【天润乳业】原奶供应过剩，-奶啤一哥-业绩承压！天润乳业一季度净利狂降1713％

　　在原奶行业供大于求、乳品消费市场疲软的环境下， 天润乳业 （600419.SH）去年全年净收入大幅下滑，而今年一季度则出现亏损。

　　在乳制品赛道中，来自新疆的 天润乳业 是行业中较早推出特色饮品“奶啤”的品牌，并占据该细分赛道最大份额，被称为“奶啤一哥”。

　　4月28日， 天润乳业 发布2025年一季度报告，当期营业收入为6.25亿元人民币，同比下降2.5%；归属于上市公司股东的净收入（下称“净收入”）为-7330.36万元人民币，同比由盈转亏，较上年同期下降1713.36%。

　　 天润乳业 在公告中解释净收入大幅下滑主要因素为，报告期公司加大低生产价值牛只淘汰力度，和根据市场价格计提奶粉存货减值准备所致。

　　淘汰奶牛、喷粉等是奶牛养殖企业和乳企在应对奶源过剩压力之时常采取的行径，对于拥有自有牧场的乳企而言，淘汰低产奶牛可以优化牛群结构，实现更高的生产效率，从而降低生产成本。而在生鲜乳市场供给过剩、价格下调的环境下，企业会将短时间内难以销售出去的生鲜乳喷成保质期更长的奶粉，尽量减少损失。

　　根据公告， 天润乳业 旗下的天润北亭万头规模化牧场启动核心育种场建设，实现少数人养少数牛产高产奶。截至第壹季度末，公司牛只存栏5.63万头，一季度成母牛年均单产11.25吨，同比提升0.94吨。

　　然而今年一季度，甭管是活牛价格还是生鲜乳价格均同比下跌，这造成 天润乳业 即便采取上述两种措施仍然面临较大业绩压力。

　　对于行业何时出现周期拐点，4月28日，时代周报记者以投资者身份致电 天润乳业 董秘办，相关人士表示，“目前行业仍处于底部，公司只能尽量将产能更多利用起来，在终端销售上下更多功夫，尽量把产品以更正确的价钱销售出去。”

　　奶源过剩压力仍存

　　这是 天润乳业 自2014年以来第壹次在第壹季度出现亏损。

　　根据WIND数据，2011年至2013年， 天润乳业 曾连续三年在第壹季度出现净收入亏损，2014年第壹季度净收入扭亏为380万元人民币，尔后其净收入规模不断增长，直至2023年第壹季度净收入5498万元。

　　2024年乳制品行业持续低迷，去年第壹季度 天润乳业 净收入同比大幅下降91.74%，为454万元。直到今年第壹季度，奶源过剩的严峻形势仍未改变， 天润乳业 出现净收入亏损。

　　 天润乳业 在一季度报告中表示，2025年一季度，公司一方面加大低产牛只淘汰力度，进一步优化核心种群，减少富裕奶源喷粉；另一方面积极探索销售新渠道，提升产品销售能力。

　　其实， 天润乳业 的业绩困境从前两年就已经开始。2023年， 天润乳业 营业收入同比增长12.62%，营业收入增速有所下滑；当期净收入同比下降27.71%。2024年营业收入为28.04亿元人民币，仅同比增长3.33%；净收入为4365.94万元人民币，同比下降69.26%。

　　不过， 天润乳业 其实不是行业中唯一出现业绩下滑的企业。

　　已公布2024年业绩报告或预告的上市乳企中，两家区域乳企日子也不好过。 三元股份 （600429.SH）预计2024年归属于母公司所有者的净收入与上年同期（追溯调整数据）相比，将同比减少74%到79%； 光明乳业 （600597.SH）去年前三季度营业收入和归属于上市公司股东的净收入分别同比下降超过10%、超63%。

　　各家乳企的业绩困境也折射出行业整体面临的严峻现实。

　　快消品线下零售机构马上赢在报告中指出，一方面，原奶价格进入低价周期，且出现一定水平的供应过剩；另一方面，消费端的疲软和一定水平上的消费者预算缩减，也造成市场上各种乳制品成品需求不足。很多乳制品品牌不得不以“以价换量”的形式维持规模，这都客观上影响了乳制品相关制品的价钱。

　　根据农业农村部数据，截至2024年12月底，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳销售均价为3.11元/公斤，较2023年年末的4.12元下降24.51%；今年3月第四周生鲜乳平均价格进一步降低至3.08元/公斤。

　　顶级乳业分析师宋亮对时代周报记者表示，从全国范围来看，今年下半年原奶行业供求关系将有所改善，生鲜乳价格基本探底。今明两年，行业亏损情况会逐步改善。

　　低温奶或有较好增长

　　根据 天润乳业 第壹季度报告，今年第壹季度， 天润乳业 实现乳制品销量7.45万吨，较上年同期增长12.37%。

　　但其乳制品销售收入有所下降，根据 天润乳业 披露的第壹季度主要经营数据，当期其常温乳制品和低温乳制品营业收入分别为3.47亿元、2.39亿元人民币，较2024年第壹季度分别同比下降超4%和2%。

　　常温乳制品和低温乳制品是 天润乳业 的主要营业收入来源。根据财报，2024年常温乳制品营业收入约占总营业收入比例为53.46%，低温乳制品营业收入约占39.87%，其余为畜牧业产品和其它业务。

　　在乳制品大盘中，常温乳制品是市场的主流产品。根据马上赢数据，2024年第四季度，常温纯牛奶凭借45%左右的市场份额稳居乳制品行业首位，低温酸奶以22%左右的市场份额占比紧随其后，其它类目份额均未突破10%。

　　常温奶领域竞争颇为激烈，行业中不仅有蒙牛、伊利两大巨头占据多数市场份额，同时也有 光明乳业 、 三元股份 、 新乳业 等区域性乳企固守一方。

　　而竞争激烈水平相对更低、毛利也更高的低温乳制品或许是今年更有增长潜力的品类。去年， 天润乳业 常温乳制品营业收入同比下降2.03%，而低温乳制品营业收入同比增长3.47%。

　　从销售件数来看，马上赢数据显示，去年第四季度，在各乳制品品类中，低温纯牛奶是唯一实现同比增长的类目，低温酸奶同比下降5.49%，在余下几大品类中降幅最小。而常温纯牛奶和常温酸奶销售件数下降幅度分别超过17%和26%。

　　上述 天润乳业 董秘办相关人士表示，目前来看，今年低温奶可能会有较好增长。“常温奶保质期相对较长，大伙都在进行价格战，竞争较为激烈。 天润乳业 在低温奶品类上存在区域化、地方性的不同化优势。相对来说，低温奶毛利率、终端售价各方面都会比常温奶要好一些。”

　　宋亮也对时代周报记者表示，目前常温奶市场产品较多，今年竞争也较为激烈，因此常温奶仍有促销动作，整体价盘较低；而低温奶市场情况与常温奶相似，但其产品价盘相对更高，产品价格更好控制，“低温奶只要能够稳住基本面，不打价格战，今年低温奶会有不错的增长”。