2025年上半年，光伏行业亏损超180亿元人民币，产业链分化加剧。
政策强力推动“反内卷”，技术创新与全球化布局加速行业洗牌，头部企业初现复苏曙光。
“反内卷”政策驱动，行业迈向有序整合
光伏行业近年因盲目扩张陷入“内卷”泥潭。集邦咨询数据显示，2024年末，国内硅料、硅片、电池、组件产能均超1100GW，远超2025年全球600GW和中国250GW的切实需求。组件价格跌至0.6元/W，低于行业协会测算的0.68元/W成本线。《人民日报》指出：“一些地方政府热衷招商引资，给土地、给政策、给资金，2024年光伏投资超8000亿元人民币，造成重复建设和产能过剩。”
2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确提出治理“内卷式”竞争，强调“依法依规遏制低价无序竞争，推动落伍产能退出”。7月3日，工信部召集14家光伏企业和行业协会座谈，部长李乐成表示：“要聚焦重点难点，综合治理低价竞争，引导企业提升产品品质，推动健康可持续发展。”
行业层面，头部企业积极响应。 通威股份 （600438）、协鑫科技（03800）、 大全能源 （688303）等7家硅料龙头组成“收储联盟”，计划于9月22日前完成中小产能并购协议，整合多晶硅库存，加速去产能。联盟措施已初见成效，7月16日当周，N型复投料均价达4.17万元/吨，环比上涨12.4%；N型颗粒硅均价4.10万元/吨，环比上涨15.2%。多晶硅2508合约价格从30400元/吨涨至40000元/吨上方，成交活跃度明显提升。
中信期货分析师郑非凡分析，对照以往，本轮“反内卷”政策层级更高，行业协同性更强，强调市场化并购和质量标准倒逼落伍产能退出，为行业划定“很多于成本销售”底线。协鑫集团老总朱共山进一步指出，与其期待周期性复苏，不如直面产业的推翻性重构，通过市场化兼并重组和技术淘汰机制增进行业健康发展。
上游承压加剧，硅料硅片成亏损重心
2025年上半年，光伏主产业链普遍亏损。据2025年上半年业绩预告公告统计，11家A股光伏企业预计亏损156.75亿至180.55亿元人民币，其中 通威股份 预亏49亿至52亿元人民币， 晶澳科技 预亏25亿至30亿元人民币， 合盛硅业 （603260）和 弘元绿能 （603185）等硅片企业亏损环比扩大。 通威股份 在业绩预报中披露，国内外新增装机规模持续增长，但供需失衡造成产品价格低迷，存货减值进一步加剧亏损。
硅料环节受冲击尤重。高盛报告显示，截至6月底，多晶硅库存达140GW，相当于2025年下半年月均需求量34GW的四倍。硅业分会数据表明，上半年多晶硅产量59.6万吨，同比下降44.1%，但价格仍跌破现金成本。N型M10硅片价格自4月高点下跌31%， 弘元绿能 二季度预计亏损2.28亿至2.88亿元人民币，环比增幅超100%。
为应对困境，头部企业主动减产。 隆基绿能 和 京运通 将开工率控制在50%至60%，通过加快库存周转和优化生产降低损失。 京运通 （601908）公告称上半年及时调控产能利用率，亏损幅度有所收窄。尽管如此，硅料和硅片环节的供需矛盾仍未根本缓解，短时间内盈利修复面临挑战。
下游韧性显现，技术与全球化驱动复苏
下游电池和组件环节展现较强韧性，部分企业业绩改善明显。 隆基绿能 （601012）上半年亏损24亿至28亿元人民币，但同比减亏24.43亿至28.43亿元人民币，二季度亏损环比一季度进一步收窄。其HPBC2.0组件效率超25.9%，凭借高转换效率和高安全性，上半年出货量达40GW，重回全球第壹。 隆基绿能 责任人表示：“通过加强运营管理和技术迭代，HPBC2.0组件签单量快速增长，助力业绩修复。”
