【森马服饰】财报透视 - 森马服饰净利增速-急降-，巨额存货问题待解，旗下产品多次被曝不达标

　　3月31日晚间，休闲装品牌龙头 森马服饰 (002563)发布年度报告，2024年公司实现营业收入146.26亿元人民币，同比增长7.06%；归母净收入为11.37亿元人民币，同比增长1.42%；扣非净收入为10.84亿元人民币，同比增长6.16%。

　　尽管 森马服饰 2024年度营业收入与净收入显现双增长势头，但其净收入增速较2023年的76%同比明显放缓。纵览近年财务表现，公司净收入显现明显波动特征。2020年与2022年两度遭遇断崖式下跌，虽经后续企稳回升，但盈利规模始终未能恢复至2018年峰值水平。

　　盈利能力方面，报告期内，贡献公司98.85%营业收入的服装行业毛利率为43.89%，同比下滑0.20%。具体来看，休闲服饰产品实现营业收入41.90亿元人民币，毛利率同比下滑2.54%，儿童服饰产品实现营业收入102.68亿元人民币，毛利率同比增长0.53%。

　　值得强调的是，公司报告期内销售费用攀升至37.51亿元人民币，同比增长13.89%，增幅超出同期营业收入及净收入的增速，主要系本期线上投流费用增加和线下新开门店相应费用增加所致。

　　存货情况方面， 森马服饰 今年期末同比增加4.94亿元人民币，同比增加14.60%，主要系本期货品采购同比增加所致。记者了解到，公司期末库存余额为38.74亿元人民币，存货库龄3年以上的有1.19亿元、2-3年的有1.66亿元人民币。

　　公开资料显示，浙江 森马服饰 股份有限公司建立于2002年，于2011年3月11日上市，主要业务包含品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。公司拥有两个主要品牌，即大众休闲装品牌“森马”和中等价位的“巴拉巴拉”童装品牌。

　　今年1月，据中国消费者报报道，森马旗下GSON品牌羽绒服存在不达标的情景。中国标准化协会安全健康消费工作委员会对央广购物科技（浙江）有限公司所属直播间购买的森马旗下GSON品牌羽绒服进行购样测试，测试结果显示，该羽绒服产品存在绒子含量、含绒量极限偏差、陆禽毛含量指标不符合标称信息和相关国家标准要求。

　　中国标准化协会安全健康消费工作委员会认为，羽绒产品上述问题主要源于过量添加飞丝，降低了产品品质，直接影响了羽绒的保暖性能。

　　2020年、2022年森马曾被查出旗下产品不合格、不达标的情景。其中，2022年8月，森马全资控股子公司上海绮贝服饰有限公司由于生产销售不合格产品被 上海市 场监督管理局处以1.5万余元罚款。

　　在黑猫投诉平台上，森马相关的累计投诉量达1023条，涉及产品质量、售后欠安等诸多问题；巴拉巴拉相关的累计投诉量达289条，涉及产品质量、同个尺码不同长度、夸大宣传等诸多问题。

　　二级市场上，截至31日收盘， 森马服饰 下跌1.94%报6.58元/股，最新市值177.27亿元人民币。和2021年5月的高位相比，公司股票价格跌近四成。