【震荡】 A股6月延续震荡格局？科技与消费仍是主线？十大券商策略来了

　　十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

　　 东吴证券 ：6月或是新一轮东升西落交易的起点

　　美元周期是“东升西落”交易的关键。从历史经验看，在全球流动性宽松、美元下行阶段，非美资产往往走强，中国市场也将受益。展望后续，弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、和基本面潜在风险等多重因素压制，美元将趋势性走弱。美元指数自5月中旬再度转跌以来，已经再度回落到100点下方，判断6月美元将会进一步下行、或跌破前低，弱美元驱动的流动性外溢将带动A股开启新一轮“东升西落”交易。

　　近年来A股票价格值/成长风格受美元周期的影响加大，具体表现为在弱美元周期下，成长股更为占优。进入6月，科技板块将迎来密集的事情催化，景气有望持续。同时，成长股估值、流动性也将受益于弱美元环境，有望表现出更好弹性。具体配置方向上，可以关注的主题和产业趋势主要有：AI端侧（包含AI手机、AI眼镜）、AI大模型、人形 机器人 、可控核聚变、深海科技和 无人驾驶 。

　　 中泰证券 ：当前时点仍然维持“高低切换”观点

　　当前市场正处于内外政策变量交织扰动的关键节点，国内“十五五”规划奠基基调、公募基金改革或重塑市场，国外欧美关税博弈加剧、美国国内政策不确定性增强等政策扰动均将对市场发生复杂影响。

　　当前时点仍然维持“高低切换”观点，对于科技板块保持相对乐观。市场整体在二季度仍将在各热点中快速轮动，投资者不应追高，而应逢低布局，这一配置逻辑不变。1) 在以红利、黄金、长债、权重等稳健类资产为底仓的同时，关注安全类资产和科技股逢低布局的机会；2）AI 上游算力、服务器等高景气度，从一季报看，将延续至下半年，且 deepseek新版本的更新，或引发市场投资者对科技板块的危险偏好；3）特朗普政府近期对芯片等行业的科技封锁力度加码 ，叠加我国政策端对于科技重视度将进一步提高，这其中，以半导体等为代表的国产替代方向也将迎来一定机会。总体来看，二季度基本面为核心城市楼市等内生动能“拐点”渐出，但“抢转口”下总量数据或保持韧性。当前总量政策仍保持较强定力，但政策对于资本市场的注意水平较高，或对市场形成一定支撑。

　　华金证券：六月继续振荡偏强科技和消费仍是主线

　　今年6月A股可能延续振荡偏强趋势。（1）6月政策可能偏积极，外部事件有相应的不确定性。一是6月积极的政策可能进一步加速落地实施。二是6月份中美关税谈判等外部事件面临一定的不确定性。（2）6月基本面可能延续修复趋势。一是6月经济数据可能延续偏强趋势：首先，端午假期和“618”消费旺季可能使得6月消费维持高增速；其次，海外补库可能使得6月出口增速回升；最后，政策加速落地可能使得6月制造业、基建投资维持高增速，但地产投资增速仍然偏弱。二是6月盈利增速可能继续处于回升周期中。（3）6月流动性可能维持宽松。一是海外降息预期反复对国内宽松影响有限。二是股市资金6月流入可能有所改善；首先，历史经验上外资、融资等6月多流入；其次，节后融资、外资等都可能回流。

　　科技和消费仍是主线，部分核心资产和周期可能也有配置机会。首先，新消费6月大概率有逾额收益；其次，政策鼓励的方向指向TMT和消费，高景气的行业主要聚焦在有色金属、TMT、机械等行业。建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的计算机（ 国产软件 、自动驾驶）、 机器人 、 军工 、传媒（AI应用、游戏）、电子（半导体）、通信（算力）等；二是基本面预期可能边际改善的 创新药 、电新、食品、社服、商贸零售、有色金属、化工等行业。

　　 中国银河 ：科技仍将是中长期的配置主线

　　近期板块轮动速度加快，行情振荡格局尚未改变，市场成交额未出现明显放量，仍以存量博弈为主。外围市场方面仍旧存在较大不确定性。5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的要求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的判决。尽管当前中美达成阶段性关税协议，短时间缓解了外贸压力，但后续特朗普政府政策仍旧存在反复性。短时间内，市场或仍维持振荡格局，关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏。在国内一系列政策支持下，市场调整空间有限。同时，6月18日至19日 陆家嘴 论坛期间将发布若干重大金融政策，有望支撑市场预期，建议关注结构性机会。长远来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵。随着中央汇金公司施展好类“平准基金”作用，政策大力推动中长期资金入市，A股市场平稳运行具备更为坚实的条件。

　　三大主线配置机会：第壹，安全边际较高的资产。在现今外部环境不确定性明显提升的环境下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第贰，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，修订后的重组办法有助于推动早期科创企业参与并购重组。科技仍将是中长期的配置主线，短时间内关注估值较低的细分板块。第叁，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期新消费概念反复活跃。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。

　　东莞证券：市场整体风险偏好有望得到系统性支撑

　　从6月份的市场环境来看，海外方面美国关税政策反复，后续美联储降息路径将高度依赖后续经济数据及关税谈判进展。国内方面，随着中美贸易争端缓和、“一行一局一会”落地一系列增量政策、各方加力加劲推动既定政策落地见效，加快加强增量政策储蓄等皆为国内经济基本面提供强有力的支撑。资本市场方面，当前多方合力维稳资本市场，为提振投资者信心注入关键动力。

