【熊猫乳品】熊猫乳品年内6次减持累计682万股 - 乳品贸易业务承压 - 发力植物基与C端市场

　　时隔30天，“炼乳第壹股”实控人的一致行动人及大股东再次抛出减持计划。

　　9月26日晚， 熊猫乳品 （300898.SZ）发布公告，公司实际控制人的一致行动人陈秀芝、公司的大股东郭红及其一致行动人周炜合计减持本公司股份204万股，占公司总股本的1.6425%，减持原因皆为自身资金需求。

　　这已经是三人年内的第贰次减持，今年以来， 熊猫乳品 的大股东、管理层、一致行动人共进行了6次减持。

　　截至9月26日收盘， 熊猫乳品 报收27.03元/股，下跌幅度1.13%，若按该股票价格计算，陈秀芝、郭红、周炜本次累计套现约5514.12万元。

　　公司内部关键利益相关方年内6次减持

　　根据公告， 熊猫乳品 的实际控制人的一致行动人陈秀芝计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式和大宗交易方式合计减持公司股份 80万股，占公司总股本的0.6452%。

　　同时，公司的大股东郭红及其一致行动人周炜计划合计减持公司股份124万股，占公司总股本的1%。

　　本次减持计划实施之前，陈秀芝持有 熊猫乳品 股份300万股，占公司总股本的2.4194%，郭红及周炜合计持有公司股份662.49万股，占公司总股本的5.3427%。

　　公司表示，本次减持计划实施不会造成上市公司控制权发生变更，不会对公司治理结构、股权结构及连续性经营发生重大影响。

　　时代周报注意到，从今年2月份开始， 熊猫乳品 的内部关键利益相关方频繁抛出减持计划。

　　2月25日， 熊猫乳品 实际控制人的一致行动人陈秀琴通过集中竞价方式减持公司股份约50万股，占总股本的0.4032%。

　　5月7日， 熊猫乳品 的多位大股东及核心管理层抛出减持计划，累计减持约295.18万股。

　　具体来看，公司实际控制人的一致行动人陈秀芝拟以集中竞价方式和大宗交易方式减持本公司股份 120万股，占总股本的0.9677%；公司的顶级管理人员林文珍拟以集中竞价方式减持1.18万股，占本公司总股本比例0.0095%；持股比例5.64%的大股东宁波梅山保税港区宝升投资管理合伙公司（以下简称“宝升投资”）拟减持50万股，占总股本的0.4032%；另一大股东郭红及周炜减持124万股，占总股本的1%。

　　7月30日，宝升投资继续披露减持计划，拟在2025年8月21日-2025 年11月20日减持 35万股，占总股本的0.2823%。

　　8月6日，公司实际控制人的一致行动人金欢欢拟减持28万股，占公司总股本的 0.2258%。

　　8月26日，陈秀琴减持70万股，占公司总股本的 0.5645%。

　　直到今天， 熊猫乳品 的内部关键利益相关方年内已经进行了6次减持，累计减持约682万股。

　　资金流及乳品贸易业务承压

　　“熊猫”品牌源于中粮，始于1956年，1996年 熊猫乳品 集团建立于浙江 温州市 ，2020年， 熊猫乳品 在深交所上市，被称为“炼乳第壹股”。

　　公司的主要业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售，形成了“以炼乳为主、以奶油、奶酪、植物基为第贰增长曲线”的四个品类矩阵。

　　2024年， 熊猫乳品 迎来上市后第壹次营利“双降”，实现营业收入7.64亿元人民币，同比下滑19.29%，实现归母净收入1.02亿元人民币，同比下滑5.98%。

　　2025年上半年， 熊猫乳品 营利双降，实现营业收入3.53亿元人民币，同比下降2.16%；实现归母净收入4134.25万元人民币，同比下降12.76%。

　　值得注意的是，公司经营活动引发的钱财流同样承压，同比下滑141.01%至-2682.93万元。9月28日， 熊猫乳品 董秘办在回复时代周报记者采访时表示，资金流大幅下滑是由于“报告期内收到货款减少，和为应对原材料价格上浮所作的战略性采购增加。公司持续通过拓展客户、渠道下沉等措施提高销售金额，采购行为系公司主动干预调控行为，不会影响正常经营。”

