【ST中泰】002092，复牌，-摘帽-

　　因财务做假“戴帽”一年，ST中泰（002092）5月20日将“摘帽”回归“ 中泰化学 ”，并于当日开市起复牌。

　　在“摘帽”公告中，ST中泰表示，公司控股股东已将占用本金及利息全部归还至公司，且已对2020年度、2021年度、2022年度、2023年一季报、2023年半年报、2023年三季报财务报表进行了会计过失更正，行政处理决定所涉事项已整改完毕；另外，审计机构已出具标准无保存意见的审计报告。因此，公司申请“摘帽”。

　　上海证券报记者发现，就在公司申请“摘帽”前，深交所对公司2024年年报进行问询，其中违规占资、财务资助、大额担保等财务问题再次被监管关注。

　　连续2年亏损，“摘帽”后的企业将如何扭转业绩颓势？或许，正式“摘帽”复牌后，对 中泰化学 的经营之考、质量之考，才刚刚开始。

整改完毕公司“摘帽”

　　5月16日晚间，ST中泰公告称，公司股票交易于5月19日停牌一天，5月20日开市起复牌。公司股票自2025年5月20日开市起撤消其它风险警示，证券简称由“ST中泰”更改为“ 中泰化学 ”，公司股票交易的日涨下跌幅度限制由5%变为10%。 2024年5月，由于存在年报虚假记载、未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易、年报存在重大遗漏等诸多问题， 中泰化学 被实施“其它风险警示”，股票简称由“ 中泰化学 ”更改为“ST中泰”。 彼时，ST中泰收到的新疆证监局《行政处理决定书》显示， 中泰化学 2022年虚增收入42.48亿元、虚增成本42.48亿元及2021年、2022年未披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，分别造成相关的募集说明书所引用的相关财务报告数据不准确及债券存续期年度报告存在虚假记载、重大遗漏。

　　新疆证监局认为，中泰集团作为 中泰化学 控股股东，组织、指使了对 中泰化学 的钱财占用行为，造成上市公司存在重大遗漏的信息披露犯法行为。因此对中泰集团、 中泰化学 责令改正，给予警告，并分别处以500万元罚款；对当时担任中泰集团财务总监龚春华、当时担任 中泰化学 财务总监彭江玲等多名高管处以200万元至50万元不等的罚款。

　　在16日的公告中，ST中泰表示上述行政处理决定所涉事项已整改完毕且披露了相关整改公告。

　　ST中泰公告称，公司控股股东已将占用本金及利息全部归还至公司，且已对2020年度、2021年度、2022年度、2023年一季报、2023年半年报、2023年三季报财务报表进行了会计过失更正，行政处理决定所涉事项已整改完毕；另外，审计机构已出具标准无保存意见的审计报告。

　　根据《深圳证交所股票上市规则》第9.8.8条“上市公司因触及本规则第9.8.1条第八项情形，其股票交易被实施其它风险警示后，同时符合下列条件的，可以向本所申请对其股票交易撤消其它风险警示：（一）公司已就行政处理决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；（二）自中国中国证券监督管理委员会作出行政处理决定书之日起已满十二个月。”

　　由于造成公司其它风险警示的因素已经消除，且自行政处理决定书作出之日起已满12个月，公司符合撤消股票交易其它风险警示的条件，因此ST中泰申请“摘帽”。

财务资助及违规占资再被问询

　　ST中泰“摘帽”前，深交所曾下发问询函，对公司2024年年报进行问询，其中违规占资、财务资助等诸多问题再次被监管关注。 2023年末，因存在非经营性资金占用，会计师就曾对公司2023年年报出具了带强调事项段无保存意见的内部控制审计报告。2024年，ST中泰与子公司及其附属企业非经营性往来依旧频繁，期末余额为55.74亿元人民币。深交所疑问公司是否构成违规财务资助或资金占用，并要求公司详细列示对各下属公司的持股比例，和往来详细情况，并自查是否存在其它资金占用、财务资助等情形及内控缺陷。