　　展望6月份，随着中美贸易关系趋于缓和，类平准基金在对冲市场尾部风险中施展了重要托底作用。在各方加力加劲推动既定政策落地见效，加快加强增量政策储蓄，和中长期资金的持续入市，将有望持续改善市场微观结构并增强投资者信心。在政策与资金面形成合力的环境下，市场整体风险偏好有望得到系统性支撑。但考量到上方或存在一定抛压，短时间内市场或延续振荡态势，中期在经济维持韧性与政策工具箱蓄力的支撑下大盘仍有上行动力。行业配置：超配金融、公用事业、有色金属、TMT等。

　　 中银证券 ：年内出口存在超预期可能

　　海外行业库存来看，除汽车、机械设备、运输设备等中游行业外，多数行业处于补库中期，下游消费品相关行业补库幅度更为明显，体现当前海外需求韧性依旧。往后看，领先指标显示，短时间海外补库需求有望延续，年内出口存在超预期可能。

　　市场表现上，5月以来，外需相关的板块表现明显占优。这其中，中美日内瓦协议的达成阶段性提振了市场情绪；4月出口的超预期表现也让市场修正了此前过度灰心的期待。后续出口及外需强弱的不确定性成为当前市场关注焦点。当前市场环境不同于2018年，关税政策对于国内基本面及市场层面的冲击都将大幅减弱。基本面来看，当前政策储蓄空间充裕，经济下行风险较低，而内需数据及关税进展影响政策预期强弱。市场层面，市场上行空间决定于经济修复的强度，而“类平准资金”支撑下市场下行风险可控。特朗普政府的贸易政策的不确定性将使得“抢转口”延续，需求韧性叠加下，年内出口有望超预期，外需链有望再度走强。

　　 广发证券 ：中美关系、增量财政、科技产业的DeepSeek时刻可能成为A股开脱焦灼振荡区间的重要trigger

　　经过4月的过度下跌反弹，A股市场开始围绕“对等关税”前的位置窄幅振荡，期间除了 创新药 走出了为数不多的产业趋势以外，其它板块性机会多以主题轮动为主。展望来看，中美关系、增量财政、科技产业的DeepSeek时刻可能成为重要trigger，使得A股开脱焦灼的窄幅振荡区间。

　　如果国内财政和中美关系没有新的进展，那么科技产业的变化可能就尤为重要。目前，科技股尤其是AI相关板块，经过3个月的调整，已经基本面具备了反扑的一些必备条件：1、TMT成交额占比已经来到23年AI叙事的区间下沿，形成了行情启动的必备条件。2、4月对等关税的过度下跌反弹以来，融资余额位于今年以来的底部，没有任何回升，为后续行情提供了增量资金的可能。于是6月份较为密集的大厂发布会的成色可能非常关键。

　　平安证券：新质动能蓄势科技成长突围

　　海外方面，美国关税政策面临国内司法判决和对外谈判多重不确定性，英伟达Q1业绩再超预期。国内方面，5月制造业景气边际回升，高技术产业盈利向好；金融政策预期升温。总体来看，当前外部环境变化仍存不确定性，国产科技自主可控和内需韧性的重要性仍在提升。

　　国内政策支持和产业向新向好发展有望继续支撑权益市场中期向上空间，结构上建议关注两条主线：一是以国产科技和高端制造为代表的成长风格，如行业景气向上的国防 军工 、以半导体为代表的科技自主可控方向等；二是受益于扩内需政策支持的消费优质资产（新消费/医药生物等）。

　　 华西证券 ：6月A股仍处于修复行情窗口期

　　6月A股仍处于修复行情窗口期。近期市场交易情绪有所回落，主因海外美国关税政策屡次反复，另外中美贸易谈判节奏偏慢或部分出于谈判战术考虑，后续中美二阶段商量仍是市场风险偏好的关键影响因素；另一方面，国内中长期耐心资本的力量正在壮大，监管层通过推进长期稳市机制建设和释放常规化“护盘”信号，将有力支撑A股底部区间。

　　·行业配置上，适度均衡配置，建议关注贵金属、公用事业、新消费、AI应用（软件、硬件）等。主题方面，建议关注： 军工 、自主可控、并购重组等。

　　 光大证券 ：预计消费仍是经济修复的重要动能之一

　　短时间外部风险扰动最严峻的时候或许已经过去，但仍需要对特朗普后续政策的反复保持戒备。近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。随着中美两国为“对等关税”按下90天“暂停键”，短时间内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复的重要动能之一。内外因素交织之下，预计指数6月整体保持振荡。

　　确定性主线：1）内需消费，扩内需一直是近期国内政策的关键，未来有望持续迎来政策催化，另外，消费行业业绩整体更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、专业服务、休闲食品等行业。2）国产替代，关注业绩确定性与主题投资两条线索，前者关注对美进口占比高同时国内供给能力也较强的行业，包含出版、装修建材等，后者关注对美进口占比高但国内供给能力有望提升的行业，如航空装备、医疗器械、动物保健、化学制药等。3）基金低配方向，《推动公募基金高质量发展行动方案》或将对基金行业配置发生长远影响，部分被基金低配的行业在中长期维度里值得关注，包含银行、非银金融、公用事业、交通运输等行业，但短时间内需警惕过度解读可能引发的期待偏差。