【华西证券】持有25年不变，剑南春为何要减持华西证券？年内已5家券商首次披露股东减持计划

　　财联社9月26日讯 华西证券 近日发布股东减持公告，其第四大股东四川剑南春计划通过集中竞价与大宗交易两种方式，合计减持不高于2625万股股份，减持比例上限为公司总股本的1%。

　　剑南春在《股份减持计划告知函》中明确，此次减持源于自身流动资金需求。据记者了解，剑南春所持 华西证券 股份为IPO前原始股，且长达25年未进行过减持。若实施顶格减持，以9月25日 华西证券 收盘价估算，剑南春预计可套现超2.5亿元人民币，减持后其持股比例将从6.79%降至5.79%，仍保持第四大股东地位，短时间内不会对 华西证券 股东结构与公司治理发生根本性影响。

　　值得注意的是，2025年以来A股已经有 华西证券 、 财达证券 、 中银证券 、 哈投股份 、 方正证券 5家券商第壹次披露股东减持计划， 方正证券 减持计划因“市场环境变化”失败。对照去年同期7家券商第壹次公告减持、减持次数达11次且多家券商遭屡次减持，2025年券商股东减持显现明显“降温”趋势。

　　剑南春减持 华西证券 股份，股东结构仍保持稳定

　　9月25日， 华西证券 发布股东减持公告，持有公司6.79%股份的剑南春公司计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价与大宗交易方式合计减持不高于2625万股，减持比例不高于公司总股本的1%。

　　从公告细节来看，剑南春公司此次减持计划分为两部分，通过集中竞价方式减持不高于1312.5万股，占总股本比例0.5%；通过大宗交易方式减持数量与占比相同。

　　对于减持原因，剑南春公司在《股份减持计划告知函》中明确表示，是出于自身流动资金需求。剑南春作为国内知名 白酒 企业，业务范畴与证券行业关联度极低，持有股份本质属于典型的财务投资行为。此时减持部分股份，既能够将长期持有的股权资产转化为实际资金流，有效盘活存量资产、兑现投资收益，也可根据自身经营规划将回笼资金重新配置至 白酒 主业或其它更符合战略方向的领域。

　　值得注意的是，剑南春公司所持有的 华西证券 股份，来源于 华西证券 第壹次公开发行股票前，属于典型的IPO前原始股，且在长达25年的持股周期内，剑南春公司始终未对这部分股份进行过减持操作，此次计划减持的表现打破了其长期持股的稳定状态。

　　若此次减持顶格实施，按9月25日 华西证券 收盘价估算，剑南春公司预计可套现超2.5亿元人民币，这一资金规模将有效缓解其披露的“流动资金需求”。同时，减持完成后，剑南春公司对 华西证券 的持股比例将从当前的6.79%降低至5.79%，仍将保持 华西证券 第四大股东的地位，对 华西证券 的股东结构与公司治理短时间内不会发生根本性影响。

　　年内有5家券商第壹次披露股东减持计划

　　据统计，2025年以来，A股市场已经有5家券商第壹次披露股东减持计划，除 华西证券 外，还包含 财达证券 、 中银证券 、 哈投股份 和 方正证券 。

　　从时间分布来看，4月7日 方正证券 率先披露减持公告，随后 财达证券 、 哈投股份 、 中银证券 分别于6月11日、7月31日、8月22日发布相关计划，减持计划的披露显现出阶段性分布的特点。

　　在这5家券商的减持计划中，各股东的减持规模与背景存在明显不同。从拟变动数量上限来看， 财达证券 的股东河北国资运营公司计划减持数量最多，占 财达证券 总股本的3%，这一减持比例在5家券商中最高。河北国资运营公司作为 财达证券 持股5%以上的重要股东，其减持股份同样来源于IPO前取得，减持目的则指向业务发展需求。

　　 中银证券 的股东 江西铜业 计划减持8334万股，占总股本比例3%，其股份来源同样为IPO前取得，减持起因是自身经营发展需要。 哈投股份 的股东黑龙江大正投资计划减持2080.57万股，占总股本1%，该部分股份来源于发行股份购买资产，交易方式仅为集中竞价，减持目的为自身经营需求。

　　 方正证券 股东的减持计划则以“失败”告终。4月7日， 方正证券 公告称，股东中国信达计划减持8232.10万股，占总股本1%，股份来源于协议转让，交易方式为集中竞价，减持起因是经营需要。然而，该减持计划最终未能实施，公告解释为“市场环境变化等原因”。

　　多数券商股东减持未触及控制权变更

　　从股权结构与市场冲击维度看，目前5家券商披露的减持计划均未触及上市公司控制权变更的核心阈值。从减持比例来看，除 财达证券 、 中银证券 股东计划减持3%外，其余3家券商股东的减持比例均控制在1%以内，单个股东减持规模相对温和，未对券商现有的治理结构发生本质影响

　　在交易方式选择上， 财达证券 、 中银证券 、 华西证券 均将大宗交易并入减持方案，该类交易多在机构投资者之间进行，成交价格相对稳定，能够有效减少直接在二级市场抛售对股票价格造成的短时间波动，对普通投资人的交易环境冲击相对可控。

　　减持公告释放的信号仍可能对市场情绪发生微妙影响，股东的增减持行为往往被投资者解读为对行业前景的预判。尽管从已披露信息来看，多数股东减持的核心起因是自身资金周转或经营规划，与券商自身的业绩表现、发展潜力无直接关联，但市场情绪具有传导性。

　　2025年券商股东减持呈“降温”趋势

　　与2024年同期相比，2025年券商股东减持显现出明显的“降温”趋势。数据显示，2024年同期共有7家券商第壹次公告股东减持，且减持次数达到11次，多家券商甚至出现了屡次股东减持。

　　 中金公司 被海尔集团两次减持，累计减持比例达4.2%； 长江证券 被三峡资本和 湖北能源 分别减持； 首创证券 被城市动力减持2次，累计减持比例达2%； 方正证券 被信达资产减持2次，累计减持比例达2%。

　　而2025年直到今天，第壹次披露减持计划的券商数量减少至5家，且暂未出现同一券商股东屡次减持的情景。有分析人士认为，减持的降温可能与当前证券行业的发展态势、市场环境和股东对券商未来估值的期待有关。

　　从证券行业整体情况来看，2025年以来，A股市场整体波动较大，券商板块的表现也显现出一定的不确定性。在市场环境较为复杂的环境下，部分券商股东可能对减持时机更为谨慎，因此减少了减持计划的披露。另外，随着监管政策的不断完善，在一定水平上影响了股东的减持决策，使得减持行为更加理性与克制。