【牧原股份】上游理财周报 - 农业板块连跌7天 牧原股份资金链缺口受关注

　　6月中旬以来，A股农业板块连跌7天。

　　具体看，通达信数据显示：6月12日以来，农林牧渔指数从1801.98点跌到1710.42点，区间下跌幅度5.08%。同期细分领域显示：猪肉指数下跌5.27%，鸡肉指数下跌6.11%，水产品指数下跌5.28%，种业指数下跌6.29%，粮食指数下跌5.67%。

　　个股方面：93家农业股仅6家收红， 邦基科技 与*ST贤丰以24.71%、21.87%的上涨幅度断崖式领涨， 雪榕生物 以6.69%的上涨幅度位列第3， *ST天山 、 苏垦农发 、 中牧股份 同期上涨幅度则不足1%。反观下跌幅度大于10%的农业股占据了11个席位，其中 美农生物 下跌幅度高达15.52%， 晓鸣股份 、 中宠股份 、驱动力、路斯股份重挫14.13%-12.75%不等。

　　数据方面，继农业农村部2025年06月06日至2025年06月12日监测的“农产品批发价格200指数”比前一周下降0.66点，比去年同期下降1.64个点后，本周相关数据继续下滑。具体数据是：6月16日该指数为112.83，比上周五下降0.12个点；6月17日该指数为112.83，与16日持平；6月18日该指数为112.64，比17日下降0.19个点；6月19日该指数为112.58，比18日下降0.06个点；6月20日该指数为112.55，比19日下降0.03个点——说白了，农产品批发价格200指数在过去一周时间下跌了0.35%。

　　不仅如此，被业内视为“中国养猪王”的 牧原股份 在策划港股IPO之际，近期资金链缺口问题也引起了市场的重视。今年一季报负债总额1173.1553亿，其中流动负债926.4792亿。截至2025年4月末， 牧原股份 总债务达844.43亿元人民币，短时间债务缺口超382亿元人民币。也就在刚刚过去的6月17日，该公司宣布拟发行50亿元公司债并提交注册。巧合的是，6月19日， 牧原股份 发布公告称公司老总秦英林因即将担任其它职务而申请辞去 牧原股份 法定代表人一职，董事会同意选举副老总曹治年担任新法定代表人。二级市场上， 牧原股份 6月12-20日区间下跌幅度5.75%。值得强调的是，该股6月20日集合竞价收盘，股票价格从上涨0.33%突然闪崩至下跌1.11%全日最低位，成交数量多达39690手。

　　“掘金农业板块的最佳时期可能在深秋。”富鼎资管经济学家李维夏表示，国际形势会在一定水平上刺激农产品价格，但我国科学的宏观调控手段与充分的农产品储蓄机制，决定了国际形势冲击仅限于资本市场短时间波动，而对农产品实体方面的价钱没啥影响。

　　除了上述因素外，农产品自身的价值规律也很关键。就拿生猪养殖来讲，一般情境下，“小猪周期”是6-18个月一遇，“中猪周期”是3-5年一遇，“大猪周期”是12-14年一遇。目前，猪肉价格持续下跌，而具有一定晴雨表功能的鸡肉价格仍然没有见底迹象，意味着A股市场中的猪肉、鸡肉板块中线级别的跌势尚未结束，大概率要跌到今年深秋才会在需求推动下迎来“中猪周期”。同时，种业技术突破属于中长期课题，难挡粮食价格的进一步下行，因此种业粮食板块也难有起色。

　　 牧原股份 作为国内养殖行业翘楚，自2021年3月以来，市场对它的财务疑问一直存在。不过， 牧原股份 真实的核心竞争力在于“猪源”，即有些猪肉类上市公司对其有仔猪需求。从这个视角讲，“猪源”的社会价值大于其财务价值。