【今世缘】预计下半年业绩仍下滑 - 今世缘全国化难题待解

　　“公司二季度收入同比下降接近30%，与终端市场动销情况基本吻合。预计三、四季度业绩表现与二季度趋势类似，但降幅可能略微收窄。公司目前更关注市场份额的稳定性。”

　　在最新披露的《投资者来访接待记录表》（以下简称“记录表”）中， 今世缘 高管团队如此回应前来调研的投资机构。

　　该公司方面还提到，8月以来，江苏市场环比改善但其实不明显。预计到年底都不太乐观，估计会持续到明年二季度。长远来看，非市场化的消费场合会大量减少甚至消失。真正可持续的民间消费相对照较稳定。 今世缘 也将强化开发低一点价格带的产品，用“高沟”或“ 今世缘 ”品牌来做下沉，覆盖更多消费群体。

　　多位行业人士告诉《中国经营报》记者， 白酒 市场已经进入新常态，很多酒企由“增长”转向“稳盘”。对于 今世缘 之类的省级龙头酒企，同样面临着外部市场竞争和自身结构升级的双重挑战。

　　经营目标由“营业收入数字”变为“市占率”

　　 今世缘 在上述记录表中提到，公司现在更关注市场占有率，而不是绝对的数字目标。绝对数往往不可控，行业好的时候涨得快，差的时候落差就大。当初定目标也是基于当时的情景推断，现在市场变了，公司也会灵活调整，在行业波动情境下追求不切实际的目标没有啥意义。

　　记者了解到， 今世缘 在2024年财报中关于经营计划方面提到，确定2025年经营目标为总营业收入同比增长5%—12%，净收入增幅略低于收入增幅，保持利润增长与经营质量的动态平衡。

　　可是，在今年上半年， 今世缘 营业收入69.5亿元人民币，同比下降4.8%；归母净收入22.3亿元人民币，同比下降9.5%。尤其是第贰季度，公司营业收入同比下滑29.7%，归母净收入同比下滑37.1%。

　　而 今世缘 方面在与投资者交流中提到，三、四季度业绩表现与二季度趋势类似，但降幅可能略微收窄。这也意味着，该公司在2025年大概率不能完成原定的经营计划。

　　 华安证券 在研报中表示，考量到行业景气度恢复水平，预计 今世缘 2025年实现营业收入105.36亿元人民币，同比减少8.7%，实现归母净收入29.48亿元人民币，同比减少13.6%。

　　 白酒 行业专家杨承平对记者说，对于 今世缘 而言，一是整个行业进入新常态造成的市场竞争压力，另一方面则是自身在深耕 江苏省 内和全国化之间同样面临着扩张压力。因此， 今世缘 关注焦点的变化，也是基于对自身和行业较为清晰的认知基础上形成的。

　　 今世缘 主要聚焦在江苏市场。相对 而言，其在该省份的市占率处于领先地位。

　　 白酒 行业专家肖竹青对记者说， 今世缘 在 江苏省 内的市场占有率已超过17%，在约600亿元规模的江苏 白酒 市场中位列第贰，仅次于洋河（市占率约24%）。

　　“尽管绝对份额较高，但增长空间已近‘天花板’，每增长一瓶酒的销量，几乎都要从洋河等竞品口中‘夺食’。虽然 今世缘 仍保持对省内市场的较强控制力，但近年来洋河在省内调整策略、加强渠道深耕， 今世缘 的份额提升难度明显加大。”肖竹青说。

　　他还对记者说，当前 白酒 行业普遍不再强调具体增长数据，而更关注“市场份额是否稳定”，这是行业进入存量竞争阶段的典型特征。企业关注焦点从“增长”转向“稳盘”，反映出行业整体从增量逻辑转向防御逻辑，竞争焦点从“做大规模”变为“守住地盘”。

　　多位行业人士对记者说，这与整个市场环境有着很大关系。

　　整体来看，在今年上半年，17家主要 白酒 上市公司营业收入同比下滑0.4%，净收入下滑近1%。第贰季度的营业收入和净收入分别下滑近5%和超7%。

　　位于河南、山东、北京、江苏等地的多位 白酒 经销商对记者说，今年国庆中秋长假期间的酒水动销较往常要好一些，但并未表现出重要节假日的火爆状态。

　　 今世缘 方面在上述与投资者交流中提到，对于未来动销环境还是谨慎乐观。分区域来看，江苏市场的商务消费恢复得相对慢一些，大众消费也不算强，到年底前都不太乐观，估计会持续到明年二季度。相比之下，一些消费驱动型省份可能表现要好些。而像华东这种依赖出口和商务活动的市场，恢复速度就慢一些。

