皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
5月7日晚，*ST中程、*ST人乐、*ST恒立三家公司相继宣布收到交易所发布的《终止上市事先告知书》，如无意外情况出现，这几家公司或将挥别A股市场。
刚刚结束的2024年上市公司年报披露季是退市新规实行后的首个年报季，退市新规的威力也在这首个年报季里得以显现。随着新修订的组合类财务退市指标正式“亮剑”，部分公司因此被实施退市风险警示(*ST)，还有多家*ST公司则将直接退市。*ST中程、*ST人乐、*ST恒立等公司就属于直接退市公司范畴。
针对退市新规加大风险公司的出清力度，市场总体是持肯定态度的。毕竟一些劣质公司或垃圾公司加速出清，这是一个加速淘汰“劣币”的过程，是有助于净化A股市场投资环境的。因此，面对*ST中程、*ST人乐、*ST恒立三家公司同日收到交易所发来的《终止上市事先告知书》一事，有舆论发声称：严格退市让A股更健康。
严格退市真的能让A股更健康么？对于这个问题，市场似乎其实其实不难给出答案，而且这个答案还是肯定的。毕竟将A股市场中的垃圾公司清退出了市场，市场里自然就会减少些许的垃圾公司，市场就会因此变得干净一些，当然也会因此变得健康一些。可以说，严格退市是有助于让A股市场走向健康的。
不过，有助于A股市场走向健康其实其实不完全等于于让A股市场更健康。毕竟市场本身是动态的，而不是静态的。从静态来看，A股市场在清退了*ST中程、*ST人乐、*ST恒立三家公司之后，垃圾公司就会少三家，市场就会因此多几份健康。
然而，从动态的视角来看，虽然市场清退了几家垃圾公司，但市场的垃圾公司数量未必会因此而减少。好比，随着新股发行，A股市场又增加了一定数量的新上市公司。而且每年新上市公司数量远远超出退市公司数量。如果新上市公司中掺杂着一定数量的垃圾公司或问题公司，那么，A股市场尽管清退了些许的垃圾公司，但A股市场垃圾公司的数量却不一定会因此而减少。
因此，尽管严格退市有助于A股市场走向健康，但A股市场真要走向健康，在严格退市的同时，还要严把上市的“入口关”，要严审IPO，严把IPO公司的质量，不能让一些垃圾公司和对上坑骗,对下隐匿的问题公司混进市场。不然，即便A股市场严格退市标准，A股市场也不一定能走向健康，更谈不上让A股更健康。
不仅如此，就严格退市让A股市场走向健康的话题而言，A股市场在退市环节还存在一个很大的要害，那就是在退市环节对投资人的赔偿事宜还做得有欠妥。除了少数欺诈发行公司的退市给予了投资者赔偿外，大多数公司的退市并没有给予投资者赔偿，上市公司退市的损失只能由投资者来硬扛。很多企业的退市，都让投资者蒙受了不小的损失。这样的退市本身就与健康的标准存在一定的差距。
因此，要让严格退市能让A股市场更加健康，就务必要处理好退市环节的投资者保护问题。虽然不是每家公司的退市都需要赔偿投资者损失，但很多公司的退市都涉及到大股东的掏空，涉及到上市公司董监高的渎职，涉及到董监高对上市公司利益的损害。该类公司的退市都应该赔偿投资者损失。只有在退市环节妥善地解决了投资人的赔偿问题，这样的退市才是健康的。也只有在此基础上的严格退市才能让A股市场更加健康。