【贵金属】盛达资源前三季报扣非净利润同比增长71.51% - 金银量价齐升驱动业绩持续高增长

　　中证报中证网讯（王珞） 盛达资源 （000603）10月27日晚间发布2025年三季报，公司前三季营业收入16.52亿元人民币，同比增长18.29%；归属于上市公司股东的扣非净收入3.31亿元人民币，同比增长71.51%；归母净利3.23亿元人民币，同比增长61.97%。

　　在此前半年报的高增长基数之上， 盛达资源 第叁季度的业绩继续高歌猛进。这一增长主要得益于矿山稳定出产，技改已现成效，白银产量稳步提升，金银价格持续走强等原因。

　　随同着国际金银价持续走强， 盛达资源 作为A股白银龙头正迎来业绩与估值双重提升的历史性机遇。这家拥有近万吨白银资源储蓄的企业，不仅受益于白银价格的强劲上涨，更通过菜园子铜金矿的布局，向黄金领域延伸，缔造“白银+黄金”双轮驱动格局，贵金属价格高位运行进一步放大了公司的业绩弹性。

　　作为A股市场中的白银龙头企业， 盛达资源 的核心竞争力源于“资源储蓄充分+产能效率提升”的双重优势，2025年以来国际白银价格的强势上涨，进一步放大了“量”与“价”的共振效应，推动公司业绩稳步增长。

　　当前，公司白银产能正加速释放。 盛达资源 累计查明银金属量约1.2万吨，掌控7座矿山资源，资源天赋在国内同行业中处于领先地位。2025年上半年，随着核心矿山技改项目的落地，公司矿产银金属产量同比增长34.97%，产能释放节奏明显加快。

　　金山矿业作为国内单体银矿储量最大的独立大型银矿山之一，其48万吨/年生产规模的选矿技改项目已完成，此举不仅提升了银、金的选矿回收率，还进一步降低了单位选矿成本，在产量增长的同时实现盈利水平的同步优化。银都矿业作为公司主力白银矿山，拥有国内上市公司中毛利率可靠的银多金属矿，年产白银金属量约60吨，为公司整体利润造成较大增量。公司正在推进银都矿业外围拜仁达坝多金属矿的矿权整合工作，未来有望进一步扩大资源储蓄。

　　除此之外，公司还拥有东晟矿业（证载生产规模25万吨/年）和德运矿业（证载生产规模90万吨/年）等待产银铅锌矿山，未来具备较大扩产潜力，这些项目将为公司中长期增长提供有力支撑。

　　在巩固白银主业优势的同时， 盛达资源 通过战略性收购，布局黄金业务，缔造“白银+黄金”双轮驱动的业务格局，而菜园子铜金矿的投入生产，成为公司黄金业绩增长的全新增量点，进一步强化“量价齐升”的理论。

　　从资源天赋来看，菜园子铜金矿具备高潜力开发价值。该矿山由 盛达资源 通过收购鸿林矿业获得，采矿权证证载生产规模为39.60万吨/年，已查明金金属资源量17,049千克（约17吨），平均品位2.82克/吨，同时伴生铜金属资源量29,015吨（约2.9万吨）。

　　从产能释放节奏来看，菜园子金矿已进入关键落地阶段。根据公司公告，该矿山已于2025年9月正式进入试运行阶段，预计2026年实现达产，2027年-2029年进入稳产周期。

　　对于 盛达资源 的未来业绩，市场普遍持乐观预期。多家券商预测，2025-2027年公司归母净收入将有明显增长。 中国银河 证券预计公司2025-2027年实现归母净收入5.46亿元、9.17亿元、10.25亿元人民币，对应PE分别为21倍、14倍、12倍； 国信证券 预计公司2025-2027年归母净收入为5.35亿元、8.76亿元、11.68亿元人民币，对应PE分别为21.3倍、13.0倍、9.7倍。业绩驱动因素主要包含贵金属价格高位运行、菜园子金矿投入生产贡献增量和白银主业产量不断增加。

　　2025年以来， 盛达资源 凭借白银主业的“量增价涨”，实现业绩稳步增长；而菜园子铜金矿的投入生产，为公司新增黄金业务增量，进一步强化“双轮驱动”的增长格局。展望未来，在自身产能持续释放、业务布局不断完善，和贵金属行业长期向好的环境下，公司“量价齐升”的理论将持续兑现，高增长势头有望延续。