　　该公司方面认为，这一波调整使得消费场景更加市场化，未来可能不是结构升级逻辑，而是生活方式变化。年轻人做饭少、外出小聚多，可能会更接受小瓶酒、高频次消费。等到自动驾驶普及，饮酒场景可能进一步释放。

　　肖竹青对记者说， 今世缘 当下正处于“省内守盘、省外破局”的关键阶段。其面临的困境既有行业大环境的压力，也有自身品牌力、组织力、渠道力的短板。

　　如何布局全国化？

　　 今世缘 的营业收入已经突破百亿元人民币，但其核心市场仍然为 江苏省 内。在今年上半年，该公司省内营业收入为62.5亿元人民币，占总收入的90%。而省外收入仅为6.3亿元人民币，占比不足10%。

　　 今世缘 在上述与投资者交流时表示，公司在省外市场坚持周围化、板块化策略而非全国撒点，优选上海、浙江、安徽、山东等消费力强、饮食文化相近的省份。资源上依托省内盈利支撑省外投入，人才上省内培养输出、循环补新。产品上以四开、对开引领，V3、淡雅切入，长三角地区以V3引领。

　　该公司方面认为，现在省外氛围已经不一样了，之前大伙都不晓得 今世缘 是 白酒 的品牌，现在省外已经知道国缘品牌了。

　　其还认为，全国化最大的挑战是人力资源——团队培养要循序渐进，不能适得其反。据透露，该公司正在推进将江苏团队的数量和优势复制到山东等区域。招人要看人才储蓄、企业责任，还要根据不同区域配置。现在公司地级市都有几十人，乡镇也在尝试“小团队负责制”，慢慢铺开。

　　不过，在杨承平看来， 今世缘 全国化的战略缺乏进攻性和侵略性，没有形成一套独特的打法。这才是 今世缘 最亟须解决的问题。

　　肖竹青则认为，除了人才短缺问题， 今世缘 还需在品牌认知、渠道基础、文化输出等方面补足短板。好比 今世缘 主打的“缘文化”在江苏婚庆市场有效，但在省外缺乏文化共鸣，难以感动消费者。

　　其实， 今世缘 在省外的经销商队伍已经超过 江苏省 内市场，只是在“卖货”方面还存在较大差距。财报显示，今年上半年， 今世缘 省外经销商数量为653个，较省内市场还多出7个。但结合省内外的营业收入数据，省外经销商的人均营业收入不足100万元人民币，远远低于省内的近千万元的数据。

　　“建议 今世缘 深耕长三角，以国缘品牌为核心，主推四开、对开、V3等成熟产品；在上海、合肥、杭州等地缔造样板市场，形成可复制推广模式，强化终端建设与消费者培育；建立省外人才培养机制，实现省内输出、循环补新，解决人才问题。”肖竹青建议。

　　值得注意的是， 今世缘 正在尝试通过产品下沿覆盖更多人群，以期获得市场份额的提升。上述记录表提到，即便没有外部环境的变化， 今世缘 也将强化低一点价格带的产品开发。产品线下延其实也能覆盖更多消费群体。向上可以提升品牌和利润，向下则可以抢份额、完善产品结构。

　　普通化消费需求始终都是 白酒 行业的基本盘。根据中国酒业协会发布的《2025中国 白酒 市场中期研究报告》，2025年 白酒 市场动销榜首价格带下行至100—300元的亲民价位。

　　今年上半年，在 今世缘 的所有产品中，只有价格在100—300元的特A类产品收入微增，其它均出现下滑。并且，价格区间在300元以上的特A+类产品，营业收入占总营业收入的比率高达62%，但该类产品的收入同比下滑7.37%。

　　不难看出，通过开发普通化产品可完善其产品结构，以弥补高端产品下滑造成的部分营业收入缺口。“很多 白酒 品牌都在做增量， 今世缘 的这一动作不失为一个好的措施。”杨承平表示。

　　根据 今世缘 的规划，公司将坚持向上延伸力推V系列产品，并用“高沟”或“ 今世缘 ”品牌来做下沉。

　　肖竹青也认为，该公司产品下延是顺应消费趋势的务实之举，有助于在存量竞争中争取更多份额。

　　“整体来看，全国化名酒品牌格局已经固化，新品牌抢占全国市场份额会很艰难。对于 今世缘 而言，守住省内市场才是生命线，唯有将‘江苏人情’转化为终端控制力，同时用轻量化产品承接消费分级，方能抢夺更多市场份额。”肖竹青说。