【品高股份】品高股份揽近4亿元算力订单，合作方成立仅15个月

　　5月29日， 品高股份 (688227.SH)公告称，公司全资子公司 广州市 微高软件科技有限公司（下称“广州微高”）近日与深圳元脉云算科技有限公司（下称“深圳元脉”）签订了服务合同。根据合同约定，广州微高向深圳元脉提供算力资源服务，包含算力设备租用、算力软件平台使用和五年技术支援等，总金额为3.97亿元（含税）。

　　从合同内容来看， 品高股份 在此次交易中实际充任的是算力资源整合者和中间服务商的角色，对此，天使投资人、资深 人工智能 专家郭涛对《华夏时报》记者表示，这种模式对上游供应链稳定性及自身技术溢价能力提出双重考验，即 品高股份 面临毛利率收窄的双重风险。

　　另外，记者发现，交易对手深圳元脉建立于2024年，且其大股东注册资金仅为10万元。对此，上海海华永泰律师事务所顶级合伙人孙宇昊律师对《华夏时报》记者表示，深圳元脉成立时间短、股东抗风险弱，需关注履约能力。

　　毛利率或受双重挤压

　　本次业务将以净额法确认收入，不涉及算力新建或扩建，业务所需算力资源由公司向上游供货商租赁，再通过公司自身算力软件平台、技术支援服务进行整合后，向交易对手方提供相关服务。

　　对此，郭涛表示：“ 品高股份 在算力服务链条中明确饰演资源整合与技术服务的‘中间商’角色。净额法确认收入，即仅核算服务溢价部分，剥离设备租赁成本。”

　　郭涛指出，这种商业模式既规避了算力基础设施重资产投入，也凸显其核心竞争力在于资源调度能力与技术附加值。不过，这对上游供应链稳定性及自身技术溢价能力提出双重考验，即 品高股份 面临毛利率收窄的双重风险。

　　具体而言，“上游算力租赁市场受供需关系、硬件价格波动影响明显，若供货商议价权增强或资源稀缺性加剧，成本端将承受直接压力；下游服务定价则受制于客户预算约束、行业竞争格局及已锁定的合约条款（如3.97亿元固定总价合同）。若无法通过技术升级提升溢价空间，或依靠规模效应摊薄成本，其盈利空间将被上下游同时挤压，盈利能力面临严峻考验。”郭涛表示。

　　而在交易对手方面，深圳元脉为新成立企业，建立于2024年2月，运营时间仅15个月，其经营范围为集成电路销售、集成电路设计、信息系统集成服务、集成电路芯片设计及服务、集成电路芯片及产品销售、电子元器件零售、电子元器件批发、电子产品销售、半导体器件专用设备销售、 云计算 设备销售、 物联网 设备销售等。

　　同时，深圳元脉注册资金仅为1000万元人民币，实缴资本仅为900万元人民币。在股权结构方面，深圳阿西智算科技合伙公司持有深圳元脉68%股份，芯物源科技（深圳）有限公司持股12%，广州元脉智算科技有限公司持股10%，范睿平持股10%。

　　然而，据记者查询，深圳元脉最大股东深圳阿西智算科技合伙公司也为新成立企业，注册于2023年6月，注册资金仅为10万元人民币，资本实力较薄弱。

　　虽然公司在公告中表示，公司已积极做好相关风险防范措施，相关履约风险较小。但孙宇昊表示：“深圳元脉成立时间短、股东抗风险弱，需关注履约能力。应核查其资金、信用，合同中设置付款担保（如股东连带、保函）或分期结算，降低坏账风险。检查是否关联交易未披露，确保信披合规。算力市场竞争激烈，深圳元脉或因成本、市场变化终止合作，需约定违约责任，定期评估其经营，动态调整策略，防控长期支付风险。”

　　经营及财务风险尚存

　　记者了解到， 品高股份 建立于2003年，于2008年开始自主研发云产品，公司目前拥有以 云计算 为核心的系列平台化产品，具体业务类型包含云产品销售、云解决方案、云租赁服务和行业信息化业务。随着全行业数智化深化发展，和不断创新演进的 云计算 、 人工智能 技术，公司正在从以往的 云计算 及 大数据 为主的产品体系逐步向“云-边-端”协同与自主可控智算软硬一体融合发展迈进。

　　近年来，公司业绩欠安，其归母净收入及扣非净收入自2022年起便开始下滑，2022年，其归母净收入及扣非净收入分别为4710.61万元及3271.26万元人民币，分别同比下滑15.31%及32.87%。

　　到了2023年，尽管公司营业收入为5.46亿元人民币，同比增长9.58%，但归母净收入亏损1068.04万元人民币，扣非净收入亏损2259.92万元人民币，是公司上市以来的第壹次亏损。而后，2024年公司亏损扩大，归母净收入亏损6405.52万元人民币，扣非净收入亏损7188.47万元。

　　到了今年一季度，公司亏损持续，归母净收入及扣非净收入分别为-1555.72万元及-1698.74万元。对此， 品高股份 在年报中解释公司亏损的主要因素为客户资金紧张、公司项目回款逾期造成计提应收账款信用减值损失增加，和受个别较大项目业务结构变化、部分项目实施周期拉长的原因影响造成毛利率下降，利润减少。

　　从公司过往财务报告中，的确可以看出，公司毛利率自2022年便一路下滑，已自2022年的41.39%下滑至如今的22.95%。

　　同时，因为客户资金紧张等，在应收账款方面，2022年度到2024年度，近3年期末公司应收账款余额分别为3.98亿元、5.26亿元及6.19亿元人民币，其中账龄1年以上的应收账款余额分别为8112.49万元、1.64亿元及2.86亿元人民币，占比分别为20.37%、31.22%和46.24%，公司部分应收账款存在逾期风险。

　　另外，在资金流方面，公司经营活动引发的钱财流净额自2023年开始持续为负，2023年—2024年及今年一季度，公司经营活动引发的钱财流量净额分别为-1.20亿元、-1.13亿元及-1490万元。

　　在此环境下，若此次合同顺畅履行，将有益于提升公司的持续盈利能力，对公司业务发展及经营业绩发生积极影响，不过，正如上文所述，此次合同的履行仍旧存在风险。

　　就相关问题，本站记者致函 品高股份 ，但截至发稿未收到正式回复。