【震荡整理】浙商策略 - 区间震荡开启 继续观望、行业再平衡

　　核心观点

　　在上周“行情扩散”受阻后，市场选择通过调整释放压力，本周大盘显现振荡整理特征。展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的整理。考量到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数上涨幅度不俗，因此我们预计市场在4月中旬之前大概率会维持振荡整理状态。但目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。配置方面，基于“市场继续振荡整理，权重指数波幅更小”的判断，我们建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。行业板块方面，建议继续遵循“高切低”原则，在前期上涨幅度较大的科技成长反弹、反抽时，适当进行行业再平衡，重点关注前期上涨幅度相对落伍的大金融、大消费和红利等板块。

　　内容摘要

　　1、 本周（2025-3-24至2025-03-28）行情概况

　　（1）主要指数：本周市场显现振荡整理特征。（2）板块观察：前期热门主题下跌，金融消费风格较强。（3）市场情绪：两市成交额明显下降，股指期货大多升水。（4）资金流向：两融余额减少，ETF贡献主要增量资金。（5）量化“黑科技”：创业板指数估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

　　2、 本周行情归因

　　（1）央行召开2025年一季度货币政策例会，货币政策仍然维持支持性立场；（2）小米集团宣布配售8亿股，预计筹资425亿港元，引发市场情绪波动。

　　3、下周行情展望

　　展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的整理。考量到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数上涨幅度不俗，因此我们预计市场在4月中旬之前大概率会维持振荡整理状态。其中，前期上涨幅度较小的权重指数大概率会以区间振荡的形式来进行整理，回撤幅度相对有限；而前期上涨幅度较大的成长指数和科技板块，其波幅则会大于权重指数。当然，综合政策、资金、情绪、题材等原因来看，目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。

　　配置方面，基于“市场继续振荡整理，权重指数波幅更小”的判断，我们建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。行业板块方面，建议继续遵循“高切低”原则，在前期上涨幅度较大的科技成长反弹、反抽时，适当进行行业再平衡，重点关注前期上涨幅度相对落伍的大金融、大消费和红利等板块。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。