【小米集团】小米备战车圈新赛季折价配售，股价短期承压下跌5.44%-记者观察

　　3月25日，小米集团（1810.HK）发布公告，计划配售8亿股股份，筹资约425亿港元，主要用于加速业务扩张，研发投资，以进一步提高科技实力，及其它一般公司用途。

　　此次配售股份占小米现有已发行股本约3.2%，认购后占扩大股本约3.1%。配售及认购事项需满足协议条件方可完成。配售价为53.25港元/股，相较公告前最后一个交易日（3月24日）收盘价折价约6.6%。

　　公告后小米股票价格走低，截至午盘，小米股票价格53.9港元，跌5.44%，较近期历史高点59.45港元下跌9.3%。股票价格走低主要因配售价折让，投资者对未来走势存在不答应见，但业绩长期表现决定于资金使用效果和业务发展成果。

　　整体来看，此次筹资系集团层面综合多方因素所做决定。市场侧， 新能源 汽车行业竞争激烈，小米需要大量金额投入来加速汽车业务的发展。据中汽数研数据，2024年中国市场 新能源 品牌销量排名前五分别是： 比亚迪 、 特斯拉 、五菱、理想、问界。销量规模由349.29万辆递减至38.63万辆。小米汽车2024年交付136854辆，预计2025年交付35万辆。

　　财务数据方面，2024年，小米集团总收入为人民币3659亿元人民币，同比增长35.0%；毛利率由21.2%减少至20.9%。营业收入增长、毛利率降低的原因包含智能电动汽车业务亏损、智能手机业务毛利率下滑，和集团研发与销售成本增加。2024年小米智能电动汽车等创新业务分部总收入为328亿元人民币，但经调整净亏损62亿元人民币。截至2024年12月31日，集团现金及现金等价物为人民币337亿元人民币。

　　技术侧，2024年，小米研发支出达到241亿元人民币，同比增长25.9%。截至2024年12月31日，集团研发人员数达21190人，占员工总数48.5%。小米总裁卢伟冰表示，小米会持续投入AI相关技术，包含语言大模型、视觉大模型、多模态大模型等。未来小米智能驾驶、智能座舱等均有可能成为AI重要落地场景。

　　因此总体来看，小米在市场竞争、研发投入、财务压力等多方面，均需要强有力的钱财支持。另外，通过配售形式进行募资此次其实不是首例。3月11日， 比亚迪 （002594.SZ）晚间公告，公司成功按配售价335.2港元向很多于六名的承配人配发及发行合计1.298亿股新H股，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额约为433.83亿港元。虽然 比亚迪 的配售规模略大于小米，但两者均属于大规模股权融资，反映出两家公司在业务扩张和研发投入方面的强烈需求。

　　国际智能运载科技协会秘书长、黄河科技学院客座教授张翔对记者表示，小米汽车目前发展势头良好，目前 新能源 汽车行业处于洗牌阶段，玩家较多，产能过剩，仍聚焦于内卷式价格战的早期阶段。未来行业逐渐步入成熟期， 新能源 车企数量将会精简，不会维持目前几十家车企的格局，因此今年可能仍有车企将会出局。

　　此次小米集团配售募资，从财务角度来审视，张翔认为，小米需要在当下的竞争态势中尽早实现规模效益，分摊前期在研发与管理等方面的成本投入。以理想汽车为例，2024年理想交付量达到50.05万辆，营业收入为1445亿元人民币，净收入为80.5亿元人民币。尽管净收入同比有所下降，但公司整体处于盈利状态，现金储蓄为1128亿元人民币。蔚来汽车在2024年交付量达到22.2万辆，营业收入为657.3亿元人民币，但净亏损为224.02亿元人民币，现金及现金等价物等储蓄419亿元人民币。小米2025年计划交付35万辆，距离规模摊薄成本、盈亏平衡虽有差距，但逐渐迈近。

　　另外，小米集团为了规画本次配售及认购事项，披露最新股权架构。公告显示，截至3月25日，小米集团开创人雷军持有小米集团24.1%的股份，其它股东拥有小米集团75.9%的股份。完成此次配售事项后，雷军持股比例降为23.4%，但通过A类股份仍可行使约64.1%的投票权。承配人持股比例为3.1%，其它股东持股比例为73.6%。