　　 熊猫乳品 今年上半年营业收入下滑主要与其第贰大主业——乳品贸易业务的营业收入下滑有关，公司该业务同比下滑了48.79%至4080.05万元人民币，较去年同期少卖了3800多万元。

　　“乳品贸易业务主要为新西兰大包粉进口，由于近年来国产粉价格低于进口粉，贸易业务难以开展。公司已披露套期保值业务制度，后续将尝试通过套期保值缓解价格波动对贸易业务的冲击。” 熊猫乳品 董秘办对时代周报记者表示。

　　 乳业 分析师宋亮9月28日接受时代周报记者采访时还指出，“最近几年国内的大企业为了消化奶源，包含伊利、蒙牛都在做深加工，都在做B端业务，这样一来，它们极大范围地侵蚀了 熊猫乳品 的相关市场份额。”

　　除了受外部市场因素的影响，在各大企业争相布局全国化甚至全球化市场时， 熊猫乳品 面临着区域市场相对集中的潜在风险。

　　公司在年报中曾屡次指出，“如果华东和华南市场对公司的产品的切实需求量下降，或公司在华东和华南市场份额下降，或华东和华南以外市场的开拓效果未达预期，将对公司生产经营活动发生不利影响。”

　　今年上半年， 熊猫乳品 在华东、华南市场的经销商数量较去年底合计减少了17家。

　　宋亮表示，像 熊猫乳品 这种“浓缩乳品+乳品贸易”的企业的确在近两年受到了国外通胀、人民币贬值、国内奶源极低等原因的影响，造成了亏损。对于这些企业而言，首当其冲要及时调整供应链，使原料的供应在国内国外可以实现自由调配，其次就是加快C端业务的拓展，通过提高附加值来实现净收入的增长。

　　在C端市场寻求突破，线上营业收入不足1%

　　 熊猫乳品 作为以B端原料业务起家的企业，一直以来，其奶酪业务主要面向B端，客户主要为大型的食品制造企业，如古茗（01364.HK）、 香飘飘 （603711.SH）、 李子园 （605337.SH）、蒙牛 乳业 （02319.HK）、味全食品（1201.TW）、 立高食品 （300973.SZ）、喜之郎、和路雪、益禾堂、 一鸣食品 （605179.SH）等。

　　随着市场竞争加剧， 熊猫乳品 转向C端市场寻求突破，并将奶油、奶酪、植物基作为第贰增长曲线。

　　2023年，公司第壹次提出通过创新儿童奶酪、奶酪零食等 C 端产品来开拓C端市场，官方网站显示，目前已推出“小熊猫伴伴”儿童奶酪棒、奶酪爆米花、三角芝士脆等休闲零食品类。

　　不过， 熊猫乳品 在C端市场的成熟度仍有待时间的考验。

　　一方面，当前奶酪棒的市场份额已经被较早入场的 妙可蓝多 、奶酪博士、百吉福、伊利等品牌蚕食。

　　另一方面， 熊猫乳品 长期以来依赖线下市场，线上渠道仍未完全打通，如何快速打通线上、线下渠道是 熊猫乳品 开拓C端市场的另一大挑战。

　　据 熊猫乳品 方面透露，公司当前主要零售产品为塑管炼乳、条包炼乳，主要在大润发等商超渠道、全家等便利店渠道销售。

　　目前， 熊猫乳品 线上渠道主要销售产品为炼乳、奶酪、椰浆等产品。2024年，公司线上渠道实现营业收入653.83 万元人民币，仅占总营业收入的0.86%，2025年上半年，其线上营业收入346.80 万元人民币，营业收入占比为0.45%。

　　另外， 熊猫乳品 还在尝试抓住饮品市场追求健康的风口，将植物基业务作为新的增长点，主要产品包含椰浆、椰汁、椰乳、米乳等，用于茶饮、咖啡的调配。

　　 熊猫乳品 董秘办在回复时代周报记者采访时表示，其植物基业务今年上半年的营业收入同比增长97%，目前海南熊猫产能较满，海南新厂房计划明年投入生产，届时产能将进一步释放。