【北京君正】北京君正赴港IPO - 净利润腰斩，重要股东减持套现数亿

　　目前， 北京君正 （300223）向港交所递交招股书，寻求港股上市。

　　然而，从其招股书和近期表现来看，业绩连续两年下滑，核心业务收入下降，上市前夕多名股东减持套现，这家芯片设计公司正面临一系列挑战。

　　业绩波动，盈利能力堪忧

　　 北京君正 的招股书，展示了一家正处于业绩下行周期的芯片企业概貌。

　　招股书显示，公司营业收入从2022年的54.12亿元降至2024年的42.13亿元人民币，整体下滑22.15%；归母净收入则从2022年的7.79亿元降至2024年的3.66亿元人民币，整体下滑53.27%。这种趋势在2025年上半年看似有所缓和，公司实现营业收入22.49亿元人民币，同比增长6.74%；归母净收入2.02亿元人民币，同比增长2.41%。

　　然而，扣除非我们时常性损益后，公司2025年上半年的净收入实则同比下降19.05%，而2024年扣非归母净收入更是下滑36.52%，表明公司核心业务的收益能力并未迎来真实的改善。

　　 存储芯片 依赖大，净利率承压

　　从业务构成来看， 北京君正 的主要业务分为三大板块，分别是 存储芯片 、计算芯片和模拟与互联芯片。其中，2022年到2024年间， 存储芯片 收入占比分别是74.9%、64.3%和61.5%，是公司绝对的主要业务。而计算芯片占比在2024年上升到25.9%，模拟与互联芯片则大约占10%左右。

　　这一业务结构使得 北京君正 的业绩与 存储芯片 市场的景气度高度相关。

　　2022年到2024年间，公司销售毛利率分别为33.4%、35.5%和35%，波动相对较小；但净利率从14.4%大幅下滑至8.6%。在这一期间， 存储芯片 收入分别是40.5亿元、29.1亿元、25.9亿元人民币，两年累计下滑约36%，平均销售价格也从约7.1元降至5.4元。原因在于， 存储芯片 是半导体行业中周期性最强的品类之一，其价格和市场需求受到全球宏观经济、供需关系等多种因素的影响，2023年，全球消费电子市场竞争十分激烈，且经历了明显的切实需求萎缩，消费者换机周期延长，消费意愿也顺势降低。

　　与之形成鲜明对照的是，公司的计算芯片业务在2023年表现十分出色，收入同比增长43.91%，但又在2024年有所回落，同比微降1.65%。

　　另外， 北京君正 也存在一定的供应链压力。

　　招股书显示，2022年到2025年上半年期间，公司前五大客户销售占比分别是50.6%、54.5%、51.9%、51.1%，前五大供货商采购占比约为65.1%、58.3%、47.8%、51%。

　　 北京君正 采用Fabless运营模式，即只负责芯片设计，而将制造环节外包给晶圆代工厂，虽然这种模式可以减轻资本开支压力，但也使公司在供应链方面面临风险。具体而言，晶圆代工厂和封装测试厂的产能在生产旺季可能无法满足需求，而且产能变化、产线升级等可能造成产品采购单价变动及生产周期变化，从而对公司供应链的稳定性构成一定风险。

　　上市前股东密集减持

　　《财中社》发现，在 北京君正 港股递表前，公司出现了多名股东和高管逐渐减持的现象。

　　就在 北京君正 发布拟赴港上市公告当天，公司同时发布了关于持股5%以上股东减持公告，显示股东北京屹唐盛芯半导体产业投资中心（有限合伙）已于7月18日至9月12日期间，通过集中竞价方式减持482.54万股，减持比例近1%，套现近4亿元人民币。另外，9月17日到24日间，公司董事李杰合计减持80万股，成交均价为83.97元，合计套现约6718万元。而根据此前披露的《部分股东及董事、顶级管理人员减持股份预披露公告》，四海军芯、冼永辉、张燕祥和张敏等股东也均有减持计划。

　　在公司业绩持续低迷之际，公司股东和高管在港股上市前连续减持，不免引发市场对内部人对公司信心不足的担忧。

　　在招股书中， 北京君正 将2025年视为“行业的一个转折点”，预计“整体形势会比2024年更好”；然而，面对全球半导体行业的周期性波动、激烈的市场竞争和内部股东的减持套现， 北京君正 的港股IPO之路似乎布满了荆棘。