今年， 机器人 行业一跃成为投资界的热门赛道。
在各种场景下，从今年春晚舞台“扭秧歌”，到各大展会展台上踢足球、俯卧撑、做招待，“人形 机器人 ”频繁登上热搜。近期，全球首个人形 机器人 半程马拉松赛将在北京举行。在一级市场上，投资机构对 机器人 行业表现出极大热情。不久前，众擎、云象、星海图等 机器人 企业纷纷宣布完成亿元级融资。
然而，在热潮的背后，一场关于人形 机器人 投资的“泡沫论” 的激烈争论也在悄然上演。最为著名的当数金沙江 创投 主管合伙人朱啸虎，他目前公开喊出 “正在批量退出人形 机器人 公司”，这一言论迅速在投资圈与科技界掀起波澜。
人形 机器人 领域究竟是处在即将井喷式发展的前奏，还是处于过度炒作下的虚影中？多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，人形 机器人 领域目前机遇和挑战并存。投资热潮造成了发展的动力，但也遮掩了一点潜在问题。泡沫的疑惑亦非事出有因，行业的确存在一些需要警惕的危险。在将来的发展中，只有那些真正具备核心技术、能够解决实际问题并且满足市场实际需求的企业，才能在激烈的竞争中脱颖而出，引领行业走向真实的繁华。
投融资飙升
企查查数据显示，2024年全年，我国 机器人 相关企业注册量就超19万家，创近十年注册量新高。截至3月19日，2025年我国已注册4.4万家 机器人 相关企业。企业存量方面，我国现存84.9万家 机器人 相关企业，其中有三成企业归属科学研究和技术服务业，我国 机器人 赛道正处于快速发展阶段，注册资金在200万元以内的企业合计占比56.2%。
而在所有 机器人 细分领域中，人形 机器人 无疑是焦点。科技巨头们也纷纷下场角逐。除传统巨头外，今年3月24日，京东宣布切入具身智能领域，偏重家用场景； 美的集团 成立专门的研究所进行人形 机器人 研发；手机品牌vivo也于近日宣布成立 机器人 LAB（实验室）。 广汽集团 、小鹏汽车、 比亚迪 等许多家车企也加速布局这一前沿领域。
这时， 机器人 领域无疑已成为投资界的香饽饽。全球 机器人 草创企业的投资总额飙升至数十亿美元。
国际四大会计师事务所之一的毕马威发布报告称，人形 机器人 作为具身智能的代表形态之一，市场前景广阔。2024年全球人形 机器人 市场规模达到20.3亿美元，预计到2029年将达到132.5亿美元，年均复合增长率约45.5%。
“投融资方面，中国具身智能的投融资市场正显现热潮调整、恢复向好的 势头。2024年具身智能融资共182笔，金额为140.5亿元人民币，出现复苏现象。”毕马威指出，“作为具身智能的子赛道，人形 机器人 因丰富的应用场景与技术发展潜力，其融资表现逆势增长，融资规模从2020年的15.8亿元升至去年的72.3亿元人民币，年均复合增长率为35.6%。”
在国内，据IT桔子统计，2024年国内人形 机器人 领域共发生了56起融资事件，总金额超过50亿元人民币。相较于2023年的54.05亿元人民币，融资总金额为50.95亿元人民币，整体资金投入规模不同不大，但投资频次明显增加，2024年投资方出手次数从2023年的30次增长至56次，投资公司数量也从24家增加到40家。
在资本的热烈追捧下，部分 机器人 公司的估值不断攀升。由前“华为天才少年”彭志辉建立的智元 机器人 ，在今年3月份完成B轮融资后，估值已经达到了150亿元人民币。登上春晚的宇树科技在去年9月份的估值就已经达到了80亿元人民币。
努曼陀罗管理咨询合伙公司商业战略咨询专家霍虹屹认为，人形 机器人 正处在“尚未成熟，但已足够具备爆发条件”的窗口期。估值上涨，是预期与战略话语权的提前博弈。其表示，这是“通用 人工智能 +实体载体”双重想象力的结合。ChatGPT、DeepSeek等大模型的爆发，让AI从“看得见信息”走向“做得了动作”，而人形 机器人 作为最具通用性的实体终端，被视为AI“落地到世界”的关键媒介。换言之，资本押注的不是某一款 机器人 ，而是AI如何改变人类工作与生活方式的下一轮平台级机会。同时基础技术拐点已出现，过去困惑人形 机器人 的动力结构、感知系统、控制算法、材料轻量化等瓶颈，正在多点突破，这意味着其“从实验室走向场景”的路径不再高不可攀，估值开始提前计价未来资金流与商业模型。
