随着2024年财报的相继披露，中国三大电信运营商的年度成绩单也全景浮现。
财报数据显示，整体营业收入与净收入指标上，三家均实现双增长。其中， 中国移动 （600941.SH，00941.HK）继2023年后再度坐稳万亿俱乐部，以1.04万亿元的营业收入继续领跑行业，同比增幅3.1%； 中国电信 （601728.SH，00728.HK）、 中国联通 （600050.SH，00752.HK）则分别实现营业收入5294亿元、3896亿元人民币，同比增长3.1%和4.6%。
净收入方面， 中国移动 稳居榜首达1384亿元人民币， 中国电信 、 中国联通 以330亿元和90.3亿元位居其后，但利润增速方面则相反， 中国联通 以10.49%居首， 中国电信 8.4%次之， 中国移动 5.0%居尾。
值得注意的是，细分业务领域，过去几年快速增长的云业务已是运营商业务疆土的重要板块。其中， 中国电信 的天翼云和 中国移动 的移动云双双突破千亿大关，分别达到1139亿元和1004亿元人民币。同时，三家继续缩减资本开支，尤其是围绕网络的投资占比持续下降，但AI和算力投资占比则持续提升。
显然，面对传统业务增长乏力，三大运营商正在集体将战略重心转向云、AI与智能算力。“云和AI这两年在运营商的业务地位排序很高，这既是运营商创新增收的新引擎，也是三家公司的长远打算。”Omdia电信战略分析师杨光向《中国经营报》记者表示，作为定位国家关键数字基础设施提供商的角色，运营商需要在这些领域提前布局。多家市研机构认为，运营商在算力、IDC等领域的资源优势，将令其有望在AI时代迎来系统性的价值重估。
“两朵云”首破千亿但增速放缓
作为过去五年的明星业务，云在运营商业绩中的权重增长可用“飞跃”来形容。早在2019年时， 中国移动 的云业务收入仅为19亿元人民币， 中国电信 天翼云为71亿元人民币。但在2024年的最新财报中，移动云和天翼云已经双双迈入“千亿俱乐部”，其中，天翼云收入1139亿元人民币，移动云1004亿元人民币，联通云686亿元人民币。
这也是我国电信和 中国移动 第壹次迈入国内千亿体量的云阵营。据IDC此前调研，移动云和天翼云早在2023年已稳居国内云服务商第壹阵营。此次新的纪录，也标志着运营商在 云计算 市场的主导地位进一步巩固。以天翼云为例，电信分析师付亮指出，其同比增长额约166亿元人民币，对照同期产业数字化服务的增长额为77亿元人民币，前者增量超过产业数字化服务增量2倍，另外还相当于 中国电信 2024年服务收入总增量（约170亿元）的97%，表明天翼云已成为拉动 中国电信 服务收入增长的重要动力来源。
中国移动 老总杨杰表示， 云计算 已经成为 数字经济 的基石，也是承载各类信息技术应用的条件设施。 中国移动 将 云计算 视为最重要的战略、最重点的业务，和最重要的条件设施。
不过，值得注意的是，尽管云业务仍是运营商2024年增长最快的板块，但从整体而言，其增速已从2021—2023年的“狂飙”转为“慢跑”。财报显示，2024年，移动云、天翼云、联通云的收入增速分别为20.4%、17.1%、17.1%，而在2023年其对应增速为66%、68%、42%，均大幅放缓。
对此，在最新的业绩说明会上， 中国电信 老总柯瑞文认为，2023年天翼云实现近千亿的目标，这一庞大基数上实现17%的增长，符合 云计算 行业发展的 势头和特点。
电信分析师周桂军认为，云业务增速放缓，也反映出运营商云的规模扩张存在部分依赖基础设施资源的挑战。天翼云、移动云虽规模领先，但IaaS+PaaS服务仍以资源型收入为主，需要补足其在PaaS/SaaS领域的竞争力。
面对挑战，融合AI，也在成为运营商云业务的破局共识。柯瑞文表示， 云计算 行业正从通算向智算发展，只有向智能云演进才能保持持续的增长，目前天翼云全面迈向智能云发展的新阶段。杨杰表示，当前， 云计算 要升级为云智算，将 云计算 的各种技术和AI技术相结合，提供算力、模型、数据、生态、应用、工具等全面的信息。
AI竞争加剧算力投资集体上涨
甭管是智能云还是云智算，AI已成为运营商在新一轮数字化转型浪潮中的必选动作。根据最新财报，2024年，三大运营商在AI领域的竞争已经开始明朗化并呈加剧之势，同时，新年开支中的算力预算也将集体调高。
