【大丰实业】解密大丰转债 - 一场精心设计的资本博弈？

　　最近，大丰转债到期兑付前后， 大丰实业 “过山车”式的蹊跷走势，让很多投资者大跌眼镜。

　　回溯可见，在距离3月27日可转债摘牌仅剩2个交易日时，尚有5亿元大丰转债未转股，较大的钱财压力一时间令 大丰实业 面临考验。

　　然而，3月24日晚， 大丰实业 发布的一则公告迅速扭转了被动局面。公司称拟与知名 机器人 公司签订战略合作框架协议。次日公司股票价格强势涨停，给了规模超2亿元的可转债资金转股的“诱惑”，大幅减轻了公司的兑付压力。

　　令投资者匪夷所思的是，3月26日起4个交易日， 大丰实业 股票价格直线“跳水”，频繁触及跌停，无疑令前一个交易日大批 债转股 的投资者损失悲惨。

　　踩着大丰转债到期兑付的时间点，精准释放利好消息哄抬股票价格，是一时巧合，还是精心设计？

倒计时下的兑付挑战

　　根据大丰转债到期兑付暨摘牌进度，3月21日是大丰转债最后交易日，3月26日是该券最后转股日及兑付（债权）登记日，尔后将在3月27日进行兑付资金发放并摘牌。这也意味着，在3月24日至3月26日期间，大丰转债持有人仍可以依据约定的条件进行 债转股 。

　　数据显示，截至3月24日，尚有5亿元大丰转债未转股。按116元/张兑付标准，公司需支付5.8亿元本息。而从最新财报来看，截至去年三季度末， 大丰实业 货币资金储蓄仅6.14亿元人民币。如此兑付规模，无疑将对公司造成巨大的钱财压力。

　　以3月24日收盘价计算，大丰转 债转股 票价格值为115.98元，而其到期兑付价格为116元，两者价差不大，并没有套利空间。在此环境下，债券持有人更倾向于持债到期，而非转股。

　　然而，扭转局势的一幕出现在3月24日收盘后， 大丰实业 于盘后16:20发布公告称，公司与上海智元新创技术有限公司（简称“智元 机器人 ”）签订《战略合作协议》，共同探索相关产品在文娱旅体商场景的创新应用。

　　根据协议，双方拟共同投资设立合资公司（注册资金1000万元人民币， 大丰实业 持股85%、智元 机器人 持股15%）。首期启动文娱旅体商场景研发， 大丰实业 将于合资公司建立后一个季度内提供很多于1500万元意向采购订单用于场景研发，后续根据技术研究成果及产品商业化验证情况同步推进具身智能技术专项课题申报及行业标准共建。

　　有意思的是，约2个个钟头后， 大丰实业 于18时发布风险提示补充公告称，本协议为协议各方确定合作意愿的约定性文件，不具有法律效力，没有强制约束力。正式协议的签署尚需各方进一步协商沟通，存在因各方未达成一致而无法实施的危险及不确定性。

资本市场的“魔幻72小时”

　　然而，在现今A股市场追捧 机器人 概念的环境下， 大丰实业 与知名 机器人 公司合作的消息，显然极具吸引力。

　　3月25日开盘， 大丰实业 强势涨停。这也为大丰转债送来了绝佳的套利机会。

　　从3月25日收盘数据来看，大丰转债已经存在9%的套利空间。即以当日收盘价计算，大丰转 债转股 溢价率达到了负9%，投资者只要将大丰转债转换为 大丰实业 股票，将有9%的套利空间。

　　公告显示，3月25日，共有超过2.2亿元大丰转债转换为 大丰实业 公司股票，大丰转债未转股余额从5亿元降至2.7亿元人民币。 大丰实业 的兑付压力瞬间减半。

　　然而，这场 债转股 的套利狂欢却在之后的几个交易日惨遭“四连跌”，令此前 债转股 的一批投资者深陷其中。

　　需要谨防的是，可转 债转股 机制是“T+1”，即当日转股后次日才可以进行交易。

　　3月26日， 大丰实业 开盘即跌停，并没有给此前的套利资金顺畅出逃的机会，尔后盘中股票价格虽有反复，但最终收盘下跌幅度达8.84%。

　　龙虎榜数据显示，3月26日有两家机构席位合计抛售9000万元的 大丰实业 股票。而 国元证券 宁波分公司逆势买入4640万元的 大丰实业 股票。

　　3月27日、28日， 大丰实业 再收两个跌停。龙虎榜数据显示， 国元证券 宁波分公司27日抛售了4248万元的 大丰实业 股票。这时，大丰转债于3月27日摘牌。

　　从兑付结果来看， 大丰实业 本次到期兑付大丰转债面值总额为2.74亿元人民币，占发行总额的43.46%，未对公司资金使用造成重大影响。

　　“魔幻72小时”后， 大丰实业 兑付压力实实在在减轻一半，而留给投资人的则是“一地鸡毛”。

　　作者：孙忠