【2024】主要产品毛利率集体下滑，医药商业收入降幅明显！天士力前三季度扣非净利下降15.6%

　　10月25日，以速效救心丸而闻名的 天士力 (600535)发布2025年三季报，今年前三季度公司实现营业收入为63.1亿元人民币，同比下降2.4%；归母净收入为9.84亿元人民币，同比上升16.9%；扣非归母净收入为8.29亿元人民币，同比下降15.6%；经营资金流净额为8.73亿元人民币，同比下降26.7%。

　　其中第叁季度，公司营业收入为20.2亿元人民币，同比下降3.3%；归母净收入为2.1亿元人民币，同比上升16.6%；扣非归母净收入为1.89亿元人民币，同比下降23.6%。

　　 天士力 详细披露了公司的主要业务和财务情况。公司主要从事医药工业和医药商业两大领域，医药工业方面的收入下降幅度为0.47%，而医药商业的收入下降幅度则为16.70%。

　　2025年前三季度， 天士力 的医药工业板块实现主要业务收入57.09亿元人民币，较2024年同期的57.37亿元微降0.47%；主要业务成本为16.81亿元人民币，较2024年同期的16.56亿元增长1.52%。受此影响，医药工业的毛利率从2024年同期的71.14%下滑至70.56%，降幅为0.58个百分点。整体来看，医药工业板块在报告期内表现较为稳健。

　　医药商业板块在2025年前三季度实现主要业务收入5.65亿元人民币，较2024年同期的6.78亿元大幅下降16.70%；主要业务成本为3.90亿元人民币，较2024年同期的4.68亿元下降16.81%。尽管营业收入和成本均出现较大幅度的下降，但成本下降速度略快于营业收入下降速度，使得医药商业的毛利率从2024年同期的30.98%微升至31.08%，增长0.10个百分点。

　　从整体而言， 天士力 2025年前三季度实现主要业务收入62.74亿元人民币，较2024年同期的64.15亿元下降2.19%；主要业务成本为20.70亿元人民币，较2024年同期的21.24亿元下降2.52%。整体毛利率从2024年同期的66.89%提高至67.00%，增长0.11个百分点。

　　在心血管及代谢领域， 天士力 2025年前三季度实现营业收入31.86亿元人民币，较2024年同期增长1.16%；营业成本为7.15亿元人民币，较2024年同期增长6.43%。受成本增长速度较快的影响，该领域的毛利率从2024年同期的78.68%降低至77.57%，降幅为1.11个百分点。这表明公司在心血管及代谢领域的市场拓展获得了一定成效，但成本控制方面面临一定压力，造成毛利率略有下滑。

　　神经/精神领域在报告期内实现营业收入10.85亿元人民币，较2024年同期下降6.48%；营业成本为5.49亿元人民币，较2024年同期下降4.43%。由于成本下降速度低于营业收入下降速度，该领域的毛利率从2024年同期的50.57%降低至49.44%，降幅为1.13个百分点。

　　消化领域实现营业收入7.60亿元人民币，较2024年同期增长6.38%；营业成本为1.74亿元人民币，较2024年同期增长11.53%。受成本增长速度较快的影响，该领域的毛利率从2024年同期的78.10%降低至77.04%，降幅为1.06个百分点。