【可转债】果真-白衣骑士-！这家央企借道可转债 跻身浦发银行前十大股东！

　　“光大模式”火速复刻落定！

　　6月30日晚间， 浦发银行 发布《关于可转债持有人转股暨股份变动公告》显示，6月27日，信达投资将其持有的近1.18亿张“浦发转债”转为该行普通股，合计转股股数为9.12亿股。

　　而从增持转债、划转可转债，再到完成转股，信达投资仅用时3天。转股完成后， 浦发银行 总股本增至302.64亿股，其中信达投资持股比例超过3%，进入该行前十大股东序列。

　　3天内落定转股

　　 浦发银行 最新公告显示，6月27日，该行收到信达投资的公告，后者将其持有的近1.18亿张浦发转债转为该行A股普通股，合计转股股数约9.12亿股。

　　此前， 浦发银行 于6月26日公告称，截至25日， 信达证券 管理的单一资管计划已累计增持近1.18亿张该行可转债，随后，该项资管计划于26日将其持有的浦发转债全部转让至信达投资账户。

　　记者了解到，2019年10月底， 浦发银行 向社会公开发行5亿张可转债，每张面值100元人民币，对应发行总额500亿元人民币，期限6年，并于当年11月在上海证交所挂牌交易，债券名称为“浦发转债”。

　　目前，浦发转债距到期还剩4个月时间，然而转股情况却不算理想。截直到今天年3月末，仅有144万元浦发转债转为该行普通股，未转股的浦发转债在发行总量中的占比高达99.9971%。

　　而在信达投资转股完成后， 浦发银行 总股本增至约302.64亿股。其中，信达投资持有约9.12亿股，占该行总股本的3.01%，进入该行前十大股东序列。

　　建立于2000年8月的信达投资，是我国信达的全资子公司。后者为中央金融企业，去年末总资产超1.6万亿元人民币，主要业务包含不良资产经营业务和金融服务业务，其中不良资产经营是核心业务。

　　根据官方网站信息，中国信达在内地和香港拥有9家直接管理的从事不良资产经营和金融服务业务的平台子公司，包含南洋商业银行、 信达证券 、金谷信托、信达金租、信达香港、信达投资、 信达地产 、信达资本等。

　　“光大模式”再现

　　根据以往案例，为缓解银行可转债到期兑付压力，一般银行或发动机构股东以可转 债转股 的形式增持股份，或引入新的战略股东购入可转 债转股 以增持股票，而该类股东被称为“白衣骑士”，尤其是在正股二级市场表现不理想又遇到可转债到期的情形时。

　　其中经典案例莫过于， 光大银行 300亿元可转债于2023年3月到期前，获原中国华融（现中信金融资产）出手增持，后者迅速将所持光大转债实施转股。在当时，这被视为银行可转 债转股 新模式。

　　彼时，中国华融于2023年3月8日、9日累计增持近1.22亿张光大转债，占光大转债发行总量的比率达40.56%。3月13日，中国华融发布自愿性公告表示，经董事会决议通过，同意将截至13日所持有的光大转债申请转股。

　　2023年3月16日为光大转债的最后转股日。中国华融于当日把所持1.4亿张光大转债全部转成该行普通股。转股完成后，中国华融持有 光大银行 约41.85亿股普通股股份，占该行总股本超7%，成为主要股东。

　　对 光大银行 而言，中国华融增持并完成转股后，300亿元光大转债最终达成大规模转股，未转股的光大转债占比仅24.23%。这既直接减轻了到期偿付压力，又在引入战略投资人的同时补充了核心一级资本，有力支撑了未来业务发展。

　　值得强调的是，截至6月30日收盘， 浦发银行 股票价格为13.88元，距离“浦发转债”最新转股票价格（12.91元/股）的1.3倍尚有20%的上涨幅度差距，该行也尚未完成2024年度现金分红。 因此，浦发转债将以怎样的形式完成转股，尚存悬念。

　　年内频繁触发强赎

　　从现实处境来看，银行可转债成功转股才能全部计入核心一级资本，不然发行方需兑付到期本息。

　　通常，当正股股票价格持续高于转股票价格时，部分短线投资者可能选择转股获取利益。而大面积转股需触发有条件赎回条款，该条款一般设定为当期转股票价格格的1.3倍，且满足区间收盘价要求。这对长期“破净”的上市银行来说难度不小。

　　不过，去年9月以来A股银行板块快速上扬， 成都银行 、 苏州银行 等许多家银行可转债触发强赎转股。其中，成银转债、苏行转债分别在今年2月、3月完成摘牌，转股率均超99.9%。

　　 中信银行 400亿元“中信转债”则在今年3月到期兑付摘牌，其控股股东中信金控去年3月底将所持263.88亿元“中信转债”全部转股，大幅下降到期兑付压力，最终摘牌时转股率达99.86%。

　　目前，除已宣布强赎的南银转债、杭银转债外，全市场还有8只银行转债存续，浦发转债4个月后到期，齐鲁转债接近触发强赎， 常熟银行 、 上海银行 、 重庆银行 等许多家银行最新收盘价贴近可转债当期转股票价格格的1.3倍。

　　中邮证券研报指出，需求端银行转债因信用资质强、抗风险属性明显、正股股息率突出，一直是转债投资者青睐的底仓品种，市场对其需求持续高位。但供给端因银行板块估值长期破净，银行转债新发自2023年以来实质上处于长期停滞状态。

　　“从需求端来看，银行转债由于其信用资质极强、抗风险属性明显、正股股息率突出的特征，长期以来均是转债投资者所青睐的底仓品种。叠加前期持续债券牛市所积蓄的高关注度，市场对于银行转债需求持续处于高位。”中邮证券最新研报指出。