【桂发祥】市场单一、品类单一，桂发祥的麻花不好卖了 - 去年净利仅2707万元，同比下降55.64%

　　深圳商报·读创客户端记者穆砚

　　3月28日晚间，天津 桂发祥 十八街麻花食品股份有限公司（以下简称“ 桂发祥 ”或“公司”）发布2024年年度报告。公司2024年实现营业总收入4.96亿元人民币，同比下降1.64%；归母净收入2707.3万元人民币，同比下降55.64%；扣非净收入2441.91万元人民币，同比下降57.31%；经营活动引发的钱财流量净额为6247.39万元人民币，同比下降42.79%；报告期内， 桂发祥 基本每股收益为0.14元，加权平均净资产收益率为2.89%。公司2024年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1.5元（含税）。

　　▲ 桂发祥 公告截图

　　 桂发祥 在年报中重点提及了公司相对依赖“单一市场”的危险。 天津市 场目前是该公司产品最重要的市场，近年来公司在 天津市 场实现的主要业务收入占比约90%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对该公司生产经营活动发生不利影响。

　　综观 桂发祥 2024年年报，公司净利率由上年同期的12.11%降至5.46%，同比缩减6.65个百分点。第四季度单季亏损863.98万元人民币，同比降幅达399.11%，成为全年业绩滑坡的主要拖累因素。

　　业绩下滑的核心矛盾在于收入微降与成本费用激增的双重挤压。尽管公司通过电商渠道拓展和节庆营销推动线上收入增长，但传统线下渠道受消费需求疲软影响，叠加麻花产品单一化引发的市场竞争力不足，整体营业收入仍显现收缩态势。同时，销售费用和管理费用同比分别增长18.34%、19.91%，期间费用率攀升6.66个百分点至40.11%，创近三年新高。广告投放、电商平台服务费及人力成本上升直接侵蚀利润空间，而结构性存款规模缩减造成投资收益同比减少101.64%，进一步加剧盈利压力。

　　分季度数据揭示经营风险。第四季度营业收入环比下降30.90%至9303.52万元人民币，毛利率环比下降2.92个百分点至45.18%，净利率骤降至-9.29%，反映年末促销及渠道调整未能有效对冲淡季冲击。电商增量收益受高佣金率制约，叠加仓储物流成本刚性上升，造成线上扩张未能转化为利润改善。

　　资产结构变化袒露资金压力。报告期内货币资金同比减少28.95%，非流动资产因长期投资增加同比上升46.39%，但净资产收益率仅2.89%，显示资本运作效率偏低。

　　 桂发祥 未来业绩修复务需突破三大瓶颈：一是麻花产品占比过高引发的品类单一风险，需加快糕点、方便食品等新品研发；二是线上渠道盈利能力薄弱，需优化电商成本结构；三是品牌老化问题，需通过非遗文化赋能提升溢价能力。

　　另外，公司拟每10股派现1.5元，分红政策延续但未提转增股本，留存资金或用于渠道优化与产能升级。