【赵善军】一单IPO 34人辅导 -芯片第一股-的超规格待遇？

　　长鑫科技发布辅导进展第壹期公告。公告末尾来自保荐机构的辅导人员密密实实的签字，很是令人受惊—— 中金公司 、 中信建投 联合担任辅导机构这单项目，共有34人签字。

　　不得不说，在多位资深投行人士眼中，如此庞大的阵容都是比较罕见的情形。

图为长鑫存储辅导工作进展情况报告内文。

　　今年7月7日，长鑫存储启动上市辅导，目前为期两个月的第壹期辅导已经结束，辅导小组成员情况如下：

　　 中金公司 辅导小组成员：吴迪、刘飞峙、魏先勇、刘剑峰、胡璇、田桂宁、熊峰、余朝辉、叶建冬、杨妍、李开洲、刘馨蔚、吴家腾、于宁、杨箭宇、杨森、张文、赵善军，共18人。其中，杨森、张文、赵善军为新增辅导人员。

　　 中信建投 辅导小组成员：董军峰、廖小龙、黄亚颖、胡家荣、谌泽昊、谭谷、汪鹏飞、梁文、周岱岳、吴建航、魏潇天、王赛、舒福星、程图展、张铁、钱堃，共16人。其中，程图展、张铁、钱堃为新增辅导人员。

　　另外一个近期受关注的是视涯科技，彼时项目参与辅导的人数达到了33人，仅比长鑫科技少1人。一般而言，IPO辅导团队规模在5-15人之间，涉及跨境业务、多子公司整合或行业监管严格的项目（如生物医药、半导体）可能增至15-20人，在部分投行人士看来，超过30人辅导团队属个案。

　　为啥配置这么多辅导人员，投行人士分析，主要有两方面因素：

　　一是受项目本身的规模与复杂度影响。若企业属于明星企业，上市核查涉及的业务链条长、风险触点多，核查工作量极为繁重；加之企业客户分布广泛、分子公司数量众多，从客户走访、分子公司专项核查，到各环节资料的细致梳理与验证，都需要大量人员分工协作。

　　另一方面则是考虑了人员变动因素。签字保荐代表人须具备辅导参与经历，但辅导周期内人员存在不确定性（如可能发生人员跳槽、遭遇监管处罚等情况）。为避免后期因签字人员变动，出现“签字保代未参与辅导”的问题，进而影响申报进程，部分项目会提前将更多人员并入辅导团队，待申报阶段再最终确定签字人员，以此为申报的合规性与顺畅性提前预留空间。

　　未来是否会出现更多“超规格待遇”的辅导项目？业内人士预测，该类现象出现在科创企业概率比较大。2025年科创板重启第五套上市标准，允许未盈利硬科技企业通过市值+研发成果上市，这直接刺激了高投入、长周期项目的申报热情，而该类企业的辅导也往往涉及工作量大，需要更多人手。

　　在刚过去的9月，科创板IPO审核进程提速，共有34家企业取得新进展。其中，超八成企业集中分布于计算机、通信、半导体、生物医药等硬科技领域，尤其是摩尔线程从受理至过会最短仅耗时88天。

　　辅导小组新增成员曾被“资格罚”

　　在新增的辅导小组人员中，赵善军受到关注。赵善军曾因上海思尔芯IPO项目被并入D类保代队列。思尔芯案是新《证券法》实施以来，首例在申报阶段即被查处的欺诈发行案件。

　　公开信息所示， 中金公司 在为思尔芯科创板IPO提供保荐服务进程中未勤勉尽责，出具的发行保荐书等文件存在虚假记载，赵善军为签字保代，受四处罚。 中金公司 被责令改正，给予警告，没收保荐业务收入200万元人民币，并处以600万元罚款。同时，赵善军被给予警告，并处以150万元罚款。直到今天，赵善军D类保代这一身份还在中证协官方网站公示。

