【华熙生物】-玻尿酸女王-掀起改革风暴 华熙生物去年净利大跌七成 高管团队却涨薪超1800万

　　改革元年， 华熙生物 （688363.SH）正在经历转型阵痛期。

　　根据4月10日发布的2024年年报，报告期内， 华熙生物 录得营业收入53.71亿元人民币，同比下降11.61%；录得归母净收入为1.74亿元人民币，同比下降70.59%；录得扣非净收入为1.073亿元人民币，同比下降78.13%；2024年基本每股收益为0.36元，上年为1.23元，同比下滑70.73%。

　　这是 华熙生物 自上市之后交出的最差“成绩单”。对照往年数据，甭管是归母净收入还是扣非净收入，均创下 华熙生物 上市以来最低水平。

　　针对2024年的业绩变化， 华熙生物 方面对时代财经回应称，“报告期内，公司业绩短时间承压，主要受管理变革成本、长期战略投入、前瞻性研发费用增加和创新性业务投入、消费品业务调整等多重原因影响，该经营结果是公司长期持续增长后战略性的主动调整，是高速增长向高质量增长转型升级的必经之路，是结构性的、暂时性和阶段性的。”

　　从时间线来看，2023年， 华熙生物 业绩开始下滑，2024年公司启动变革。据 华熙生物 方面对时代财经解释，2024年，公司正式进入变革元年，启动了包含业务流程重塑、组织与人才变革、指标与绩效体系变革、推动企业数智化等多个变革项目，并着力推进变革项目的落地。

　　只是，内忧外患下，市场关心的是，这一场“刮骨疗毒”式的变革能否奏效，业绩上的阵痛期要持续多久，最终又能否扭转业绩颓势，在逆境中实现翻盘。

　　“管理变革和战略升级虽然造成了短时间的业绩压力，但从长远来看，这些举措将为公司造成更大的发展空间。” 华熙生物 方面告诉时代财经。

　　功能性护肤品业务营业收入持续下滑，事业部已更名

　　 华熙生物 建立于2000年，2019年登陆A股。早年间， 华熙生物 以玻尿酸原料业务发家，开创人赵燕一度被誉为“玻尿酸女王”，后随着业务体系的发展，公司逐渐拓展了功能性护肤品、医疗终端业务等，且功能性护肤品逐步取代了原料业务，成为支撑营业收入的主力板块，助力 华熙生物 迈入业绩巅峰。

　　只是，这种助力并未持续太久。在2024年年报中， 华熙生物 在解释业绩下滑原因时，再次提到了功能性护肤品业务业绩同比下降所引发的不良影响。

　　财报数据显示，2024年，功能性护肤品业务录得收入25.69亿元人民币，同比下降31.62%，占 华熙生物 主要业务收入的47.92%。这是功能性护肤品业务连续第贰年出现较大幅度下滑。

　　根据历年财报数据，2020年，功能性护肤品业务以13.46亿元力压原料业务的7.03亿元人民币，成为 华熙生物 收入最多的板块，并持续录得高速增长，2022年攀至高峰，达到46.07亿元人民币。

　　毛利率方面，2019-2024年， 华熙生物 功能性护肤品业务的毛利率最高时达到81.89%，这是在2020年，尔后毛利率逐年下滑，2024年为72.80%。

　　作为支撑业绩的重要板块，功能性护肤品业务到底为何发生极速变化，在2024年年报中， 华熙生物 对此解释称，消费品相关业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种原因影响。

　　时代财经关注到，2024年6月前后， 华熙生物 旗下子品牌夸迪的前主理人枝繁繁（程菲）在抖音、小红书上发布视频称遭遇职场霸凌和网暴，已经以“名誉权侵权”起诉 华熙生物 。此事持续发酵数日， 华熙生物 在同年6月26日晚发表声明表示，相关人士炒作个人IP，并且已完全掌握相关个人侵犯 知识产权 、违反竞业禁止约定、违规违法套取经济利益的全部事实，势必维护投资者权益与市场正常秩序。

　　根据年报，夸迪是 华熙生物 功能性护肤品业务中的重要品牌。财报数据显示，2022年巅峰时期，夸迪品牌贡献了13.68亿元人民币。

　　2023年， 华熙生物 提出主动对功能性护肤品旗下各大品牌进行阶段性调整，时代财经关注到，亦是从这一年开始， 华熙生物 不再披露功能性护肤品业务具体品牌的营业收入数据。

　　在2024年年报中， 华熙生物 将功能性护肤品业务正式更名为皮肤科学创新转化业务，并提到已将“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线”。

　　对于上述调整， 华熙生物 方面告诉时代财经，“（这）意味着 华熙生物 将业务重心更加精准地聚焦于皮肤科学领域，致力于将前沿的生物科技研究成果转化为切实有效的护肤产品。公司总经理赵燕深入业务一线，对部分品牌重新梳理品牌定位和科研基础，明确品牌发展方向。”

　　据 华熙生物 方面透露，具体的调整包含品牌升级产品体系，深化以大单品为核心的品类体系；持续发展和迭代团队能力，培养符合公司价值观和科技信仰的创业型团队等。

　　从收入端来看，除了功能性护肤品，截至2024年年报披露时， 华熙生物 还设有原料产品、医疗终端产品和其它业务，其它业务占营业收入比例较小。

　　功能性护肤品是唯一出现下滑的板块，这与2023年年报中的变化趋势一致。财报数据显示，2024年，原料产品、医疗终端产品分别录得收入12.36亿元、14.40亿元人民币，同比增长9.47%、32.03%，分别占公司主要业务收入的23.06%、26.85%，期间毛利率分别为65.57%、84.37%，同比增长0.86%、2.27%。

