【海天味业】直击业绩会 - 净利润重回增长后，下个-锚点-是什么？海天味业总裁谈出海策略与-零添加-新规

　　时隔四年，市值两千亿元规模的“酱油茅” 海天味业 净收入重回两位数增长。

　　近期发布的年报显示， 海天味业 （SH603288，股票价格39.30元人民币，市值2185亿元）2024年实现归母净收入63.44亿元人民币，同比增长12.75%。这样的业绩来之不简单。要知道， 海天味业 上次年度净收入两位数增长，要追溯到2020年。

　　作为调味品龙头， 海天味业 的“反弹”令投资者欣慰，也让市场开始寻找新的“价值锚点”。 海天味业 正在规画的赴港上市和全球化，能否接下重托？4月7日下午， 海天味业 召开2024年度业绩说明会，公司董事兼总裁管江华表示：“未来海外业务将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的市场适度偏重开展。”

　　不过，在国内调味品市场转向“质价比”之争时，行业流行的“零添加”概念也面临争议。随同着同行 千禾味业 “千禾0”商标风波，相关部门明确不允许再使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。而 海天味业 的“零添加”产品也挺多，管江华表示支持新规，会积极根据新的政策要求推进后续工作。

　　谈“出海”：选择消费基础良好、调味品需求旺盛的市场适度偏重开展

　　年报显示，2024年 海天味业 实现营业收入269.01亿元人民币，同比增长9.53%；归母净收入63.44亿元人民币，同比增长12.75%。毛利率则同比增长2.47个百分点至38.62%，公司称：“主要是材料采购成本下降、精益及科技驱动成本控制等综合影响所致。”

　　投资者不禁感叹：“酱油茅”又回来了？

　　《每日经济新闻》记者了解到，自2014年上市到2020年， 海天味业 的业绩增长十分迅速，每年的营业收入和归母净收入增长率均为两位数增长，支撑了其巅峰时期的7000亿元市值。2021年开始，受负面舆情、渠道变化等影响， 海天味业 收入和利润增速降至个位数，甚至出现下滑。如今， 海天味业 净收入时隔四年重回两位数增长。

　　分产品来看，2024年 海天味业 酱油、调味酱、蚝油、其它品类分别实现收入137.58亿元、26.69亿元、46.15亿元、40.86亿元人民币，同比增速分别为8.87%、9.97%、8.56%、16.75%；分渠道来看，线下渠道实现收入238.85亿元人民币，同比增长8.93%，线上渠道实现收入12.43亿元人民币，同比增长39.78%，公司称主要是线上运营水平及产品竞争力持续提升所致。

　　去年12月， 海天味业 宣布港股IPO，剑指全球化。在港股招股书中，公司就提出“向上、向下、向内、向外”的战略，其中“向外”则是指应用本地化经营战略，实现优势出海、探索全球。

　　不过，全球化战略在本次A股年报中仍“惜字如金”。记者留意到， 海天味业 国内五大区域收入就占总营业收入超93%，而海外收入并未单独披露。公司仅在对外股权投资一栏公布了2024年新设子公司名单，其中海天国际贸易、HADAY FOOD VN、HADAY ID的注册地分别位于中国香港、越南、印度尼西亚，业务性质为贸易与投资，或是生产调味食品。截至2024年年末，公司境外资产占总资产的比率为11.79%。

　　在4月7日下午举行的业绩说明会上， 海天味业 董事兼总裁管江华在回应《每日经济新闻》记者以投资者身份提出的“出海具体计划”的相关问题时表示：“公司一直以来立足中国，着眼全球，未来海外业务将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的市场适度偏重开展，在品牌推广、产品选择、经销渠道等方面，结合各个国家/区域的客观情况有序推进。”

　　他也坦承：“现阶段海外营业收入占比还较低，主要通过海外经销商销售。”

　　谈“零添加”新规：将积极根据要求推进相关工作

　　2022年， 海天味业 曾陷入添加剂“双标”风波。该事件引发了消费者对食品行业“科技与狠活”的摒弃，和对“零添加”概念的热爱。一时间，调味品、饮料、乳品等多个食品细分领域都开始流行起了“零添加”。

　　 海天味业 的调味品同行中， 千禾味业 就凭借“零添加”抓住了这波消费热潮，近几年业绩水涨船高。但不久前， 千禾味业 被疑问包装标识中所谓的“零添加”只是其注册的“千禾0”商标，造成了产品无添加剂的市场误导。尽管公司发文澄清，但舆论风暴还在持续。

　　3月27日，国家卫生健康委会同国家市场监督管理总局发布了50项 食品安全 国家标准和9项标准更改单。其中明确提出，不允许再使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调，新规设有2年过渡期。

　　作为调味品龙头， 海天味业 也有所谓“零添加”产品。例如，其官方微信公众号2022年发布的文章曾写道：“海天的0添加产品不只有酱油品类，蚝油、醋酒、酱料、粮油等等都有自己的0添加版本。”4月7日，记者在海天的天猫旗舰店搜索发现，标注有“零添加”的产品仍在销售。

　　对于如何看待和落实“零添加”新规，管江华在业绩会上表示：“‘零添加’新规有助于推动行业的规范发展、引导科学认知，公司非常支持，会积极根据新的政策要求推进后续工作。”

　　记者了解到，“零添加”争议背后，是消费者“配料表焦虑”造成的市场“内卷”。过去，调味品行业有比较大的收入来自B端餐饮渠道，但近年来餐饮疲软直接关联到上游。 兴业证券 3月发布的研报指出，2022年起餐饮与调味品行业联动减弱，餐饮需求向居民方向切换；另一方面，消费者价格敏感度提升，相应低价格带的产品偏好度提升，但低价不等于低质，消费者开始往质价例如向过渡。

　　因此，调味品企业不得不在C端产品创新和营销上“卷”出新高度，以求获得业绩增长。以 海天味业 为例，公司2024年ESG报告显示，截至报告期末，海天共有低糖/减糖/无糖产品500款，低盐或减盐产品超过300款，低脂/减脂/0脂产品超过850款。

　　对于产品创新，管江华在会上表示：“未来公司仍将坚持进行原有产品的迭代与创新，并洞察用户需求强化新产品的研发，不断增强公司产品力的竞争壁垒。”