【云游戏】营收下滑、玩家流失 电魂网络-梦三国-依赖症何解

　　不久前， 电魂网络 （603258.SH）发布公告，对上海证交所的相关信息披露监管问询函做出回复。

　　2024年年报显示， 电魂网络 营业收入主要来源于单一游戏《梦三国》，收入占比达65.27%，该游戏自2009年上线以来已连续运营超15年。上海证交所方面要求 电魂网络 就《梦三国》近三年的收入、流水金额等进行补充披露。

　　根据 电魂网络 公告，《梦三国》这款游戏随着上线时间的推进，新进用户会逐步减少，老玩家也会有一定流失。其流水在2020年达到新高，随后在2021—2023年逐步下滑，原有的运营策略对用户的吸引力逐步减弱，到2024年总流水出现了较大幅度的下滑。 电魂网络 方面表示，其将继续结合玩家反馈及市场表现不断调整优化运营策略，改善玩家游戏体验，延长产品生命周期。

　　依赖单一游戏？

　　 电魂网络 2024年财报显示，其实现营业收入 5.5 亿元人民币，同比下降 18.71%；实现利润 3057.9 万元人民币，同比下滑46.2%；扣非净收入则为529.9 万元人民币，同比下滑 91.1%。

　　据 电魂网络 披露，其形成了以“国风”和“休闲竞技”为主要方向的自研体系，代表产品有《梦三国》系列、《野蛮人大作战》系列、《我的侠客》和《修仙时代》等。

　　值得注意的是， 电魂网络 的营业收入主要来源于《梦三国》系列端游。据 电魂网络 2024年财报披露，《梦三国》系列端游的营业收入占总营业收入的65.27%。该系列游戏自2009年12月正式上线，直到今天已连续运营超15年。

　　随着《梦三国》端游运营时间的拉长， 电魂网络 围绕这款游戏不断衍生出《梦三国》手游、《梦三国2》、《怼怼三国》等系列产品。

　　 电魂网络 对《梦三国》系列游戏的依赖，引来了上海证交所的注意。公告显示，《梦三国》作为 电魂网络 的主要游戏作品，其营业收入在2022年至2024年期间分别为5.08亿元、4.41亿元和3.59亿元人民币，连续三年显现下滑态势，同比下滑幅度分别为7.28%、13.28%和18.46 %，下滑幅度显现出扩大趋势。而2024年的月均付费用户数为6.42万户，同比下滑26.15%。

　　 电魂网络 方面提到，《梦三国》端游是一款运营时间超过十年的游戏，随着游戏上线时间的推进，新进用户会逐步减少，老玩家也会有一定流失。公司在长期的运营中会根据用户反馈和市场表现对经营策略做出调整，公司在2018—2019年对运营策略做出了调整，推出了周年庆和春节档等形式的活动，叠加宏观经济等原因影响，流水在2020年达到新高，随后在 2021—2023年逐步下滑，原有的运营策略对用户的吸引力逐步减弱，到2024年总流水出现了较大幅度的下滑。

　　而在 电魂网络 的新游戏储蓄方面，包含《野蛮人大作战 2》《爆爆军团》《旅人日记》《遇见龙 2》《卢希达起源》《进击的兔子》等游戏作品，其中《野蛮人大作战 2》已经正式上线，其余游戏除《修仙时代》《有间旺铺》外，也将在2025年逐渐上线。

　　记者了解到，《野蛮人大作战2》在继承前作经典玩法的条件上，融合MOBA（多人在线战术竞技游戏）与ACT（动作游戏）元素，并通过随机天赋和流派组合的深度拓展，进一步提高了游戏的策略性和趣味性。

　　不过，随着《野蛮人大作战2》上线，玩家评价却褒贬不一。曾玩过《野蛮人大作战》的老玩家表示，游戏整体色调设计较《野蛮人大作战》有了较大提升，游戏手感有所提升。还有一些玩家认为，《野蛮人大作战2》这款游戏“‘氪金’属性打破了竞技游戏公平”，同时，有玩家提出“游戏当前的英雄较少、游戏模式单一”。

　　对于上述玩家评价，记者联系 电魂网络 方面置评，截至发稿未获回复。

　　值得注意的是， 电魂网络 业绩下滑的 势头延续到了2025年。2025年一季度报显示， 电魂网络 实现营业收入1.02亿元人民币，同比下滑25.65%；净收入161万元人民币，同比下滑96.53%；扣非净收入更是出现了亏损，为-33.99万元。

　　6月11日， 电魂网络 公告披露，其实际控制人之一、老总、总经理胡建平向公司发来《股东减持计划告知函》。因个人资金需求计划通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不高于 489.06万股，即不高于 电魂网络 总股本的2%。

　　发布此次减持之前，胡建平持有 电魂网络 股份2355.71万股，其与陈芳作为一致行动人，合计持有 电魂网络 20.34%股权。

　　商誉减值

　　在主要游戏产品营业收入下滑的同时，2024年 电魂网络 还进行商誉减值，影响了当年的 利润表现。

　　这源于2019年的一起收购。当年1月， 电魂网络 使用募集资金收购厦门游动网络科技（以下简称“游动网络”）80%股权，收购价款为2.9亿元人民币，形成商誉2.4亿元人民币。2019—2021 年游动网络业绩完成率分别为103.4%、115.7%、106.2%。

　　2022年5月， 电魂网络 发布公告，拟以1.26亿元对价，收购游动网络剩余20%股权。游动网络方面对2022年、2023年业绩做出承诺，即每年扣非净收入很多于8000万元人民币，两年累计很多于1.6亿元人民币。

　　在随后的两年时间里，游动网络实际扣非净收入仅完成1.47亿元人民币，未达成业绩承诺。而在2024年游动网络归母净收入进一步下滑至2105.9万元。 电魂网络 在2023年、2024年分别对其计提商誉减值准备1967.7万元、6450.4万元。

　　 电魂网络 回复上海证交所问询函中提到，游动网络2019—2021年营业收入持续增长，2022年起出现收入下滑。

　　 电魂网络 披露的数据显示，游动网络在2022年至2024年期间，营业收入分别为1.54亿元、1.12亿元和6674.18万元。2024年营业收入同比下滑40.63 %；净收入分别为9039.30万元、6788.14万元和2105.93万元人民币，2024年净收入同比下滑68.98%。

　　这主要因其游戏产品营业收入下滑所致。游动网络主要业务收入来自《小宝当皇帝》《华武战国》等，2019年至2024年期间，这两款游戏产品收入合计占游动网络主要业务收入的84.57%、84.68%、85.62%、79.19%、72.21%及82.03%。

　　其中，自2021年起，《华武战国》受版本内容迭代不足、活动吸引力下降、合作发行方调整运营策略等原因影响，造成用户规模萎缩，付费人数大幅减少，2022年起游戏流水总额呈逐年下降趋势。《小宝当皇帝》在2019年达到流水高峰。随着游戏运营进入生命周期的成熟期， 游戏内容的新颖性与吸引力随时间逐渐减弱， 无法持续满足存量用户的体验需求，造成存量用户出现自然流失，游戏活跃用户数和付费用户数均出现一定水平下降。

　　其实，在2022年，游动网络旗下主要游戏作品收入已经出现下滑。而 电魂网络 仍然选择继续并购游动网络剩余的20%股权，进而实现全资控股。正是此次并购，让 电魂网络 在2023年和2024年连续进行商誉减值，直接影响其业绩表现。记者就此次并购的必要性联系 电魂网络 置评，但截至发稿未获回复。