分歧和争论
然而，金沙江 创投 主管合伙人朱啸虎关于退出人形 机器人 项目的言论，无疑给当前火热的投资氛围泼了一盆冷水，引发了行业是否存在泡沫的广泛讨论。
朱啸虎表示，他们在批量退出人形 机器人 公司的投资，因为“商业化其实其实不清晰”“市场共识高度集中，商业化又不清晰，我们历来没有在这样的案例上赚过钱”。他认为人形 机器人 目前没有为客户创造持续的价值，也缺乏让客户持续买单的商业化场景。他还提到，人形 机器人 “以前最主要的市场需求是做研究，要么是高校，要么是竞争对手，今天又多了一个新客户——央企买回去做前台展示”，“这种客户都不是我们喜欢的顾客”，“我们喜欢的是可持续的（项目），能够给客户创造价值的商业化（项目），今天我认为，在这里面还看不太到（商业前景）”。朱啸虎还疑问“谁会花十几万（元）买一个 机器人 去干这些活儿”？
资料显示，金沙江 创投 已退出了此前投资的星海图、松延动力等 机器人 公司。金沙江 创投 2023年11月参与星海图天使轮融资，2024年5月向公司提出股权投资退出诉求，2024年9月29日完成退出。金沙江 创投 也是松延动力的天使轮投资人，2024年3月参与对松延动力的天使投资，2025年1月17日退出对松延动力的投资。
曾与朱啸虎公开“互怼”的猎豹移动老总兼总裁傅盛也站队朱啸虎。他表示：“这次我完全站队朱啸虎，我的说法甚至比他还激烈——人形 机器人 行业不仅有泡沫，而且这个泡沫对行业是不好的。”
在傅盛看来，互联网出现泡沫时，技术已经出现了二三十年，但人形 机器人 在机械结构、电机和整个产业链等方面都没有准备好。傅盛还打了个好比：“大伙都爱看 机器人 ‘鲤鱼打挺’，但这都是预先编程的”，“现在 机器人 巡逻，需要四个人陪同，其中只有一个真在巡逻，剩下两个人带着备用电池， 机器人 走一圈就得回来充电。人形 机器人 为了表演而存在，但市场需要高效可靠耐用的产品”。
对此，北京社科院副研究员王鹏表示，目前人形 机器人 行业的确存在一定水平的投资过热和泡沫现象。据高工 机器人 产业研究所不完全统计，2024年1—10月，全球人形 机器人 行业共发生69起融资事件，公布的融资总额超过110亿元人民币，其中中国共发生56起融资，总金额超50亿元人民币。而2024年中国人形 机器人 市场规模仅为27.6亿元人民币，融资总额与市场规模之间存在较大差距。
另外，王鹏表示，人形 机器人 企业展示出来的能力以运动控制为主，如翻跟斗、跑步等，比拼灵活、速度等，这实际上就是一种资源浪费。
不过，相关疑问言论也遭到一些行业人士的“声讨”，经纬 创投 开创合伙人张颖在朋友圈回应称， 机器人 领域发展前景广阔，在发展进程中出现一些泡沫很正常，从长远来看，人形 机器人 赛道一定会诞生大型公司。
众擎 机器人 开创人、老总赵同阳在朋友圈发文指出，朱啸虎更倾向于追求短时间回报的项目，而 人工智能 和人形 机器人 该类需要长期投入与研发的领域，其实其实不是他擅长的方向。人形 机器人 极有可能引发一场影响深远的工业革命，对人类历史进程发生重大改变。
星海图和松延动力也纷纷作出回应。3月29日，星海图发布公告表示具身智能赛道潜力巨大，行业发展离不开各方的持续支持。松延动力则发布人形 机器人 产品跑步的视频，配文“无惧杂音，继续前进”，其开创人姜哲源也公开发表评论，“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。
霍虹屹表示，目前来看，部分早期企业在尚未形成稳定的量产能力与商业模式时，估值却已突破百亿元人民币，的确存在预期透支的迹象；尤其在尚无规模交付、缺乏盈利路径的情景下，资本更像是在为“概念”定价。
他认为，这其实其实不意味着行业整体处于虚火。相反，大量核心环节如控制器、执行机构、AI模型、关节 减速器 、仿生材料等仍处于供给不足、研发门槛极高的阶段，大量金额投入恰恰是“点燃工业火种”的必要代价。