【2025】浩欧博存货高企，脱敏药业务亏损仍重资押注

　　面对监管问询函， 浩欧博 （688656）日前对存货高企等诸多问题进行了回复。截至2024年末，公司存货余额达1.11亿元人民币，占资产总额的10.77%。

　　这时， 浩欧博 两家有关脱敏药业务的子公司连续亏损仍获注资，公司或长期看好脱敏药业务发展。

　　高库存与低周转：战略备货、应对搬迁

　　截至2024年末， 浩欧博 存货余额达1.11亿元人民币，与2023年末持平，占资产总额的10.77%，其中库存商品增长27%。存货原材料主要分为生物活性材料、化学类材料、辅助材料。其中，生物活性材料占比84.70%。

　　公司解释称，存货中的长库龄原材料主要为生物活性材料，由于市场单价波动比较大或紧缺难购买，公司需要进行战略备货。

　　但公司报告期存货周转率仅为1.31，意味着平均库存时间超过9个月，显示出存货“高位滞销”风险。

　　公司2024年过敏试剂与自免试剂库存量较上年分别增长22.25%、36.05%，公司解释称为应对搬迁及产能调整所致，存货持续处于可使用或可销售状态，报告期末不存在减值迹象。尽管如此，仍需警惕资金占用与变现压力。

　　剔除脱敏药业务后业绩承诺达标

　　报告期内， 浩欧博 脱敏药业务营业收入仅302万元人民币，同比增长528.98%；营业成本49万元人民币，毛利率高达83.79%。然而，脱敏药销售费用和管理费用高达656万元和1214万元人民币，合计期间费用高达1870万元人民币，造成此项业务净亏损1628万元人民币，扣非净亏损1638万元。

　　扣除该项亏损后，公司2024年归母净收入为5308万元人民币，扣非净收入5226万元人民币，承诺2024年度业绩为归母净收入和扣非净收入分别为4970万元和4547万元人民币，均达标。

　　公司表示，由于脱敏药业务尚处早期阶段，面临临床注册周期长、资金需求大等风险，尤其是核心产品欧脱克®需在2030年前完成国内注册，存在不及预期可能。目前，该业务相关费用已单独核算，会计师确认其归集与分摊合理。

　　值得注意的是， 浩欧博 9家控股子公司中，上海 浩欧博 与四川敏医连续亏损却仍获注资。前者负责推进核心药物临床注册，后者则布局互联网医院与渠道拓展，成为公司在新业务上“持续烧钱”的主力平台。

　　公司称为保障新业务推进“有必要”持续注资，显示其在亏损项目上仍维持重投策略，或表明公司看好脱敏药业务。

　　控股权变更与承诺背景

　　2024年10月， 浩欧博 发布控制权拟发生变更的公告。公告中提到，海瑞祥天向辉煌润康协议转让公司股票1867万股，双润正安向除辉煌润康外的企业要约收购公司1557万股。海瑞祥天承诺以其所持公司880万股及苏州外润承诺以553万股有效申报预接受要约。

　　而且，卖方海瑞祥天承诺，公司2024年度、2025年度和2026年度归母净收入很多于4970万元、5218万元和5479万元人民币，扣非净收入很多于4547万元、4774万元和5013 万元。若未达成业绩承诺，海瑞祥天等向上市公司进行业绩承诺补偿的累计金额以8000万元为上限，超出上限部分不用补偿。

　　公告中提到，归母及扣非归母净收入的计算应剔除公司脱敏药业务及买方取得控制权后决定开展的企业新增业务和对新增业务的有关人员进行 股权激励 的影响。