【小马智行】小马智行赴港上市传闻再起 - 中概股回流加速

　　5月14日，有消息称自动驾驶企业小马智行计划以保密形式向港交所递交上市申请。这一消息一经传出，其在美股交易的ADR盘前一度大涨17%。

　　其实，早在今年3月，市场上就已传出小马智行考虑赴港进行二次上市的消息，当时该计划仍处于初步探讨阶段。如今再度传出相关进展，显示小马智行的港股上市计划或已进入实质推进阶段。

　　《中国经营报》记者了解到，小马智行此番加快赴港上市步伐，或与当前中概股回流潮加速有关。近期，中国中国证券监督管理委员会主席吴清在国新办新闻发布会上曾明确表示，将加强跨境监管合作，缔造稳定、透明、可预期的监察管理环境，支持优质中概股回归内地和香港市场，保障企业在境外市场的正当权益。

　　这时，香港方面也在加快吸引创新科技企业赴港上市。5月6日，香港中国证券监督管理委员会与港交所联合发布公告，宣布正式推出科企专线，进一步为特专科技公司及生物科技公司提供上市便利。其中，最受市场关注的一项举措，是允许该类企业以保密形式提交上市申请。小马智行此番计划以保密递表方式赴港上市，正好与这一新政不约 而合。

　　针对上述传言，《中国经营报》记者就小马智行赴港上市计划及其主要考量向企业方面进行求证。小马智行相关责任人回应称“不予置评”。

　　保密形式赴港IPO

　　小马智行近期被曝拟以保密形式申请在香港上市，这一动向被认为与当前中概股回流潮的加速密切相关。

　　这一趋势的最新信号，出现在5月7日——极氪汽车宣布启动私有化并计划从美股退市，被视为新一轮中概股回流的“第壹枪”。就在同一天，吴清在国新办发布会上明确表示，将加强跨境监管合作，缔造稳定、透明、可预期的监察管理环境，维护企业在境外市场的正当权益，并支持优质中概股回归内地和香港市场。

　　其实，中概股回流的讨论由来已久。2020年至2022年间，中概股在美股面临潜在退市风险，曾一度引发全球投资者对中美监管冲突的高度关注。尽管相关退市危机最终得到暂时缓解，但很多企业仍选择主动规避风险，启动赴港上市或从美股退市的准备。

　　2025年以来外部压力再次加剧。2025年2月，美国总统特朗普发布《美国投资优先备忘录》，提出可能限制美资投资中国企业，并重提《外国公司问责法案》。尔后，美国前白宫官员纳瓦罗在4月公开表示，不排除再次推动中概股大规模退市的可能。这一系列政策信号加剧了市场对中概股在美股上市安全性的担忧。

　　目前，美国上市的中概股大致可分为三类：一是已在港交所实现双重主要上市；二是完成二次上市；三是尚未在港交所上市。其中，阿里巴巴、京东、网易等龙头公司已率先完成港股二次上市或双重主要上市；而拼多多、富途控股、亚玛芬体育、满帮、唯品会等仍仅在美股上市，很多也在规画赴港上市事宜。

　　据 天风证券 研报分析，香港仍是未在港交所上市的中概股回流的优先选择目标。研报指出，当前大约有近30只中概股符合港股回流条件，若全部实现上市，预计可带动港股市场约1%的日均成交额增长。

　　为迎接这一潜在机会，香港已在制度层面积极布局。近年来，港交所不断优化上市制度，放宽第贰上市与双重主要上市的门槛，并着力简化审批流程、优化市场结构，以提升整体市场效率。

　　2025年5月6日，香港中国证券监督管理委员会与港交所联合发布公告，宣布正式推出科企专线，面向特专科技公司及生物科技公司提供更加便捷的上市通道。新机制中尤为引人关注的是，允许企业以保密形式提交上市申请——这恰恰与小马智行当前传言中的赴港计划高度契合。

　　不仅如此，香港财政司司长陈茂波也在4月中旬公开表示，已要求港交所和中国证券监督管理委员会提前做好准备，确保当中概股希望回流时，香港成为首选上市地。

　　在全球政治经济环境愈加复杂之际，香港正试图抓住中概股回流的窗口期，而小马智行的动向，或许正因这一趋势的一个缩影。

　　自愿延长锁仓540天

　　就在小马智行被曝拟以保密形式申请香港上市的同一天，公司两位开创人同步宣布，将自愿延长所持股份的锁定期540天。

　　5月14日，小马智行发布公告称，公司董事会主席、联合开创人兼总裁彭军，及联合开创人兼CTO楼天城，已分别签署《自愿延长股份锁定期协议》。根据协议内容，二人所持有的全部公司股份及相关证券将在IPO锁定期原有基础上，额外延长锁定期540天。

　　此次延长期涉及110828股A类普通股及81088770股B类普通股，合计约占公司总股本的22.9%。这一比例显示出公司开创团队对企业未来发展的高度认同，也体现了在关键转折节点上管理层对市场信心的稳定作用。

　　彭军表示：“此次自愿延长锁定期，体现了我们对小马智行长期战略及商业化路径的坚定信心。当前，公司正处于Robotaxi规模化量产与部署的关键阶段。我们希望通过这一承诺，增强投资人对公司未来增长潜力的信任，推动企业实现长期可持续发展。”

　　楼天城则从技术角度补充道：“小马智行的自动驾驶技术已持续取得突破，我们的第七代自动驾驶系统基于100%车规级零部件缔造，明显降低了成本，具备大规模量产的条件。延长锁定期，是基于对技术路线和商业模式的深度验证，也表达了我们继续推动全球自动驾驶落地应用的决心。”

　　公司方面指出，在现今自动驾驶行业进入商业化加速期的环境下，两位开创人主动延长股份锁定期，具有重要的市场示范效应，有效回应了市场对Pre-IPO阶段投资者可能减持的担忧，稳定了投资者情绪。