【龙之源】增值率501%！业绩对赌3亿元！熵基科技拟4.16亿拿下-龙之源-55%股权

　　10月17日晚， 熵基科技 (301330.SZ)发布公告称，公司拟以4.16亿元收购禹孟初、李伟华、 、龙鼎兴、龙聚鑫、龙合鑫、龙溢鑫、沃龙汇、李伟雄9名股东合计持有的深圳龙之源科技股份有限公司（以下简称“龙之源”或“标的企业”）55%股权。交易完成后， 龙之源将成为公司控股子公司并并入公司合并范围。这意味着 熵基科技 将正式切入智能摄录音视频、 智能家居 与智能安防硬件领域。

　　公告称，本次交易已经公司第叁届董事会第贰十二次会议审议通过，根据相关法律法规及《公司章程》的规定，本次交易无需提交公司股东大会审议批准。但本次交易尚未完成，相关资产的交割、过户、工商变更等事项是否能最终顺畅完成尚存在不确定性。同时， 熵基科技 提示风险称，本次交易可能存在标的企业市场竞争、商誉减值和收购整合和协同效应不及预期等风险。

　　令人注目标是，此次收购标的高溢价估值。以2025年3月31日为评估基准日，经采用收益法评估，截止评估基准日，龙之源股东全部权益价值估值为75,740.00万元人民币，较账面值12,599.15万元增值63,140.85万元人民币，增值率为501.15%。对应本次交易涉及的龙之源55%股权的交易对价为41,635.00万元整。

　　 熵基科技 称，本次交易标的资产评估增值率较高，主要由于龙之源在智能户外产品的细分领域具有较强的市场竞争力，能够持续、稳定地为优质客户落地可行的产品，且标的企业将主要资源投入产品的自主研发设计、少部分关键生产环节和市场开发、产品推广等核心业务环节，而将非核心的产品生产环节大部分通过外协方式完成。

　　有市场分析人士认为，如此高的溢价，将在交易完成后形成巨额商誉，埋下未来减值的定 时炸弹。

　　公告中也提到商誉减值的危险。本次收购形成的商誉将在每年进行减值测试。若标的企业未来经营状况未达预期，该等商誉存在减值的危险，从而对上市公司当期损益造成不利影响。

　　公告显示， 龙之源是一家专注于智能户外领域音视频设备、光学设备的企业，其聚焦于细分领域，以智慧生活为目标，致力于开发与生活相关的智能产品。目前龙之源产品主要包含户外产品及 智能家居 两大系列，核心产品为户外追踪相机。 龙之源的业务涵盖了ID设计、软硬件设计及制造生产，能够为多家户外专业品牌提供ODM服务的同时，也有自有品牌产品通过境外电商渠道进行销售。

　　龙之源的控股股东是禹孟初，实际控制人是禹孟初、李伟华，二人系夫妇关系。

　　值得注意的是，此次股权收购设置了业绩承诺和严苛的补偿机制。

　　禹孟初、李伟华夫妇和深圳乘天企业管理有限公司为本次交易业绩承诺方，其共同承诺：标的企业2025年度、2026年度、2027年度的承诺净收入分别很多于9000万元、1亿元、1.1亿元人民币，三年累计很多于3亿元人民币。若未达成，承诺方将面临最高可达本次交易对价的55%（约2.29亿元）的资 金补偿，并需以禹孟初和乘天有限持有的龙之源剩余30.51%股权（对应标的企业注册资金922.217万元）之和进行补偿。

　　资料显示， 熵基科技 股份有限公司建立于2007年，是一家多模态“计算机视觉与 生物识别 ”(BioCV)领域的领军企业，在深耕智慧出入口、智慧身份核验、智慧办公三大业务板块的同时，积极部署智慧零售云服务领域。该公司于2022年8月17日在深交所创业板上市，发行价43.32元/股。

　　业绩方面，近几年， 熵基科技 在收入上增长幅度不大，均稳定在19.95元上下。最新财务数据显示，2025年上半年公司实现营业收入9.29亿元人民币，同比增长2.90%；归母净收入9323.56万元人民币，同比增长18.56%；扣非净收入8443.09万元人民币，同比增长25.69%；经营活动引发的钱财流量净额为1.69亿元人民币，同比增长153.91%。