　　从年报问询回复来看，2024年，ST中泰共有15项非经营性往来，往来形成原因以有偿资金拆借及利息为主，发生原因则多为生产经营需求和生产、建设资金需求。36.09亿元的账龄在一年以内。对往来资金的偿付安排则多为“根据资金情况进行偿付”。

　　2024年末，ST中泰大额（2000万元以上）其它应收款、预付账款账面价值共7.14亿元人民币，多为原材料款、铁路运费等生产款项；大额其它非流动资产账面价值4.36亿元人民币，为工程建设款。公司表示，其实不存在违规情形。

　　去年3月，行政处理事先告知书曝光公司财务指标虚假记载后，ST中泰过去三年的真实业绩情况也浮出水面。2024年，ST中泰实现营业收入301.23亿元人民币，同比下降18.84%，实现净收入-9.77亿元人民币，营业收入连续3年下滑的同时，净收入已连续2年亏损。

　　反观同期同行业可比上市公司情况， 新疆天业 、 君正集团 等公司则均是盈利状态。深交所注意到，2024年主要行业营业收入增长、生产成本下降、毛利率上升，但公司仍未能扭转亏损，且对应收账款、固定资产、存货等资产计提了减值准备4.67亿元人民币，要求公司说明2024年扣除资产减值损失后仍然亏损的原因。

　　深交所还要求公司结合2025年一季度经营情况及在手订单，说明公司盈利能力改善情况。财务数据显示，2025年第壹季度，ST中泰实现营业收入67.67亿元人民币，同比下降13.02%；实现净收入-8979.79万元。

　　另外，据披露，2023年及2024年，ST中泰减值计提金额分别为9.20亿元和4.54亿元人民币。深交所要求公司说明，今年度大额计提减值准备的合理性，疑问公司是否存在财务“洗澡”的情景。

大额担保与偿债风险并存

　　ST中泰的大额担保及偿债风险问题也引起监管关注。

　　2024年末，ST中泰担保总额占净资产比例为106.72%，总体处于行业较高水平。同行业可比上市公司 新疆天业 、 君正集团 、 湖北宜化 相关数据分别为63.97%、35.51%和135.26%。而截至2025年1月31日，公司实际累计对外担保总额为236.20亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的104.05%。公司预计2025年全年，新增授信担保39.31亿元人民币，累计对外担保266.11亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的117.23%。

　　针对担保比例较高的原因，ST中泰回复称，因主要产品为聚氯乙烯树脂（PVC）等，属于资本密集型行业，且生产单位均聚焦在下属子公司，公司通过上下游资源整合，构建了一体化产业链，长期资产投资规模大，主要通过银行借款、融资租赁等方式筹措项目建设资金。同时为保障下属子公司生产经营资金需求，公司为下属子公司提供必要的担保支持，以确保项目如期实施、正常生产经营。

　　债务方面，ST中泰还存在负债科目同比增长较大、偿债能力下滑的情形。2024年期末，公司资产负债率为63.59%，流动比率为0.4，上年同期分别为59.46%、0.5，偿债能力有所下降。

　　而同期，ST中泰同行业可比上市公司 新疆天业 、 君正集团 、 湖北宜化 等资产负债率分别为54.55、34.62%和67.10%。对此，深交所也要求公司结合同行业可比公司情况说明，资产负债率与同行业相比是否处于合理水平。

　　深交所还关注到，公司短时间借款余额53.41亿元人民币，一年内到期的非流动负债74.05亿元人民币，其它流动负债85.09亿元人民币，长期借款108.76亿元人民币，均较去年同期增长。

　　另外，2023年，ST中泰公开发行两支公司债券，募集资金总额合计约11亿元人民币，第2年末、第4年末设置发行人赎回选择权；尚未到期非金融企业债务融资工具余额为15亿元人民币。

　　深交所要求公司结合资金流情况、资产负债率、融资期限、融资规模与生产经营所需资金的匹配情况等，说明公司生产经营、偿债能力是否受到影响。

　　“摘帽”在即，ST中泰财务隐患是否已充分完全消除？连续2年亏损，“摘帽”后的企业将如何扭转业绩颓势？或许，正式“摘帽”复牌后，对 中泰化学 的经营之考、质量之考，才刚刚开始。