　　根据年报，原料业务主要依托玻尿酸和其它新成分原料的销售。在业绩构成中， 华熙生物 将其分为国内和国外市场收入。年报显示，2024年，国内和国际市场原料销售收入均有增长，其中国际市场原料实现收入6.08亿元人民币，同比增长17.65%，占公司原料业务销售收入的49.19%，其中美洲、欧洲、东南亚等地销售收入实现持续增长，同比增长均超过20%。

　　医疗终端产品方面， 华熙生物 在年报中提到，2024年，公司医美业务的变革效果明显凸显，报告期内，皮肤类医疗产品实现收入10.73亿元人民币，同比增长43.57%。其中公司不同化优势品类微交联润致娃娃针收入同比增长超过100%，润致填充剂收入同比增长超过30%。

　　存货规模逾12亿元人民币，高管薪酬“逆势”上涨

　　净收入下滑幅度超过70%，背后的起因是啥，仍然是市场对 华熙生物 关注的焦点所在。

　　在2024年年报中， 华熙生物 明确提到了一点影响净收入数据的具体原因。在投入上，公司加大对长期性、战略性、前置性的投入，包含推进供应链改造，提升生产效率和智能化水平，落地包含海口、天津、东营、湘潭等产能布局，相关费用增加超过1亿元；战略性创新业务投入超过1亿元；另外，2024年 华熙生物 的研发投入为4.66亿元人民币，同比增长4.46%，研发投入占营业收入约8.68%。

　　除了上述投入外，在影响损益的其它方面则包含：2024年， 华熙生物 对应收账款、存货、商誉等资产进行了减值测试，对存在减值迹象的相关资产计提了大额减值准备约1.89亿元；因管理变革的组织架构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和 股权激励 费用等超过7000万元人民币，影响了短时间损益；计入当期损益的政府补助则从2023年的1.26亿元减至2024年的0.66亿元人民币。

　　 华熙生物 存货的可变现净值受到下游市场情况变动的影响，截至2024年年末， 华熙生物 存货的账面价值为12.48亿元人民币，未来，如果公司下游客户需求、市场竞争格局发生变化，或公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，可能造成存货无法销售，公司或将面临存货减值的危险。

　　时代财经关注到，2024年， 华熙生物 的透明质酸原料（不含衍生品）、医疗终端产品-针剂类产品和皮肤科学创新转化业务-次抛原液均出现产大于销情况，这三类产品的库存量分别为349.76（吨）、287.97（万支）、24513.58（万支），分别同比增长8.53%、34.18%、2.08%。

　　对此， 华熙生物 方面告诉时代财经，“管理变革针对产销协同正在做优化，并且已经初步发生成效，公司的库存水平逐步在下降。”

　　而在上述提及的超7000万元变革相关费用，时代财经关注到，2024年董监高及核心技术人员总薪酬从2543.43万元增至4355.02万元人民币，个别高管涨薪超500万元。

　　就薪酬变动事宜， 华熙生物 方面仅回应时代财经称，公司致力于缔造正确的薪酬体系，这有助于提升团队的稳定性和积极性，推动公司长期战略目标的实现，公司在不断优化管理架构和激励机制，旨在推动长期发展，激发人员潜能，最终实现股东价值最大化。

　　2024年年报显示，2024年， 华熙生物 在职员工的数量合计4444人，2023年这一数字为4655人，同比减少211人。在今年3月 华熙生物 发布的赵燕内部讲话全文中，赵燕明确提到要从严建设团队、治理组织，重返创业型组织，所有贪赃枉法人员不管职务高低，限时交代问题、提交辞呈。

　　这场变革仍在持续， 华熙生物 会如何发展，仍然牵动着市场的心。

　　回望过去数年发展，玻尿酸支撑 华熙生物 书写了高增长神话，赵燕亦一度被誉为玻尿酸女王，然而时代在向前，不管玻尿酸领域还是如胶原蛋白新成分赛道，均在不断崛起新的竞争者，能否通过改革实现自救，仍然是个问号。

　　在上述讲话全文中，赵燕提到，目前 华熙生物 仍然没有走出危机，这种危机其实其实不是因为业绩的下滑，危机在于现有组织的熵增远远超过了这个时代允许的速度，已经到了务必出重手整顿的时候；鉴于企业管理之前的宽松风气，内部滋生了非常多的问题。

　　2024年第四季度， 华熙生物 遭公司第贰大股东国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）（下称“国寿成达”）减持。根据公告，国寿成达拟在2024年10月31日至2025年1月28日期间，减持 华熙生物 不高于2.5%股份。截至2025年1月28日，本次减持时间区间已届满，国寿成达在期间共减持549.68万股，占 华熙生物 总股本1.14%，套现3.41亿元人民币。

　　对此， 华熙生物 方面对时代财经解释道，“自 华熙生物 上市以来，国寿成达未减持股份，持股期限接近6年。国寿成达此次减持是基于其自身资金需求及市场情况的综合考虑。”