【西安旅游】西安旅游直营酒店扩张计划-搁浅- 前三季度资产负债率超93%

　　 西安旅游 的“万澳系”直营酒店拓展项目要搁浅了。

　　11月7日， 西安旅游 宣布终止2024年度向特定对象发行股票事项。公司认为2024年度向特定对象发行股票的背景、目的、基础均已发生变化，已不适合相关事项的继续推进。

　　上述事项终止的背后，是受到酒店行业形势及公司经营情况的双重影响。其中，公司已连续四年净收入亏损，且资产负债率近年来也逐步攀升。

　　酒店业务增长势头难续，上半年营业收入下滑26.87%

　　2024年1月， 西安旅游 在发布的2024年度向特定对象发行A股股票预案中表示，公司拟向不高于35名特定投资者非公开发行股票数量不高于7102.44万股，募集资金总额不高于6亿元人民币，其中，4.21亿元计划用于直营酒店拓展项目，剩余1.79亿元则用于补充流动资金及偿支付贷款。

　　彼时， 西安旅游 已经以旗下解放饭店、胜利饭店为试点，缔造了“西旅万澳”酒店品牌谱系，形成了“铂金万澳”“万澳行政公寓”“万澳庄院”“万澳庭院”“万澳酒店”“万澳致选”“万澳青舍”“万澳会”“万澳左右客”九大体系。截至2023年9月底， 西安旅游 拥有的酒店及民宿等业态共52家，其中直营酒店20家，已签约加盟酒店25家，民宿7家。

　　在旅游出行和商务出行持续恢复的环境下，酒店行业的发展已进入存量整合发展阶段，与单体酒店相比，连锁酒店有机会得到来自集团的金融支持和优惠措施，抗周期能力更强，且近年来国内连锁酒店业均在加快中高端酒店布局。 西安旅游 在2024年年初的相关公告中表示，之所以将募集的大部分资金用于拓展直营酒店，是因为中高端酒店业务作为公司发展战略的关键方向之一，自2020年开始加快拓展步伐，通过此次募集资金的投入，公司将继续投资建设新的中高端精选服务酒店，从而进一步优化公司业态结构，有益于扩大公司经营规模，提高公司盈利能力。

　　根据2024年定增预案， 西安旅游 原计划未来3年内，在西安、深圳、广州、杭州、苏州等地投资建设17家直营酒店。

　　值得注意的是，在 西安旅游 决定募资进行直营酒店拓展项目之前，该公司2023年的酒店业务营业收入借旅游市场恢复之势实现241.91%的同比增长，占公司营业收入比重也由11.17%提高至27.51%。但这样的增长势头并未在2024年及以后得到延续。2024年及2025年上半年， 西安旅游 的酒店业务收入分别为1.36亿元、5331.84万元人民币，同比分别下降9.92%、26.87%。

　　酒店业绩增长势头难续，究其原因，是行业竞争格局在供需变化与消费趋势的推动下发生了深刻转变。 西安旅游 在相关终止公告中表示，鉴于行业形势及公司经营情况，2024年度向特定对象发行股票的背景、目的、基础均已发生变化，综合考虑各项因素，经审慎研究，公司决定终止2024年度向特定对象发行股票事项。

　　最新资产负债率高达93.55%

　　正如 西安旅游 所言，在放弃直营酒店拓展项目的背后，不仅有酒店行业形势变化的原因，也与公司自身发展现状有关。

　　作为国有控股旅游企业， 西安旅游 于1996年上市。近年来，背靠持续火爆的西安文旅市场，手握酒店和旅行社资源的 西安旅游 却连年亏损。数据显示，自2013年起， 西安旅游 的扣非净收入就开始亏损，直到今天已经连续亏损12年，其中2024年的扣非净收入亏损达到了2.62亿元人民币。另外，2021年至2024年， 西安旅游 连续四年净收入亏损，合计亏损额达6.54亿元人民币。2025年上半年， 西安旅游 营业收入同比下降13.5%，至2.18亿元人民币，净收入同比增长12.06%，但仍亏损5599万元。

　　连续多年的亏损之下， 西安旅游 的资产负债率的确连年攀升。数据显示，2022年至2024年， 西安旅游 的资产负债率分别为68.16%、78.74%、89.58%。2025年前三季度，其资产负债率则提高至93.55%。截至2025年9月末， 西安旅游 负债合计为18.33亿元人民币，其中流动负债合计10.99亿元人民币，占比约60%。

　　在终止2024年度向特定对象发行股票事项的同时，为缓解公司资金压力、改善财务情况， 西安旅游 以控股股东西旅集团为认购对象，拟以9.8元/股的价钱，募资不超3亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充流动资金及偿还银行借款。

　　从二级市场反应来看， 西安旅游 定增3亿动作之后，股票价格连续两个交易日实现上涨，最新市值约30亿元人民币。