【杉杉股份】杉杉股份业绩回暖背后或存公司控制权变动隐忧

　　最近，宁波 杉杉股份 有限公司（简称“ 杉杉股份 ”,600884.SH）发布《2025年半年度业绩预增公告》，预计上半年实现归母净收入1.60亿元至2.40亿元人民币，同比大幅增长810.41%至1265.61%。《经济参考报》记者研读历年财报发现， 杉杉股份 近年来业绩表现欠安，近三年主要业绩指标持续下滑，去年净收入出现亏损，今年上半年才有所回暖。业内人士同时分析认为，鉴于 杉杉股份 控股股东目前已进入重整程序，其后续重整实施可能造成 杉杉股份 控制权发生变动，值得投资者高度关注。

　　公开资料显示，建立于1992年的 杉杉股份 以服装业务起家，1996年成为中国服装行业第壹家上市公司。1999年， 杉杉股份 转型进入 锂电池 材料领域并成为国内较早从事产业化负极材料生产的企业。经过20多年的发展，已成为全球负极材料龙头。2021年， 杉杉股份 又通过收购LG化学偏光片业务，成为全球偏光片业务龙头。近年来， 杉杉股份 持续落实聚焦战略，全力发展 锂电池 负极材料和偏光片两大核心优势业务，形成了“ 锂电池 负极材料+偏光片”的双科技引擎，双发展动力业务格局。

　　上半年， 杉杉股份 交出了一份亮眼的业绩答卷，实现了结束亏损实现盈利。公告显示， 杉杉股份 预计2025年上半年实现归母净收入1.60亿元至2.40亿元人民币，与上年同期相比将增加1.42亿元至2.22亿元人民币，同比增长810.41%至1265.61%；预计同期实现扣非净收入1.30亿元至1.95亿元人民币，与上年同期相比将增加1.06亿元至1.71亿元人民币，同比增长443.79%至715.68%。

　　 杉杉股份 在业绩预增公告中称，本期业绩增长主要得益于公司负极材料业务的业绩增长和偏光片业务的稳健运行。2025年上半年，公司负极材料业务实现毛利率及盈利能力同比明显提升。具体来看，公司通过优化客户结构、迭代产品更新和紧密匹配增量需求实现销量增长，并依托一体化产能释放、流程工艺优化、石墨化技术提升和精细化管理，降本增效。这时，受益于下游需求增长， 杉杉股份 偏光片销量同比提升，并通过推进产品高端化战略、优化产品结构及降本增效举措，保持了稳健运行。上半年，作为 杉杉股份 核心业务的负极材料和偏光片业务预计合计实现净收入3.50亿元至4.50亿元人民币。

　　不过，拉长时间线看， 杉杉股份 的业绩表现其实不乐观。财报显示，2022-2024年， 杉杉股份 实现营业收入分别为217.02亿元、190.70亿元、186.80亿元人民币，实现归母净收入分别为26.91亿元、7.65亿元、-3.67亿元人民币。公司营业收入与利润均呈逐年下降的 势头，2024年甚至出现了亏损。

　　另外，值得投资者关注的是，虽然上半年 杉杉股份 业绩回暖，但其控股股东杉杉集团有限公司（简称“杉杉集团”）目前处于实质合并重整状态。今年3月， 杉杉股份 发布公告称， 杉杉股份 收到控股股东杉杉集团转发的《民事裁定书》，获悉浙江 宁波市 鄞州区人民法院于2025年3月20日裁定对杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（简称“朋泽贸易”）进行实质合并重整，后续能否重整成功尚存在不确定性。公告同时还称，鉴于杉杉集团、朋泽贸易进入重整程序，后续重整实施可能造成其在公司的股东权益发生调整，进而可能造成公司控制权发生变动，敬请广大投资者注意投资潜在风险。

　　记者了解到， 杉杉股份 屡次公告强调，“公司与控股股东杉杉集团在资产、业务、财务等各方面保持独立，对上市公司的日常生产经营没有实质影响。”但业内人士分析认为，杉杉集团及朋泽贸易所持 杉杉股份 的绝大部分股权目前处于质押及冻结状态，重整或造成 杉杉股份 控制权变动，从而在一定水平上影响管理层稳定性和公司整体经营。（实习生蔡振达对本文亦有贡献）