【得润电子】意大利子公司亏损多年终于出表 - 得润电子开启8.27亿元追债诉讼

　　 得润电子 （002055.SZ）6月18日披露重大诉讼进展。因原控股子公司Meta System S.p.A.（下称“意大利美达”）旗下重庆美达、宜宾美特未能偿还合计8.27亿元借款本息及违约金， 得润电子 已向深圳中级人民法院提起诉讼。目前相关案件一已经通过立案侦查，案件二已经获得《受理案件通知书》。

　　 得润电子 是消费电子连接器领域的头部企业，2015年， 得润电子 收购了意大利美达，看中 新能源 的发展潜力，试图在车载充电机领域大展拳脚。意大利美达有许多欧洲高端车企客户，只是多年发展仍然亏损。 得润电子 不仅没有乘势而上，反而被汽车业务拖累了整体业绩。并且因对赌失败， 得润电子 需要替意大利美达归还战略投资者数亿元投资。

　　2024年，在 得润电子 的操作下，长期亏损的意大利美达终于不再并入合并报表范围，曾经的经营性借款转变为财务资助。同年， 得润电子 对意大利美达确认投资收益7.87亿元人民币，应收意大利美达及其下属企业的应收款项合计9.23亿元人民币，因为意大利美达计提的信用损失高达9.14亿元人民币，造成2024年亏损大幅增加。

　　现在， 得润电子 意图通过起诉追回8.27亿元巨款。6月19日， 得润电子 方面在接受《华夏时报》记者采访时表示，“一切已公告为准。”公司曾公开表示，剥离连续亏损的意大利美达虽造成亏损阵痛，但长远看有助于优化资产结构、减轻经营负担。知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕对记者说，“即便诉讼成功很可能仅是收回债权中的一部分，应该无法弥补股权投资亏损。其实，由于 得润电子 对意大利美达的债权属于无担保普通债权，不仅受偿顺位最低，而且清偿率也极低（很可能不足10%）。”

　　跨国业务失利

　　 得润电子 建立于1989年，2006年上市，历经多年发展实现了从消费到汽车领域的布局，当前的收入包含消费电子、汽车电子及 新能源 汽车业务和汽车电气系统3大板块。 得润电子 对记者说，“在汽车领域，汽车电气主要包含汽车连接器和线束，另外一个汽车板块主要是 新能源 汽车车载充电机模块、 车联网 、安全 传感器 等汽车电子产品。”

　　过去几年， 得润电子 的经营显现下行趋势。2018年至2022年， 得润电子 的营业收入维持在70亿元—80亿元人民币，2023年—2024年，营业收入收缩至50亿元—60亿元区间。

　　消费领域的电子连接器一直是 得润电子 的强势领域，以2024年32.51亿元的产品收入来看， 得润电子 也能在消费电子连接器板块的上市公司中排到第叁名，产品毛利率达18.45%。

　　不过追求成长的 得润电子 开始发力汽车业务，认为随着 新能源 汽车行业的快速发展， 新能源 汽车车载电源管理模块业务具有良好的市场发展潜力。

　　2015年， 得润电子 收购了意大利美达。意大利美达建立于1973年，在汽车电子领域拥有成熟产品和客户群体，长期为宝马、菲亚特、大众、电装等客户研发和生产汽车电子相关产品，拥有对欧洲汽车主机厂的密切关系，从2012年起已成为宝马I3充电模块核心供货商。

　　记者了解到，意大利美达在重庆、上海、宜宾和意大利均设有研发生产基地，主营产品包含汽车功率控制及电动汽车车载充电模块、前后感应雷达等 传感器 、 车联网 等产品。可以说，意大利美达是 得润电子 汽车业务的主要载体。

　　车载充电机是 新能源 汽车的务必关键零部件，具体产品根据功率大小、产品集成度和客户具体要求等价格有所不同。意大利美达曾在车载充电机市场上占据客户、产品优势。 得润电子 曾对投资者表示：“2018年，公司的车载充电机产品已建立起全球行业领先地位，赢得宝马、PSA、大众、保时捷等全球高端品牌众多订单。”

　　一开始在意大利生产没有成本优势，后续 得润电子 也在重庆建成工厂，2020年时可以批量供货欧洲市场。据称， 得润电子 是全球率先研制并量产22千瓦800伏平台高功率车载充电器的厂商。除了配套欧洲高端汽车品牌，同样在拓展国内市场，2023年也逐渐获得了新的项目定点。

　　不过 得润电子 的汽车业务发展难言顺畅。2023年，汽车电气系统业务收入明显收缩，从前一年的26亿元降至8亿元人民币。2024年，汽车电气及 新能源 汽车业务收入也明显减少，从约22亿元降至13亿元人民币。