　　D类展示的是资格罚，采取动态更新机制，非固定名单，资格罚毕就会离开榜单，主要与保代被具体采取的监察管理措施和其期限挂钩有关。后续，赵善军或将离开这一公示信息名单中。

　　2024年9月20日，中证协发布《关于修订〈证券公司保荐业务规则〉的决定》，完善保荐代表人负面评价公示机制，强化对保荐代表人的声誉约束。其中对A类名单进一步完善，增加撤否信息；并在A、B、C三类名单基础上新增一项D类（暂停业务类）名单，旨在进一步压实投行“看门人”责任，强化对保荐代表人的声誉约束。

图为保荐代表人分类名单D（暂停业务类）。

　　值得强调的是，赵善军目前已不是保代，资格转为一般证券业务，但从过往经验来看，他拥有超过十年的投行从业经验。赵善军执业历程中屡次参与科创板项目，专注于科技创新企业的资本运作，具备丰富的行业经验，主要聚焦在 广发证券 与 中金公司 。在 中金公司 期间，赵善军担任投行部副总经理，负责科创板及主板IPO项目，曾担任 新相微 电子、 东微半导 体、 电科芯片 等企业的保代。

　　长鑫科技辅导团队中D类保代赵善军的出现，也让投行业务的合规内控问题再次引发关注。业内人士认为，投行业务的竞争不仅是承销能力的比拼，更是合规内控水平的较量。

　　对于思尔芯科创板IPO项目被罚， 中金公司 已经有过表态并采取措施。公司称诚恳接受处罚，切实以案为鉴，强化全面整改，坚持以投资者为本，不断加强执业质量管控，把好资本市场“入口”关，夯实“看门人”责任，更好地服务资本市场高质量发展。

　　长鑫科技股东数量多达49家

　　辅导人数达到34人，这单IPO是何来头？作为中国内存类的明星企业，长鑫科技被押宝是“ 存储芯片 第壹股”，投行能够在这样的项目上留下一笔，是极具含金量的。

　　公开信息显示，长鑫科技建立于2016年，长鑫存储总部办公地位于安徽合肥，在国内外拥有多个研发中心和分支机构。长鑫存储的技术团队拥有丰富的技术研发经验和创新能力，已推出多款DRAM商用产品，广泛应用于移动终端、电脑、服务器、 虚拟现实 和 物联网 等领域。公司拥有" 独角兽 企业"（2024）、"瞪羚企业"（2024）等资质认证，2024年完成108亿元战略融资。

　　其实，关于长鑫科技上市的传言由来已久，早在2023年上半年，就有消息称，该公司已启动上市筹备工作，最初目标估值将很多于1000亿元人民币，如今公司已经进入辅导备案后续阶段。直到今天，公司估值超过1400亿元人民币。

　　34人辅导团队的配置，本质源于长鑫科技在 存储芯片 领域的 “稀缺性”，估值也是来自企业的基本面。作为长鑫科技的全资附属子公司，长鑫存储是国内规模最大、技术最先进、唯一实现大规模量产通用型DRAM的IDM（垂直整合制造）企业。

　　从股权结构来看，公司无控股股东，第壹大股东合肥清辉集电企业管理合伙公司（有限合伙），直接持有公司21.67%股份。辅导文件显示，长鑫科技注册资金达601.9亿元人民币，无控股股东。第壹大股东为合肥清辉集电企业管理合伙公司（有限合伙），直接持有公司21.67%股份。

　　据天眼查信息，长鑫科技自2018年启动天使轮融资以来，累计完成了7轮融资，当前公司股东总数达到49位。其中，国资背景股东占比明显，包含国家集成电路产业投资基金二期（持股约9.8%）在内，第贰大股东 合肥市 国资委旗下的合肥长鑫集成电路有限责任公司直接持股12.43%， 安徽省 国资委控股的国有企业 安徽省 投资集团控股有限公司也持股8.87610%，位列第五大股东。