【我乐家居】我乐家居业绩逆势-飘红-背后 - 研发费用骤降超四成，-原创设计-成色存疑

　　在定制家居行业业绩整体承压环境下， 我乐家居 （603326.SH）逆势实现了营业收入、净收入“双增长”。

　　财报数据显示，今年上半年， 我乐家居 营业收入较上年同期增长1.80%，归母净收入则同比增长103.18%。而 欧派家居 （603833.SH）、 索菲亚 （002572.SZ）等上市公司正面临营业收入或净收入下滑的挑战。

　　在实现业绩逆势“飘红”背后， 我乐家居 今年上半年的销售费用、管理费用、研发费用分别下降16.73%、12.19%及43.47%。其中，研发费用大幅下滑超四成备受外界关注。

　　“公司通过优化组织效能、精准营销投入和聚焦研发方向，各项费用同比明显下降。”目前， 我乐家居 相关责任人在回复《中国经营报》记者采访时称，当前的款项优化其实不是容易的压缩开支。

　　9月25日， 我乐家居 召开2025年半年度业绩说明会。在回答投资者关于“如何看待当前全屋定制市场的竞争格局”的提问时，公司管理层表示，全屋定制行业正从过去的规模扩张转向深度整合期，市场分化加剧。头部品牌凭借综合能力巩固份额，缺乏核心竞争力的企业面临出清压力。在这一环境下， 我乐家居 坚持聚焦中高端市场的不同化竞争。“我们相信，这种聚焦高端定位和多品类的发展（战略），更能支撑公司在行业新阶段的稳健发展。”

　　成本管控大幅压缩研发费用

　　受房地产市场深处调整周期影响，与其密切相关的全屋定制家居上市公司正面临着业绩挑战。

　　不过， 我乐家居 在今年上半年交出了一份业绩逆势增长答卷。财报数据显示，2025年上半年， 我乐家居 实现营业收入6.69亿元人民币，同比增长1.80%；实现归母净收入9231.01万元人民币，同比增长103.18%；扣非净收入则为7588.88万元人民币，同比增长201.73%。

　　“今年上半年业绩增长，主要源于三方面举措的协同推进：产品端坚持高端化与原创设计，提升高附加值产品占比；渠道端优化布局，强化重点城市与存量市场覆盖，推进核心城市旗舰店建设，提升终端竞争力；运营端深化成本精细化管控，通过供应链优化与生产效率提升，保障盈利质量。” 我乐家居 相关责任人对记者说。

　　财报数据显示，今年上半年， 我乐家居 的销售费用、管理费用、研发费用分别下降16.73%、12.19%及43.47%。 我乐家居 在实现归母净收入高速增长的同时，上述降本举措施展了多大作用？该策略是否具有可连续性？

　　对此，上述 我乐家居 责任人回复记者称：“2025年上半年，在剔除上年同期 股权激励 计划摊销费用对净收入的影响金额后，利润增长主要是经销收入和直营业收入入增加，和费用减少综合所致，是‘开源’与‘节流’共同作用的结果。”

　　 我乐家居 责任人进一步解释称，公司盈利能力增强，离不开产品结构持续向高价值系列优化，和渠道运营质量提升，从而共同推动了公司净收入的增长。“这是系统性经营能力提升的综合体现。”

　　“公司通过优化组织效能、精准营销投入和聚焦研发方向，各项费用同比明显下降。当前的款项优化其实不是容易的压缩开支，而是基于流程再造、数字化管理构建及提升费用使用效率的长期能力。”上述 我乐家居 相关责任人强调。

　　经销店、直营店毛利率双下滑

　　公开资料显示， 我乐家居 建立于2004年1月，对外声称以“原创设计”为核心优势，专注从事整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售及相关服务，坚持“设计至美，高端定制”的品牌定位。

　　在 我乐家居 推出的一系列降本举措中，研发费用大幅下降颇受行业关注。

　　财报数据显示，2025年上半年， 我乐家居 研发费用同比大幅下降43.47%。而 我乐家居 总裁汪春俊日前表示， 我乐家居 在过去20年间做出了三次最为正确的战略选择，其中就包含“选择原创设计、自主研发”。

　　在对外强调“原创设计”优势和“高端定制”品牌定位的同时， 我乐家居 研发费用今年上半年缘何大幅下滑超四成？

　　“公司始终坚持‘高端制胜’与‘原创设计’的战略核心。今年上半年研发投入的变化，反映的是公司对研发效率和成果转化的深度优化。”对于上述疑问， 我乐家居 责任人向记者表示，“我们更加聚焦于核心产品线的迭代与关键工艺的突破，通过精准资源配置，确保设计创新与市场需求的高效对接。”

　　记者了解到，尽管普遍面临行业下行压力，但在 我乐家居 大幅压缩研发费用的同时，部分上市公司仍在加大研发投入。以 欧派家居 为例，Wind数据显示，今年上半年，其研发支出为4.29亿元人民币，而2024年同期为4.18亿元人民币。

　　对此，上述 我乐家居 责任人表示：“在行业普遍加大投入的环境下，公司更重视研发的‘质’而非‘量’。实践证明，公司新品市场表现稳健，高端系列认可度持续提升，这正是研发策略有效的真实写照。”

　　“我们深刻认识到，短时间财务健康与长期竞争力务必协同发展。公司通过提升经营效率积累实力，正是为了能够持续投入创新、巩固品牌价值。” 我乐家居 责任人进一步向记者表示，“未来，我们将在保持运营质量的同时，确保对核心研发领域的投入，坚定不移地走高端化、不同化发展道路。”

　　值得注意的是，今年上半年， 我乐家居 的全屋定制业务毛利率同比降低了4.04个百分点。其中，经销店毛利率同比降低了4.01个百分点，直营店毛利率降低了3.83个百分点。

　　“公司通过数据模拟分析，调整产品结构，对部分产品主动降低毛利率水平，提高经销商在市场竞争中的活力，同时公司通过深化供应链协同与精益生产，提升成本控制能力，推动门店运营标准化与数字化，加快经销商盈利周期。” 我乐家居 责任人表示。

　　该责任人进一步强调， 我乐家居 始终坚持“高端制胜”与“原创设计”的战略核心，通过调整产品结构，逐渐向板木结合与实木大单牵引。“我们相信，随着战略布局的逐步成熟，公司毛利率将回归稳步上升通道。”

　　另据记者了解， 我乐家居 正推出“千平大店计划”，而该类大店前期投入较高。对于投资者提出的“公司将通过哪些方式保障经销商盈利能力”问题， 我乐家居 管理层在2025年半年度业绩说明会上表示，旗舰店作为终端运营样板，可以充分展示公司多品类的家居产品，更好地向消费者提供一条龙的家居空间体验，有助于提升终端竞争力。

　　“公司选择经销商在核心城市开设旗舰店，并提供相应的开店政策支持，可有效减少经销商开店成本。同时，围绕业绩提升、均单值提升、运营能力提升三大维度强化对经销商和店长赋能，提高店效与客单值，有效增强经销商的收益能力。” 我乐家居 管理层表示。