算力规模方面， 中国电信 截至2024年的智能算力（以下简称“智算”）部署规模以35EFLOPS（每秒进行百亿亿次浮点运算）的体量居首； 中国移动 达29.2EFLOPS，但其2024年度净增量却达到了19.1EFLOPS；另外， 中国联通 突破10EFLOPS。
财报显示， 中国移动 2025年的计划资本开支虽然将降低至1512亿元人民币，但在算力领域的投资将达到373亿元人民币，约占整体资本开支的25%，而2025年通用算力规模将累计达到8.9EFLOPS，智算规模超34EFLOPS。
柯瑞文则直接表示，2025年 中国电信 资本开支也将会有结构性调整，如在算力方面，初步安排22%的增长，但不设限，将根据客户的切实需求，根据市场发展的情景，进行灵活调度。
中国联通 也不甘其后。根据财报，2025年 中国联通 固定资产投资在550亿元左右，算力投资同比增长28%，这意味着其算力投资将会超过180亿元人民币。在业绩电话会上， 中国联通 老总陈忠岳强调，AI对于联通而言，机会明显、影响深远，是我国联通施展网络、算力、数据和运营优势，实现技术、产品和市场升级的重要机遇，从通信运营向科技服务提能升级的重要引擎。
对此，杨光表示，算力是布局AI的条件设施，运营商未来既可以为其它企业提供算力基础设施来获取利润，也可以作为自身发展AI奠基基础，但后者更为重要，因为运营商更为看重通过AI创新来开创增收的应用及产品，而非仅仅的算力供应者。
天风证券 也指出，运营商算力资源运用率提升将造成重估机会，但需警惕“重硬件轻应用”的危险。对此，柯瑞文在业绩会上强调，算力只是 人工智能 发展的条件，其次是应用，但最关键的是提供解决客户问题的服务，而不是简简单单的卖算力。
另外，技术布局方面，三大运营商今年2月已经宣布全面接入DeepSeek大模型。同时，直到今天， 中国电信 已推出50余个行业大模型， 中国移动 “九天”大模型入选“央企十大国之重器”， 中国联通 构建“元景”多参数级大模型体系。
随着竞争加剧，杨光认为，AI将会是未来运营商角力的主阵地，但与其它互联网AI巨头不同，运营商的战略或会更多聚焦从政企市场突破，再向个人用户市场渗透，这对运营商而言较为稳妥且具有优势。
增收困局第贰增长曲线面临挑战
虽然三家运营商在云、AI及智能算力等新兴业务领域获得了明显进展，但剖析财报后不难发现，三大运营商仍面临巨大挑战。
云业务增速的大幅放缓，显然将给运营商的创新增收蒙上一层阴影。作为运营商第贰增长曲线的主要贡献者，云业务在近年来运营商新兴业务收入中占相当高，其增速放缓，也直接造成了三家运营商2024年的新兴业务收入增速均下降到10%以下，其中， 中国移动 同比增速9.9%， 中国联通 为9.6%， 中国电信 只有5.5%。
同时，周桂军认为，运营商云的增速放缓，也侧面反映了国内公有云市场正在趋向饱和阶段，虽然引入AI将造成市场增量空间，但相比于其它互联网云巨头在AI的投入体量，运营商在云和AI增加的开支还是相对较少。
财报显示，在云和算力资本开支方面，三大运营商在2025年预估金额约为800亿元人民币，对照之下，字节跳动给出的2025年资本开支为1600亿元人民币，其中在AI基础设施上投入约900亿元人民币，而阿里巴巴未来3年对云和AI硬件基础设施的投资更是达到3800亿元人民币。在全球范围内来看，亚马逊、微软、谷歌、Meta四大巨头的此项资本支出合计将超过3000亿美元，这无疑将给三大运营商在云服务市场上造成空前绝后的竞争压力。
付亮此前向记者表示，当前公有云市场竞争异常激烈，面对灵活多变的市场需求，运营商传统体制与内部机制的调整仍显滞后。面对互联网厂商，尽管运营商凭借网络和政企资源具有一定优势，但运营商更需要在商业模式和客户服务上进行大幅革新。
同时，资本开支总额下降，但算力投资逆势增长，也意味着5G、光纤等传统网络投资空间被进一步压缩，未来基础网络业务的质量和体验成为市场观察的焦点，而如何平衡短时间收益与长期投入，也将成为运营商需要处理的困扰。
杨光指出，云与算力基建的“硬实力”跃升，而AI的收益模式还不清晰，是当前运营商2024年业绩反映出的现实。当AI从技术概念转化为收入增量时，运营商仍在寻求的，也是开脱过去像网络同样的“管道化”宿命，而这将决定其下一个十年的成功与失败。