【西凤酒】*ST步森股价狂飙45%，10年IPO未果的西凤酒再燃资本野望

　　最近，* ST步森 （002569）发布公告，原定董事会换届名单中的强军民因故取消，提名黄平担任新一届董事会董事，其余名单不变，尤其是市场关注的陕西西凤酒股份有限公司（下称“西凤酒”）前老总秦本平仍然在列。

　　* ST步森 是6月7日公布新一届董事会提名名单的。名单公布后，公司股票价格连续两个交易日涨停。在此之前的4月底到5月初，* ST步森 股票价格曾连续六个交易日涨停，上涨幅度达到33.9%。

　　截至6月25日，自连续涨停以来，* ST步森 股票价格累计上涨幅度已经达到45.1%，接近一半，对于一只 ST股 而言，这种上涨幅度已经难能可贵。

　　引发* ST步森 股票价格大涨的原因来自市场流传出的西凤酒可能借壳该公司上市的流言。即便公司辟谣，也没能阻止市场的遐想。

　　频传借壳

　　这不是市场第壹次对西凤酒借壳* ST步森 发生联想。早在2022年初，公司申请了名称为“步森”的33类酒类商标，而西凤酒前老总秦本平恰好于2021年起担任公司的独立董事。两件事情先后发生，一度引发市场猜想。

　　2024年6月，上市后屡次易主的 ST步森 发布公告， 宝鸡市 国资旗下公司竞得公司14.8%的股份，日前公布的董事会换届名单中，大股东提名了一批新的董事会和监事会候选人，其中包含多名来自宝鸡当地国资背景企业的非独立董事候选人，全面接管公司经营。

　　西凤酒同属宝鸡国资旗下，市场开始向往此次交易西凤酒有望借壳上市。从2024年4月23日，公司股票价格上涨幅度超过50%。

　　针对市场传言，彼时公司明确发布公告，西凤酒借壳上市“纯属谣言”。控股权的变化与西凤酒“借壳”没有任何关联，也木有相关重组计划。

　　现任* ST步森 独立董事的秦本平，曾于2019-2023年长期担任西凤酒一把手。最新的换届提名中，秦本平向前一步，从独立董事提名为非独立董事。而且在董事提名中，1963年诞生的秦本平是年龄最大的一个，且排在了提名的首位，其余皆是70-90后。

　　提名西凤酒前老总秦本平为董事候选人，这再次点燃了资本市场对西凤酒借壳上市的猜想。

　　《财中社》注意到，最后一只在A股上市的 白酒 股是 金徽酒 （603919）。其于2016年3月在上海证交所上市，成为国内第19家 白酒 上市公司。自 金徽酒 上市后，A股市场暂无新的 白酒 企业首发上市，直到今天已经有约十年时间。

　　西凤酒的资本梦

　　西凤酒对资本市场的渴望，从公司曾四次挑战IPO就可以看出端倪。只是遗憾的是，每一次IPO均以失败告终。作为与 贵州茅台 （600519）、 泸州老窖 （000568）和 山西汾酒 （600809）齐名的四大名酒，只有西凤酒还没能完成上市。

　　根据西凤酒披露的招股书，2017年公司收入达到31.7亿元人民币，归属于母公司股东的净收入3.6亿元人民币。与已上市的企业相比，其收入与 迎驾贡酒 （603198）相仿，居于上市酒企中游。另外三家名酒中收入最少的 山西汾酒 也超过了60亿元人民币。

　　净收入方面，西凤酒与水井坊（600779）和 伊力特 （600197）较为接近，其14%出头的销售净利率位于上市酒企中的下游水平，无法与众多酒企同日而语。

　　即便如此，西凤酒还曾因财务做假造成IPO失败。20十年，西凤酒实际亏损超4亿元人民币，但公司宣称盈利过亿。由于不满足IPO规则中连续三年盈利的硬性条件，造成第壹次IPO失败。

　　另外，西凤酒还深陷贴牌漩涡中。根据彼时媒体透露，其市场上的贴牌酒一度高达2000种，被业界戏称为“ 白酒 界的南极人”。短时间内贴牌可以为西凤酒造成一定的销量和收入，但却对公司的品牌形象造成不利影响。

　　2024年3月，演员黄渤以侵犯姓名权和肖像权为由起诉了西凤酒及两家经销商，虽然后来西凤酒称此事件与公司无关，是客户侵权纠纷，但仍对其品牌形象造成了不良影响。

　　当年9月，西凤酒旗下贴牌酒 “国花瓷西凤酒” 邀约司马南作为中秋活动嘉宾，司马南身着古装扮作李白朗诵《将进酒》。因司马南此前存在诸多争议，该活动引发大量负评，网友纷纷表示要 “抵制西凤酒”，西凤官方旗舰店直播间一度关闭评论。

　　西凤酒紧急发布通知，对相关品牌活动进行严格约束和要求。

　　也是在这一年即2024年8月，西凤酒完成增资，共有五家企业合计投入约4.9亿元人民币，获得了公司4.2%股份。这意味着，西凤酒的估值已经达到约118亿元人民币，身价上了百亿。

　　《财中社》发现，在公司官方网站上，西凤酒表示，陕西西凤酒厂集团有限公司实现销售收入103.4亿元人民币，跨过了“百亿门槛”。集团销售破百亿，西凤酒的收入并未公布。根据增资公告，2022年西凤酒营业收入59.2亿元人民币，净收入7.6亿元人民币。

　　根据宝鸡政府网站的消息，西凤酒10万吨优质基酒生产及配套项目正热火朝天地推进中。项目总投资约140亿元人民币，整体建成达产后，预计每年实现销售收入约300亿元、利税约100亿元人民币，带动就业超万人。

　　果真如此，项目建成后，西凤酒将迎来业绩跃升，是当前收入的数倍。