电公司董秘办，截至发稿电话未能接通。
产品价格下降
报告期内， 中材科技 围绕 新能源 、 新材料 、绿色低碳等战略性新兴产业方向，聚焦特种纤维、复合材料、 新能源 材料三大赛道。2024年公司玻纤纱及制品销量136万吨，市占率居全球第贰；风电叶片销量24GW，同比增长10.9%，市占率居全球第壹。
年报显示，公司营业收入占比前三大业务分别为风电叶片、玻璃纤维及制品和 锂电池 隔膜，占营业收入的比重分别为32.98%、29.16%和8.49%。2024年三项业务营业收入均出现下滑，其中风电叶片和玻璃纤维营业收入分别下降9.59%和7.98%， 锂电池 隔膜营业收入降幅更是达到39.46%。
对于营业收入净利双双下滑的原因， 中材科技 提到，报告期内公司主要产品价格同比下降。其中，控股子公司泰山玻纤全年共销售玻纤及制品136万吨，与上年基本持平。受价格下降影响，全年实现销售收入77.4亿元人民币，同比下降7.6%，归母净收入3.7亿元人民币，同比下降63.3%。
由于与泰山玻纤处于同一行业， 中国巨石 同样受到了价格下降的影响，造成公司增收不增利。报告期内，公司产品收入主要是玻纤纱及制品的销售，占主要业务收入的比率为99.60%。与上年相比，玻纤纱及制品营业收入上升7.33%，营业成本上升12.11%，毛利率下降3.23个百分点。
玻纤及浮法玻璃顶级分析师刘阳对记者说，2024年以来，国内玻璃纤维市场整体运行显现稳中缓慢恢复态势，价格方面看，年内主流产品价格经历了低位下探后的筑底反弹，至年底，价格恢复至相对合理水平，但对行业整体盈利水平来看，仍显一般。
应收账款高企
玻璃纤维是一种性能优异的新型无机非金属材料，具有轻质、高强度、耐高温、耐腐蚀等特性，是复合材料的最佳增强材料，广泛应用于交通运输、电子电器、 新能源 、建材、环保、管道/储罐等领域，在国民经济中施展着不可替代的作用。
当下玻纤业务的困境，跟行业大幅扩产有关。2020—2022年期间，玻璃纤维行业处于高景气阶段，粗纱、细纱、电子布等产品量价均达到历史新高，叠加部分玻璃纤维企业进行铑粉处置，行业利润率较高，引发新一轮玻璃纤维产能扩投高潮，国内玻璃纤维产能三年增加约160万吨。
自2022年下半年开始，受行业新增产能释放影响，玻璃纤维产品价格开始下滑，企业库存压力增大。2023年，玻璃纤维下游市场需求恢复和下游开工率明显不及预期。但同时行业产能仍在增加，供需面临失衡，库存增加，产销面临压力，价格下滑，行情跌入历史低谷。
中国玻璃纤维工业协会数据显示，2022年国内玻纤纱产量687万吨，2023年达到723万吨，同比增长5.2%。2023年规模以上玻璃纤维及制品制造企业主要业务收入同比降低9.6%，利润总额同比下降51.4%。
受此影响，主要业务单一的 中国巨石 营业收入净利双双下滑，2023年公司实现营业收入148.76亿元人民币，同比下降26.33%；归母净收入30.44亿元人民币，同比下降53.94%。 中材科技 则是增收不增利，2023年公司营业收入258.93亿元人民币，同比增长0.29%；归母净收入22.23亿元人民币，同比下降37.77%。
业绩下滑的同时，其它问题也显现出来。2022年， 中材科技 应收账款激增，从2021年的39.56亿元人民币，变为72.59亿元人民币，2023年这一数字达到77.47亿元,2024年也未能明显下降，依旧有69.56亿元人民币。
公司存货也开始增加，从2021年的22.50亿元人民币，增长到2022年的37.53亿元人民币，2023年增长到39.06亿元人民币，2024年为35.85亿元人民币。
若上述资产进行减值，将对公司业绩发生不良影响。记者了解到， 中材科技 2024年资产减值8423万元、信用减值4750万元。
偿债压力较大
产能扩张环境下， 中材科技 债务问题愈发严重，而公司账上资金其实不充裕。
财报显示，2022年， 中材科技 货币资金达到59.04亿元人民币，到了2024年，仅剩27.43亿元人民币。可是债务却在增加，短时间借款由2022年的16.37亿元人民币，变为2024年的19.07亿元；一年内到期的非流动负债从9.62亿元变为31.75亿元人民币，这也意味着，公司短时间内面临着较大的偿债压力。长期借款同样大幅增长，2022年到2024年，公司长期借款分别为54.04亿元、83.22亿元和97.87亿元人民币。
中国巨石 也面临短时间偿债压力的问题。财报显示，2024年公司货币金额为31.23亿元人民币，短时间借款却有51.35亿元人民币，还有22.75亿元的一年内到期的非流动负债。另外，公司还有39.85亿的长期借款。
对于2025年玻纤行业情况，刘阳对记者说，供需格局有望进一步改善，新增产能进一步缩减，窑龄到期产线增加下，不排除存在计划外产线放水冷修而政策端主导下的切实需求释放，将进一步刺激玻纤企业进行产品结构调整及技术转型。
价格方面，刘阳表示，全年来看，国内主流产品价格大概率显现振荡上行趋势。对于年初以来业内涨价的表现，他认为，上涨幅度大概率维持平稳向上节奏，毕竟需求恢复及下游接受水平尚需时间。
不过具体到公司层面， 中国巨石 产能仍在扩张，公司九江基地20万吨/年产能（分为2条线）其中一线10万吨/年产能已于2月7日点火。桐乡基地在产12万吨/年无碱粗纱产线已于1月3日前后放水冷修，后期计划技改扩产至20万吨/年池窑产线。淮安10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及配套500MW风电建设项目已开工建设。