做好 养老金 融大文章，既是积极应对老龄化冲击的关键举措，也是资本市场谋求自身高质量发展的内在要求。近日发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），提出“打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点”“推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制”“推动将符合基本条件的指数基金等权益类公募基金并入个人 养老金 投资范围”等举措，进一步细化了资本市场服务 养老金 融的具体路径。
不断完善 养老金 融政策
随着我国老龄化进程的加速， 养老金 融作为应对老龄化挑战、完善社会保障体系的关键领域，其重要性愈加凸显。近年来，我国不断完善 养老金 融政策，推动 养老金 融的健康发展。在顶层设计方面，我国已搭建起三支柱 养老金 融体系。第壹支柱是基本养老保险，包含城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险。第贰支柱是企业年金和职业年金。第叁支柱是个人 养老金 ，包含个人储蓄性养老保险和商业养老保险，由个人自愿缴纳。
当前， 养老金 融体系结构的均衡性有待进一步改善，尤其需要发展第叁支柱。川财证券研究所所长陈雳表示，第叁支柱产品吸引力有待提升，应鼓励金融机构开发不同化 养老金 融产品，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和公募REITs，提升 养老金 融产品质量。南开大学金融学教授田利辉认为，第叁支柱缴存率较低，而且存在产品同质化、制度衔接不畅、税收激励不足等许多问题。他建议，扩大第叁支柱税优额度，并逐步打通二三支柱账户互通，开发不同化产品。
《中国 养老金 融调查报告2024》显示，我国 养老金 融参与度高，但以传统银行存款和保险产品为主，风险相对较高的产品参与度不高。另外，养老财富储蓄规模有限。基于以上现实处境，发展 养老金 融尤其是提高资本市场助力 养老金 实现稳健增值目标的能力十分重要。“居民进行养老投资是长期投资，不仅关注安全也关注收益。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，发展资本市场不仅有助于丰富居民养老投资金融产品，而且有助于提高预期收益，从而让居民积累的养老资产更好地保障其老年生活。陈雳也认为，资本市场助力 养老金 融有助于引导投资者建立长期投资宗旨，并帮助其实现相对稳健的财富增值。例如，通过将 养老金 配置于权益类资产，投资者将有机会在长周期内获得高于传统储蓄的 利润。
资本市场的高质量发展也离不开 养老金 融的参与。谈及 养老金 融对于资本市场的重要性，陈雳表示，一方面 养老金 作为长期资金入市，有助于平抑短时间投机行为造成的市场波动，引导投资者更加重视企业基本面与长期价值。另一方面 养老金 投资对风险可控、收益稳健的金融工具需求，将推动市场加速完善多条理普惠金融服务体系，引导金融机构提高 养老金 融产品服务品质。
“ 养老金 融发展一方面通过吸引个人积累养老资金，助力基于资本市场创新的基金、保险、理财产品发展；另一方面 养老金 作为长期投资资金，有助于丰富资本市场的长期资金来源。”娄飞鹏表示。
加大投资端改革力度
资本市场是 养老金 保值增值的最重要来源。中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是保护市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。对于资本市场做好 养老金 融的着力点，娄飞鹏认为，关键是要为居民养老资产保值增值提供更多的投资选择。
去年9月份，中央金融办、中国中国证券监督管理委员会出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》；今年1月份，中央金融办等6部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对构建“长钱长投”的制度环境作出了体系化安排。在此基础上，《实施意见》在服务 养老金 等中长期资金稳健增值目标方面提出，要落实好以上政策，打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点。中国中国证券监督管理委员会新闻讲话人周小舟就《实施意见》答记者问时介绍，完善 养老金 等各类中长期资金入市配套政策制度体系，推动实现 养老金 稳定回报与资本市场稳健运行的良性互动。
政策松绑和监管改革是业界关注的发力点。陈雳认为，当前中长期资金入市面临的堵点主要有两方面，其一，目前对中长期资金投资采取短时间化考核的现象仍然普遍，影响了长期投资的积极性。其二，与中长期资金投资适配的金融产品有待进一步丰富，部分机构对权益类资产的危险容忍度较低，现有金融工具难以满足中长期资金对稳定收益和风险分散的切实需求。
进一步打通中长期资金入市卡点堵点，或可从以下方面着手。陈雳表示，政策层面，一是推动长周期考核机制的实施，考虑将三年以上回报指标并入绩效评价；二是适度放宽社保、保险、理财等权益投资比例限制，并适当简化入市审批程序。市场层面，进一步丰富适配长期资金的金融产品，推动指数基金生态扩容，构建战略导向型产品矩阵，以盈利潜力、发展前景吸引中长期资金投资。
“国家围绕中长期资金入市已经出台了较多的支持政策，需要金融部门等强化投研能力建设，选好投资领域方向，创新金融产品，做好资产配置，以充分的耐心开展长期投资。”娄飞鹏认为。
个人 养老金 是重要发力点
面对 养老金 融这个蓝海市场，各类金融机构纷纷加速布局。作为中国养老保险体系第叁支柱的重要制度设计，试点两年来，个人 养老金 制度自2024年12月15日起开始在全国范围内实施。去年年底，首批85只权益类指数基金被并入个人 养老金 产品目录。国家社会保险公共服务平台数据显示，截至4月2日，个人 养老金 产品已经有999只，涵盖储蓄、理财、基金、保险四大类。娄飞鹏表示，相较其它产品，公募基金虽然波动较大，但从长期看预期收益较高，有助于实现 养老金 的保值增值。
公募基金是发展 养老金 融的重要领域。2024年12月，人力资源和社会保障部等5部门联合发文，将个人 养老金 制度扩展到全国，公募FOF基金、公募指数基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、偏重长期保值的投资标的并入个人 养老金 产品目录。《实施意见》提出，将推动符合基本条件的指数基金等权益类公募基金并入个人 养老金 投资范围。
“公募基金具备专业性强、制度规范、产品体系丰富等特点。”陈雳从3个层面分析了公募基金在 养老金 融领域受到关注的原因。在专业性层面，公募基金通过主动管理与资产配置，在权益、固收等领域更容易创造长期逾额收益。在规范性层面，公募基金受严格的法律法规约束，资金存管、每日净值披露等机制保障了运作安全性，契合 养老金 对稳健性的核心诉求。在产品丰富度层面，公募基金提供养老目标日期基金、指数增强型产品等多样化工具，可匹配不同化投资需求。
中国证券监督管理委员会数据显示，截至2024年底，公募基金行业受托管理各类 养老金 资产超6万亿元人民币。
产品的优化与升级，是公募基金参与个人 养老金 的重要发力点。“要优化产品，使其更加契合中长期资金稳健增值的目标，例如开发更多采用持有期设计、波动率控制策略的混合型基金。”陈雳表示。田利辉也认为，公募基金参与个人 养老金 的路径是产品扩容、服务升级和教育普及。他建议，公募需要并入权益比例更高的生命周期基金，开发绿色养老主题产品；需要AI投顾动态调整配置，与银行共建“一条龙”养老账户；需要应用短视频、直播解读税优政策，引导年轻群体尽早参与。“这时，也要加强投顾能力建设，通过智能算法为投资者提供动态资产配置建议、个性化资产配置方案，强化投资者教育和长期引导。”陈雳补充道。
除此之外，记者了解到，投资者期待加强对 养老金 融的监察管理和风险防控。例如，强化对养老保险基金的监察管理，确保其安全稳健运行，和打击金融诈骗等犯罪行为，保护投资人的合法权益。