　　意大利美达也长期处于亏损状态。Wind数据显示，2017年—2021年，意大利美达分别亏损1.09亿元、1.08亿元、1.77亿元、1.49亿元、2.35亿元人民币，5年共亏损7.78亿元人民币，2022年上半年结束亏损实现盈利，盈利约888万元。同时，在2018年末，意大利美达的净资产仅3517万元人民币，负债率超过96%。

　　战投变为巨额索赔

　　意大利美达的发展失利显然影响了 得润电子 的发展。2019年到2024年， 得润电子 连亏6年，每年的亏损低则2亿元人民币，高达12亿元人民币。

　　2024年是亏损最多的一年， 得润电子 曾表示，亏损的主要因素是子公司意大利美达，涉及重要客户定点项目，因为部分处于产量爬坡阶段，部分尚处于研发投入和未量产阶段，车载充电机业务营业收入收入同比有所下降，毛利同步减少；同时受欧元汇率波动影响，也有较大幅度的汇兑亏损。

　　2015年以来， 得润电子 的资产负债率一直处于高位，在70%上下，企业自由资金流量也多年为负数。2018年， 得润电子 的经营资金流净额为-2.5亿元人民币，或无力支撑意大利美达扩张。为了缓解资金压力， 得润电子 屡次请出外援。

　　2019年， 得润电子 引入战略投资者四川港荣投资发展集团有限公司（下称“港荣集团”），根据交易内容，港荣集团以1.19亿欧元（超9亿元）分三部分获得意大利美达34.5%股权，交易后， 得润电子 持股降至35.09%，可是仍是控股股东并表意大利美达。

　　不过其中包含对赌条件，即意大利美达要在2024年成功上市，如果没有完成上市承诺， 得润电子 需要以“投资本金+年化8%收益”回购港荣集团所持股权。

　　而意大利美达没能完成对赌，港荣集团曾向法院递出诉状，投资本金加资金占用费诉求合计达6.9亿元人民币。 得润电子 在2024年年报中表示，2020年—2022年因疫情、行业波动等，意大利美达经营不及预期，未提交上市申请。截至2024年， 得润电子 已经分期归还本金共1.88亿元人民币，并且正在与港荣集团协商其它未支付股权款。

　　尔后， 得润电子 也曾尝试引入其它企业认购意大利美达51.96%股权，实现增资扩股。据称，意大利美达目前重点发展 新能源 汽车车载电源管理模块业务，近几年受行业状况及市场客户波动等原因影响，经营业绩面临较大压力，对上市公司的经营业绩也造成较大不利影响。并且在交易完成后，意大利美达将不再并入公司合并报表范围。

　　子公司失控

　　不过这一计划已经失败，并且意大利美达进入了“债权人和解程序”。2024年12月27日， 得润电子 董事会批准控股子公司意大利美达依据意大利法律，正式向当地法院申请 “债权人和解程序”，该申请已获意大利法院受理并批准，意大利美达进入司法重整阶段。

　　刘志耕对记者说，“该程序不等于于破产清算，债权人和解程序是意大利法律框架下的庭内债务重组程序，旨在通过与债权人协商和解方案、引入投资人等方式挽救企业，避免直接破产清算。进入该程序后可在法律保护下维持运营，争取债务重组机会。但如果未能在法院规定期限内提交有效的投资人方案及清偿计划，则可能被迫转入破产清算或被司法接管。”

　　 得润电子 成功完成了意大利美达出表。意大利美达“债权人和解程序”后，其经营管理受当地法院严格监管， 得润电子 丧失控制权，于2024年起将其移出合并报表范围。

　　截至2024年7月5日， 得润电子 应收意大利美达经营性往来余额为1.18亿元人民币，主要是采购与销售等日常经营业务形成，向宜宾美特和重庆美达提供的借款余额为7.9亿元（含本金及利息）。

　　而出表动作造成 得润电子 对重庆美达、宜宾美特的内部经营性借款，被动转化成了对合并范围外主体的财务资助。刘志耕表示，“由于意大利美达出表，造成原内部借款性质转变为对外财务资助，形成一种因股权变动而被动形成的债务，会计处理上应确认为其它应收款。”

　　起诉公告显示，为最大可能保障上市公司利益， 得润电子 就重庆美达、宜宾美特未偿还借款本金、借款利息及违约金等合计8.27亿元发起诉讼。刘志耕指出，相关债权作为无担保普通债权，清偿顺位最低，实际清偿率恐不足10%。

　　 得润电子 曾对投资者表示，“意大利美达的亏损和出表造成的大额资产减值，让2024年亏损较大。可是，这有益于公司开脱经营亏损负担，进入良性发展轨道。2025年一季度， 得润电子 的经营业绩已经有明显改善，实现结束亏损实现盈利。”