爱旭股份 （600732）二季度结束亏损实现盈利，预计净收入0.2亿至1.3亿元人民币。其ABC组件结合异质结与背接触技术，在欧洲分布式市场溢价0.2元/W，海外出货占比超70%，毛利率持续改善。爱旭公告表示，通过深耕欧澳日等高价值市场，优化产品结构，存货降价损失大幅减少。
横店东磁 （002056）表现尤为亮眼，一季度盈利4.58亿元人民币，二季度预计盈利5.02亿至5.92亿元人民币，环比增长9.61%至29.26%。公司表示：“海外产能不同化布局和技术优势推动满产满销，东南亚产线出货量持续提升。” 晶科能源 （688223）的Tiger Neo 3.0组件量产效率达26.7%，通过低温钝化和隐形栅线技术实现0.3%至0.5%的效率增益，进一步巩固市场竞争力。
AI技术成为下游复苏的重要推手。 隆基绿能 AI产线将182mm硅片非硅成本降至0.35元/片，生产效率提升30%。协鑫光电的AI高通量设备实现24小时不间断运行，每日产出1800组高精度数据，电池效率不同控制在0.75%以内。华闻期货分析师张靖靖评论：“AI技术的普及加剧马太效应，头部企业凭借资金和技术优势加速智能化转型，毛利率明显高于传统企业。”
辅材环节弹性突出，细分龙头率先突围
相比主产业链的剧烈振荡，辅材环节展现较强抗压能力。 宇晶股份 （002943）主营硅片加工设备和金刚线，受益于N型硅片薄型化趋势，二季度净收入环比增长超200%，海外订单同比增长70%。南玻A（000012）优化光伏玻璃产品结构，与隆基股份、 晶科能源 等头部企业保持稳定供货，预计二季度净收入环比增长163%至344%。
光伏支架生产商 清源股份 （603628）通过不同化竞争，预计上半年净收入7500万至9000万元人民币，同比增长40.39%至68.47%，公司公告称海外优质市场出货量持续提升，东南亚本地化渠道增强了订单稳定性。 福莱特 （601865）虽受光伏玻璃价格下滑影响，预计上半年净收入2.3亿至2.8亿元人民币，同比下降81.32%至84.66%，但仍保持盈利，显示辅材环节的相对韧性。
辅材企业的技术壁垒和客户粘性使其成为行业复苏的先行指标。例如，靶材、银浆等高技术壁垒品类受价格战影响较小，订单稳定性强。西安工程大学产业发展和投资研究中心主任王铁山表示，光伏行业已进入深度调整期，技术升级和协同管理能力强的企业将率先迎来曙光，辅材龙头凭借高附加值和稳定供需关系展现业绩弹性。
行业分化加剧，高质量发展新阶段开启
2025年上半年的180亿亏损反映了粗放增长模式的终结，也标志着光伏行业向高质量发展的转型起点。集邦咨询数据显示，在30家披露业绩预告的上市公司中，仅8家扣非净收入为正，2家实现同比增长，主产业链下游优于上游，辅材环节表现更稳。
政策推动下，产业链价格回暖。集邦咨询7月17日报告显示，硅片和电池片价格环比上涨15%，行业复苏信号显现。中泰基金经理王路遥分析，减产和去产能有助于缓解行业竞争烈度，推动价格回升，但存量过剩的消化仍需较长时间。
技术领先和全球化布局的企业正脱颖而出。 隆基绿能 、 爱旭股份 等通过高效组件和AI技术优化成本，抢占高价值市场；辅材龙头如 宇晶股份 、南玻A凭借技术壁垒率先走出周期底部。相比之下，缺乏核心竞争力的二三线企业因产品同质化，利润空间被进一步压缩。
朱共山建议：“可以通过绿色分级定价值，导入‘深绿’‘浅绿’等绿色价值分级体系，杜绝‘拖拉机’与‘劳斯莱斯’同台‘卷’价格……形成‘研发投入—技术溢价—利润反哺’的发展闭环。”
随着政策落地、产能整合和技术驱动的深化，光伏行业正迈向“拼效率、拼附加值”的新阶段，低质产品可能不再与高效技术同台竞争，头部企业有望引领复苏浪潮。