【丸美生物】丸美生物创始人被警示 - 企业内部管控遭质疑

　　10月30日，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美生物”）公告称，收到广东证监局出具的《中国证券监督管理委员会广东监管局行政监管措施决定书》，根据监管局对于丸美生物的现场检查，发现公司存在财务核算不规范，募集资金管理、使用和披露不规范的问题。

　　深圳思其晟公司总裁伍岱麒向《中国经营报》记者表示：“这次事件反映出丸美生物在内部经营、财务管理等方面存在明显的短板。从公司本身而言，丸美生物主品牌丸美定位在细分赛道，具备不同化。假设未来企业能够在研发上持续投入，在眼部护肤方面成为权威，同时有非常不错的功能性产品的话，企业内在壁垒会更高。”

　　遭监管机构警示

　　根据公告，在财务核算方面，一是收入核算不准确。二是在建工程核算不准确。三是相关会计科目存在错误列报的情景。另外，公告显示，丸美生物使用募集资金开展现金理财，未按有关规定披露报告期内理财产品收益情况和期末投资份额、签约方、产品名称、期限等信息。

　　根据有关规定，广东证监局对丸美生物采取责令改正的行政监管措施，对公司老总孙怀庆、董事会秘书程迪、财务总监王开慧采取出具警示函的行政监管措施。

　　根据丸美生物发布的关于前期会计过失更正后的财务报表，2025年上半年，丸美生物调整后的营业收入为17.65亿元人民币，较调整之前减少了454.68万元；调整后的归属于母公司股东的净收入为1.74亿元人民币，较调整之前减少了1132.97万元。

　　11月5日，丸美生物方面向记者表示：“此次收到监管函，让我们意识到在日常工作中仍存在着不足，公司团队虚心老实地接受，并已严格根据监管要求进行会计数据更正。公司各项业务一切正常。”

　　艾媒咨询总裁张毅表示：“此事袒露的关键问题还不能用财务疏忽，更深层的可能还是公司在公司治理、战略布局和心理状态方面出现了问题。展开来讲，它在合规意识和内控上都存在问题，甭管是收入确认该类财务核心环节还是募资管理方面，对于一家上市公众公司来说都是监管的红线。出现这些问题说明企业内部管理出现问题，和对法规的敬畏之心不足。”

　　“此事对丸美生物的影响非常大。短时间来看，对公司的光辉形象、信誉发生不良影响，引发信任危机。同时，丸美生物旗下的丸美作为中高端品牌，品牌形象也会因此受到牵连。从长远来看，丸美生物将会成为监管重点关注的对象。未来，公司在融资、资本运作和合规化方面恐怕都会被监管机构重点关注。”张毅同时指出。

　　公开资料显示，丸美生物最初建立于2002年，开创人为孙怀庆。2019年7月，丸美生物成功在A股上市。上市之后，丸美生物股票价格一度上涨至87.10元/股，尔后开始下跌，曾经跌至18.12元/股。截至11月6日收盘，丸美生物股票价格为33.3元/股。

　　转型生物科技待考

　　在发布警示函的同一日，丸美生物也发布了2025年三季报，财报显示，2025年第叁季度，丸美生物实现营业收入6.86亿元人民币，同比增长14.28，归属于上市公司股东的净收入为6948.16万元人民币，同比增长21.16%。今年前三季度，丸美生物实现营业收入24.50亿元人民币，同比增长25.51%，归属于上市公司股东的净收入为2.44亿元人民币，同比增长2.13%。

　　值得强调的是，丸美生物旗下丸美品牌是国产中高端定位并具规模的头部品牌。截至2024年，在公司29.7亿元营业收入中，丸美实现营业收入20.55亿元人民币，占比69.24%。另一美妆品牌PL恋火实现营业收入9.05亿元人民币，占比30.51%。

　　记者了解到，在2015年，丸美生物和本土头部企业 珀莱雅 的营业收入规模都在十几亿元量级，而截至2024年， 珀莱雅 营业收入已破百亿元人民币。另一头部企业上美股份在2019年营业收入为28.78亿元人民币，到2024年营业收入规模已经增长至67.93亿元人民币。

　　对此，日化行业专家白云虎表示：“首先，丸美的价钱定位在中高端。这在现今的价钱竞争环境中不具备优势。其次，丸美定位在眼霜，而眼霜的市场规模比起补水、美白等整体护肤市场的规模相对更小。同时，在抗衰老眼霜领域，丸美又需要直面来自国际品牌的竞争。再次，丸美生物当时主要是以线下渠道为主，是通过开百货店的形式，更多是以体验性的服务为导向。在渠道上，丸美生物在线上渠道上的转型、发展其实不如上美股份等企业转得快。”

　　记者了解到，2024年，丸美生物将公司证券简称由“ 丸美股份 ”更改为“丸美生物”，并在当年的年报中表示，更名标志着公司从传统美妆企业向生物科技美妆公司战略转型。

　　值得强调的是，2025年上半年，丸美生物研发费用为3996.48万元人民币，占总营业收入的比率为2.26%。对于公司的研发投入，丸美生物方面表示：“纵览国内外美妆企业，研发费率基本在2%—3%。公司处于行业平均水平。”但记者了解到，丸美生物与其它头部美妆企业相比，研发投入仍有差距。同期， 华熙生物 研发费用为2.31亿元人民币，占总营业收入的比率为10.22%；贝泰尼研发费用为1.16亿元人民币，占总营业收入的比率为4.9%。

　　白云虎指出：“向科技转型是需要长期投入的。功效型公司在研发上的投入一定需要更多，当前国内头部企业的研发费用占比通常是在3%以上。虽然丸美生物称要向生物科技转型，但实际的研发投入尚未达到相对应的水平。”

　　对于丸美生物的未来发展，白云虎认为：“目前丸美生物市值其实不高，资金也其实不多。在此环境下，唯一能做的就是把自己的丸美品牌进一步强化，例如通过合成生物技术和其它技术来强化产品的实力，但在抗衰老眼霜领域，其要直面国际大牌的影响，突破起来是有难度的。”

　　张毅则认为：“丸美生物未来发展要看以下几方面：一是丸美在公司治理和内部控制方面能否重塑各方面对它的信任；二是研发上，能否把抗衰从营销概念转为技术壁垒；三是要看它在新的品牌或新的增长引擎缔造方面，利润、营业收入增长能否让投资者满意。”