【广道数字】股民需要更多的-顶格处罚-

　　不久前，股民不断收到监管的好消息。

　　目前，深圳证监局发布一个顶格处罚事项：深圳广道数字技术股份有限公司（下称“广道数字”，839680）因财务做假，对公司和相关责任人顶格处罚。河北证监局也不甘人后，几乎同时对 东旭光电 科技股份有限公司（下称“ 东旭光电 ”，已退市）进行顶格处罚，理由几乎和广道数字一样。

　　我们来简单回顾一下广道数字被顶格处罚的理由： 2018-2024年上半年，通过伪造合同、发票等材料虚构购销业务，虚增营业收入14.65亿元人民币，占各期营业收入比例超85%，虚增营业成本7.54亿元人民币。公司罚款1000万元（法定上限）； 实控人金文明罚款1500万元（个人罚款上限）并终身市场禁入；财务责任人赵璐罚款500万元并终身禁入，其它责任人50万-250万元罚款。目前公司已披星戴帽，变成了*ST广道，或成北交所第壹家因重大违法而被强制退市的企业。

　　而 东旭光电 于2015-2022年间虚构业务，向大股东输送资金95.95亿元人民币，并基于虚假财报诈骗75.65亿元再融资。其实控人及控股股东东旭集团各罚3.78亿元（募资额5%上限）。由于公司2024年因面值退市摘牌，这次顶格处罚属于退市后追究责任。

　　笔者以为，这是好事，说明监管层发出了对于证券市场违法零容忍的明确信号，也体现了对财务做假坚决说不的决心。

　　客观而言，相比以往，现在监管层对违规上市企业的处罚力度要大很多。笔者以为，若干年前对于这样的类似违规处罚，基本就是对相关责任人作处罚30万-50万元人民币，然后禁入市场若干年，而上市公司被处罚的钱财也同样十分有限，给股民一种高高举起，轻轻放下之感。以至于当时很多股民强烈呼喊，要求加大责罚力度，刹住上市公司做假之歪风。

　　不过，就上述顶格处罚的现实效果来看，恐怕尚难完全刹住一些企业财务做假以谋求更大利益的动机和步伐，因为处罚力度与股民受到的实际伤害相比，恐怕还是比较轻的。如广道数字虚增营业收入14.65亿元人民币，公司罚款仅1000万元； 东旭光电 挪用资金95.95亿元人民币，公司罚款只有3.9亿元人民币。笔者以为，这样的惩戒力度与危害不完全匹配，即便广道数字保荐机构五矿证券建立了2.2亿元赔付基金，也未能覆盖股民的全部损失。

　　笔者以为，对于当前的沪深A股而言，挽回股民的信任与信心最重要，而要实现这个目标，最需要就是上市公司信息的透明度与可靠性，另外就是股民的切身利益得到较好保障。这就要求民事索赔与刑事追究责任相结合，缔造出一个比较完善的监察管理、赔付、追究责任链条，既能高效追究责任，又能较低成本获得赔偿，达到让上市公司不想假、不敢假的立体化惩戒机制。