【葡萄酒】张裕Ａ前三季度净利下滑16% - 营收完成全年目标六成

　　国产葡萄酒龙头张裕Ａ前三季度营业收入和净收入双降，单季度扣非净收入仍亏损。

　　10月24日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（张裕Ａ，000869.SZ）披露2025年第叁季度报告，前三季度公司实现营业收入21.16亿元人民币，同比下降3.70%；归母净收入1.88亿元人民币，同比下降16.27%。

　　其中，第叁季度营业收入6.45亿元人民币，同比下降4.38%；归母净收入191.72万元人民币，同比下降30.96%。

　　从核心盈利能力来看，第叁季度公司扣非归母净收入仍亏损376.8万元。财报显示，期内公司计入当期损益的政府补助高达675.8万元人民币，另外，公司转让下属企业股权引发的投资收益为104.14万元。上述两项非我们时常性损益合计高达779.94万元。

　　张裕Ａ前三季度营业收入已连续三年下滑，而净收入已四连降。

张裕A近年来业绩表现

　　另外，三季报显示，报告期内，公司财务费用同比下降834.02%，主要是汇兑损益的影响所致；其它流动负债同比下降59.18%，主要是预期销售退回金额减少所致；资产减值损失同比增长149.10%，主要是存货减值所致。

　　公开资料显示，张裕Ａ建立于1997年，前身为1892年张弼士建立的张裕葡萄酿酒公司，总部办公地位于山东烟台，主营葡萄酒、白兰地、香槟及保健酒生产销售。三季报显示，公司第壹大股东为烟台张裕集团有限公司，持股比例为51.42%。

　　2021年至2024年，张裕Ａ的营业收入分别为39.53亿元、39.19亿元、43.85亿元、32.77亿元人民币，同比增速依次为16.42%、-0.86%、11.89%、-25.26%；对应的归母净收入分别为5亿元、4.29亿元、5.32亿元、3.05亿元人民币，同比增速依次为6.21%、-14.28%、24.20%、-42.68%。

　　关于2025年预期，5月23日，张裕Ａ召开2024年度股东大会和投资者交流会。公司总经理孙健在会上表示，“首先我们要努力完成预算目标，在去年完成32.77亿元的条件上，我们今年提出来很多于34亿元人民币，应该说只增了几个点。说实话，这个预算水平，与张裕目前面临的行业态势，和正常情境下张裕年内能够组织起来的现实运营水平，还是比较相称的，其实不算保守。”

　　依此来看，今年前三季度21.16亿元的营业收入，相比全年目标34亿元人民币，仅完成了62%。

　　当前，国内葡萄酒市场行业处于深度调整期，面临着消费需求不足和进口产品的竞争等多重压力。国家统计局数据显示，2025年1-9月，全国规模以上企业葡萄酒产量为6.5万千升，同比下降22.6%。

　　上半年，A股市场五家葡萄酒上市公司业绩分化，除张裕A和中信尼雅盈利外， 威龙股份 、 ST通葡 、莫高股份均亏损。上述五家公司上半年营业收入合计22.33亿元人民币，张裕A以14.71亿元的营业收入，大幅领先其它四家。

　　对于行业发展，张裕Ａ在半年报中表示，报告期内，国内葡萄酒市场仍然保持了下滑势头，市场需求严重不足，市场竞争十分激烈，葡萄酒企业盈利能力进一步下降，葡萄酒在酒类产品的市场份额越来越小，加之受其它优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

　　同时，公司也在半年报中指出，“从长远来看，我们仍然坚持以往的判断，始终认为：随着人们收入水平提高，更加追求轻松、浪漫和健康的生活方式，现有消费观念可能会发生转变，国内葡萄酒会更多被大众饮用，葡萄酒将进入越来越多的家庭消费，当前国内葡萄酒平均消费水平过低的情景会逐渐改善。”

　　截至10月24日收盘，张裕A报21.86元/股，跌0.09%；今年以来累计跌3.91%。