【天风证券】黄金突破3270美元创历史新高 - 山东黄金涨超5%领跑相关个股

　　受益金价持续飙升，港股黄金股多数走强。

　　截至发稿， 山东黄金 (01787.HK)涨5.03%、招金矿业(01818.HK)涨3.46%、灵宝黄金(03330.HK)涨2.41%。

　　注：黄金股的表现

　　值得注意的是，黄金股这一强势表现与金价持续飙升密切相关。

　　金价再破历史新高避险需求成核心驱动力

　　现货黄金今日早盘强势突破3270美元/盎司，日内上上涨幅度度达40美元，创历史新高。截至发稿，涨1.26%，报3270.45美元。

　　注：现货黄金的历史走势

　　本轮金价暴涨的驱动因素有哪些？

　　地缘政治与贸易摩擦升级：欧盟与美国的贸易谈判陷入僵局，欧盟或对美采取反制措施，加剧市场对全球贸易秩序恶化的担忧。特朗普政府近期启动对关键矿产、半导体等领域的关税调查，市场避险情绪持续升温。

　　美联储降息预期强化：市场预计美联储6月降息概率超70%，实际利率下行预期削弱美元吸引力，黄金作为无息资产的配置价值凸显。高盛指出，若美国经济衰退风险兑现，黄金ETF资金流入可能加速。

　　央行“去美元化”购金潮：全球央行连续4年净购金量超1000吨，中国央行黄金储蓄已连续18个月增长。澳新银行数据显示，新兴市场央行黄金储蓄占比仍低于20%，未来增持空间巨大。

　　机构如何看待后续的金价表现？

　　海内外部分机构相继上调黄金的目标价。

　　高盛：将2025年底目标价从3300美元上调至3700美元，极端情景下或达4500美元。

　　瑞银：未来12个月目标价升至3500美元，上行风险情景看至3800美元。

　　澳新银行：年终预测上调至3600美元，强调贸易摩擦与政策不确定性支撑金价。

　　中银国际分析称，当前黄金定价逻辑已从单一的实际利率驱动转向“避险+货币属性+政策预期”多维共振。全球贸易壁垒重构和美元信用削弱，正在重塑黄金作为“终极硬通货”的地位。