继2023年“借壳上市”失败后，海辰 储能 的第贰次资本化尝试再次受阻。
今年3月25日，海辰 储能 向港交所递交招股申请书，期间的联席保荐人为华泰国际、 中信证券 、农银国际、中银国际。截至9月25日，其港股招股书失效。
据港交所规定，企业递交的招股书有效期为6个月，若未在6个月期限内完成上市聆讯，招股书将自动失效。后续拟上市企业若希望继续推进上市，可选择更新相关财务数据和业务进展信息，并重新提交申请。
因此，招股书失效属于港交所的正常程序性规则，不应被“粗鲁”地解读为IPO“折戟”。可是，在没有完成中国证券监督管理委员会备案和港交所聆讯的情景下失效，说明该公司“尚未准备好”或上市进程的确存在一些“关卡”。
三次遭“宁王”专利诉讼
在上市审批进程中，联交所会就拟上市公司的业务模式、关联交易、独立性、法律合规、财务数据等进行多轮问询。
而在港股IPO重要的聆讯期，海辰 储能 与万亿“宁王”（ 宁德时代 ，300750.SZ）正在就专利侵权等法律纠纷进行诉讼，这些未决的、可能对公司业务造成重大不利影响的诉讼，也在一定水平影响海辰 储能 的上市进程。
今年6月， 宁德时代 以不正当竞争纠纷为由，对海辰 储能 、海辰 储能 开创人吴祖钰、厦门稀土材料研究所厦门诚博旺咨询管理有限公司等提起诉讼，指控海辰 储能 在电芯技术专利或电芯参数方面与 宁德时代 存在高度重叠（诉讼焦点直指双方正争夺市场的587Ah电芯），索赔1.5亿元人民币。
今年4月，海辰 储能 发布587Ah 储能 电池及搭载该款电池的 储能 系统，并联合多家合作伙伴共同定义587Ah电池的尺寸标准。
据海辰 储能 港股上市招股书透露，公司发布专为大容量 储能 而生的587Ah 储能 电池，是结合了新型电力全面的演进趋势。该招股书还表示，公司是行业内首批把280Ah 储能 电池产品用于大型 储能 项目的企业，也是首批量产314Ah 储能 电池并应用于海外大型 储能 项目的企业。
在海辰 储能 发布587Ah相关动作后的两个月，今年6月， 宁德时代 宣布量产交付下一代大容量 储能 专用电芯——587Ah电芯。
彼时， 宁德时代 在“2025 储能 587技术日”公开表示，得益于全球可靠的智造水平， 宁德时代 587Ah电芯拥有行业可靠的品质和交付能力，实现单体缺陷率达到PPB级（十亿分之一），安全把控等级达7.5西格玛，生产节拍提升50%，碳排放减少57%。
两者专利诉讼纠纷的核心——587Ah大容量 储能 电芯，被视为下一代 储能 电池的核心规格。因此，这场“老大”与“老三”间的诉讼纠纷（2024年， 宁德时代 和海辰 储能 在 储能 电池领域的全球出货量分别为第壹名和第叁名），也可以解读为是在争夺未来大电芯技术“游戏规则”——行业标准的定义权。
公开信息显示，2023年以来，“宁王”已四次出手“狙击”海辰 储能 ，其中三次为直接专利诉讼。截至2025年6月， 宁德时代 拥有及正在申请国家专利达49347件，是海辰 储能 的12.65倍。
除了专利端的“高度重叠”，两者在核心高管及技术团队上也有“重叠”。海辰 储能 可以说是“脱胎于” 宁德时代 ，海辰 储能 开创人吴祖钰及多名高管此前有过 宁德时代 任职履历。
“跑马圈地”下的财务压力
海辰 储能 建立于2019年，主要产品包含 储能 电池及系统，覆盖源网侧、 数据中心 、工商业及居民家庭等应用场景。
过去几年，这家年轻的厦门“ 独角兽 ”企业快速扩张。从产能和出货量表现看，海辰 储能 的 储能 电池总产能从2022年的5.4GWh增至2024年的49.7GWh。截至2024年末，该公司的设计产能达62GWh。而据招股书透露，到2026年，该公司的总设计年产能预计将超100GWh。
产能快速崛起，出货量数据亦然。2024年，海辰 储能 的 储能 电池出货量为35.1GWh，近三年的复合增速为167%。同年，海辰 储能 的锂离子 储能 电池出货量在全球 储能 市场中位列第叁，仅次于 宁德时代 和 比亚迪 。
据权威咨询机构灼识咨询的资料，在全球锂离子 储能 电池出货量达到GWh级别以上的企业中，海辰 储能 是唯一一家专注 储能 领域的企业。
但快上产能“跑马圈地”的背后，海辰 储能 面临的财务压力也不可忽视。拟上市公司财务业绩及资金流表现也被看作是可能影响公司“闯关”IPO顺畅与否的因素之一。
业绩方面，2022年至2024年，海辰 储能 的营业收入分别为36.15亿元、102.02亿元和129.17亿元人民币。
企业营业收入的“三连跳”暂未换来实打实的企业利润。由于在激烈的 储能 市场份额争夺下实施“以价换量”的策略，加上“跑马圈地”所需的固定资产投资、研发成本、海外市场销售渠道铺设等投入，2022年~2023年，该公司分别亏损17.76亿元和19.75亿元人民币。2024年虽然实现净收入2.88亿元人民币，但扣除政府补助的4.14亿元后，实际亏损约1.26亿元人民币。
另据公司招股书透露，2022年至2024年，海辰 储能 的应收款项（扣除减值亏损准备）从2.23亿元增长至80.09亿元人民币，占营业收入的比重由约6.1%增长至64.2%。这意味着，2024年，海辰 储能 每100元的营业收入中，有64元是“客户赊账”。
另外，该公司的回款速度急剧放缓，应收账款周转天数从2022年的11.8天，大幅增加至2024年的185.7天。这意味着，公司销售货物后，平均需要超过半年来从客户那里收回货款。
回头瞧瞧，外有与“宁王”专利技术诉讼“持久战”，内有扩产需求和财务压力，海辰 储能 的上市路不可谓平坦。后续，这家快速崛起的厦门 独角兽 企业是会选择更 新材料 重新递交、通过非公开市场融资后再择机上市、还是完全转向其它市场？一切都要交给时间。