随着一系列IPO（第壹次公开募股）创新政策深入实施，和港股市场走强，尤其是“18A”公司在2025年以来股票价格大涨，双重因素共振作用下，未盈利企业正加速通过“18A”和“18C”上市规则赴港IPO。
《每日经济新闻》记者根据港交所披露信息梳理发现，2025年以来总共已经有9家公司以“18C”上市规则递表港交所，自2023年港交所主板上市规则新增第18C章以来，2025年之前累计仅有4家公司以“18C”上市规则递表港交所。而且，上述9家公司中，有5家是在港交所2025年5月推出“科企专线”后第壹次递表。
2025年以来总共已经有18家公司以“18A”上市规则递表港交所，2025年全年数量有望超越2024年全年的20家。
值得强调的是，A股IPO市场对于未盈利企业的政策包容度也正在逐步提升。
主要来自 人工智能 等领域
2018年4月，香港联交所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。该项制度的推出被认为是港股市场25年以来最重大的一次上市制度改革，自推出以来吸引了众多生物科技类公司赴港上市。随后在2023年3月，香港联交所又在主板上市规则中新增第18C章，允许未盈利但具有高发展潜力的科技企业上市。
《每日经济新闻》记者梳理发现，截至6月24日，2025年以来总共已经有9家公司以“18C”上市规则递表港交所，且9家公司均未实现盈利，其中希迪智驾和五一视界之前在2024年已第壹次递表，其余7家公司则是在2025年第壹次递表。
在此之前，自新增第18C章以来，总共也仅有5家公司以“18C”上市规则递表港交所，其中包含已上市的 黑芝麻 智能、越疆、晶泰控股，和尚未上市的希迪智驾和五一视界。
2024年全年总共有20家公司以“18A”上市规则递表港交所，2025年以来已经有18家公司以“18A”上市规则递表港交所，2025年全年数量也有望超越2024年全年。
2025 年以来以“18A”和“18C”上市规则递表港交所的27家公司中，有多家其实不是第壹次递表。其中，和美药业、大医集团、瑞博生物、轩竹生物、五一视界、云迹科技6家公司曾冲击A股市场IPO未果，迈威生物则此前已在2022年成功登陆A股市场科创板。
2025年以来以“18C”上市规则递表港交所的9家公司，主要来自 人工智能 和 机器人 等领域，而且这些公司都各有特色。
例如，根据招股书，按2024年出货量计，承泰科技是我国最大车载前向毫米波雷达供货商，和第叁大车载毫米波雷达供货商；云迹科技是可靠的 机器人 服务智能体企业，按2023年来自酒店场景的收入计，其是全球酒店场景 机器人 服务智能体市场的最大参与者；五一视界是我国 数字孪生 市场的领导者，为整个行业提供闭环数据服务及软件产品，其同时也是我国 数字孪生 行业唯一一家能够提供全面的 数字孪生 解决方案的企业；仙工智能是全球最大的以控制系统为核心的智能 机器人 公司，在2023年和2024年连续两年的全球 机器人 控制器销量位列第壹。
A股IPO政策包容度提升
对于未盈利企业加速通过“18A”和“18C”规则赴港上市的原因，6月25日，联储证券总裁助理、并购业务责任人尹中余向《每日经济新闻》记者表示，一方面，此前A股市场对于未盈利企业IPO的政策态度可预期性较弱，虽然最近放开了未盈利企业上市，可是来得相对较晚，且后续口子会放开多大，仍待观察；另一方面，香港市场的包容性很强，本身更为成熟健康。
记者了解到，A股IPO市场对于未盈利企业上市的政策包容度也正在持续提升。就在6月18日，中国中国证券监督管理委员会主席吴清在2025 陆家嘴 论坛开幕式上表示，在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。同时，将在创业板正式启用第叁套标准，支持优质未盈利创新企业上市。
根据上海证交所官方网站信息，禾元生物将在7月1日首发上会，这也是在上述讲话之后，迎来的第壹家拟采用科创板第五套标准上市且尚未盈利的上会企业。
IPO政策创新无疑也是吸引未盈利企业纷纷赴港IPO的主要原因之一。
“港交所近年来在IPO制度方面的改革，为 创新药 企业创造了更为宽松、灵活且多元化的上市环境，让我们看到了港交所对于拥抱创新、助力企业成长的决心。在‘18A’规则下，生物医药企业即便尚未实现盈利也有了上市的机会，这也让像我们这样处于研发投入密集期、尚未有产品商业化的 创新药 企业对赴港上市布满信心。这些改革让港交所与我们的契合度更高，为我们铺平了上市之路。”2025年借助“18A”规则登陆港交所的维昇药业执行董事兼总裁卢安邦之前在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。
值得强调的是，2025年5月6日，香港中国证券监督管理委员会与港交所发出联合公告，宣布正式推出“科企专线”，进一步便利了特专科技公司及生物科技公司赴港上市，并且允许公司选择以保密形式提交上市申请，这一举措直接保护了企业的商业秘密，使得企业可以更高效地完成上市筹备工作。
记者梳理发现，以2025年以来以“18C”上市规则递表港交所的9家公司为例，其中驭势科技、仙工智能、基本半导体、斯坦德 机器人 、承泰科技5家公司是在上述“科企专线”推出之后第壹次披露IPO申请材料；五一视界和希迪智驾在2024年第壹次递表，随后在2025年“科企专线”推出之后第贰次递表。
另外，截至6月25日收盘，恒生指数在2025年以来大涨约两成，同时在目前已上市的72家“18A”公司中，2025年以来累计上涨的有62家，占比超八成，累计上涨超过1倍的有26家，占比超三成。
尹中余表示，港股IPO市场2025年行情较好，也正是因为二级市场上涨幅度较好，投资者信心起来了，包含海外资本也纷纷涌入港股市场。